焦炭期貨主力1305在沖高1600后，并未展望腳步，受制于基本面的弱勢，連續(xù)數(shù)日回調(diào)，逼近9月震蕩平臺(tái)。不過考慮下游鋼廠補(bǔ)貨熱情猶在、上游焦煤價(jià)格連續(xù)走高，焦炭短期繼續(xù)大幅向下可能性不大，或區(qū)間震蕩為主。

1.美國大選后的“財(cái)政懸崖”問題隱現(xiàn)

11月7日美國大選塵埃落定，民主黨候選人奧巴馬獲得連任，這一方面確保了美聯(lián)儲(chǔ)此前寬松政策得到了延續(xù)，有利改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；但另一面需要看到的是共和黨控制的眾議院或在美國2013年1月1號(hào)將到來的財(cái)政問題上給民主黨帶來一些阻撓。筆者觀點(diǎn)是，奧巴馬的連任將對金融市場的中長期寬松產(chǎn)生利好，這就為大宗商品產(chǎn)生了支撐；不過目前市場的焦點(diǎn)可能會(huì)在兩黨之間的財(cái)政之爭，這將會(huì)加劇市場的波動(dòng)性，筆者認(rèn)為最終兩黨達(dá)成協(xié)議料是趨勢所歸。

2.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)或成事實(shí)

中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷數(shù)個(gè)季度的放緩之后，最新四季度的各項(xiàng)數(shù)據(jù)在向市場透露出一種樂觀預(yù)期，那就是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的跡象愈來愈多。10月官方和匯豐制造業(yè)PMI的回暖表明中國制造業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正在回暖，雖然市場認(rèn)為這可能受到消費(fèi)旺季影響，但是新訂單指數(shù)的大幅回暖則預(yù)示著后期生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)依然較為樂觀。同時(shí)服務(wù)業(yè)PMI也大幅回暖說明制造業(yè)活動(dòng)的回暖強(qiáng)勁對其帶動(dòng)。據(jù)此判斷，制造業(yè)大國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)反彈或成事實(shí)，這在一定程度上對商品市場產(chǎn)生托底功能。

3.安全檢查及焦炭產(chǎn)量縮減支撐焦炭

國家安全監(jiān)管總局、國家煤礦安監(jiān)局日前發(fā)布《關(guān)于開展煤礦安全專項(xiàng)督察的通知》，定于2012年10月下旬至11月下旬組織開展煤礦安全專項(xiàng)督察。根據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)測算，粗略估計(jì)此次減產(chǎn)停產(chǎn)風(fēng)可能造成國內(nèi)20%以上的產(chǎn)量減少。地方煤礦產(chǎn)量速降導(dǎo)致國內(nèi)煤炭市場整體供應(yīng)減少，尤其本來就較為緊俏的焦煤市場這種情況后期或更加明顯，加上此前焦化企業(yè)原料庫存均不高，并且焦化企業(yè)大多焦煤來源自地方中小礦企，這直接導(dǎo)致了全國各地焦煤價(jià)格近日的連續(xù)走高，這種現(xiàn)狀一兩個(gè)月或?qū)⒀永m(xù)，成本端為焦炭帶來一定支撐。

由于前期焦炭市場下行速度較快，加上國家節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能影響，焦化企業(yè)限產(chǎn)明顯，產(chǎn)量連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)回落形式。數(shù)據(jù)顯示，9月當(dāng)月焦炭產(chǎn)量3526.90萬噸，同比減少2.8%，這為焦炭企穩(wěn)帶來利好。不過近期鋼價(jià)反彈導(dǎo)致焦企開工率明顯提高，加大了后期的供應(yīng)壓力。與此同時(shí)，焦炭壓港現(xiàn)象依然存在，截至11月2日，天津港焦炭庫存量為212萬噸，處于歷史較高位，對焦炭價(jià)格走勢不利。

4.下游鋼廠補(bǔ)庫行為或有所放緩

經(jīng)過9月一輪螺紋期貨行情反轉(zhuǎn)，鋼材市場的反彈吸引了鋼廠的生產(chǎn)熱情，鋼廠開工率不斷提高。在之前原料庫存偏低的背景下，鋼廠加緊采購鐵礦石及焦炭等原料，一定程度上改善了焦炭下游需求。但鋼鐵產(chǎn)量再創(chuàng)新高，加上后期鋼鐵行業(yè)終端需求難以大幅改善，估計(jì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)疲軟格局難以改變，隨著冬季產(chǎn)量的下滑和冬儲(chǔ)結(jié)束，焦炭的下游需求前景依然不樂觀。另一方面，鋼材市場的疲軟格局導(dǎo)致鋼材價(jià)格后期或難以出現(xiàn)明顯反彈，鋼廠后期或會(huì)再度利用自己的強(qiáng)勢低位打壓焦炭價(jià)格，對焦炭后期走勢構(gòu)成壓力。

綜述，全球宏觀面的寬松氛圍和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈為大宗商品底部提供了平臺(tái)。近期焦煤市場的緊俏、鋼廠的原料補(bǔ)庫行為或繼續(xù)短期為焦炭價(jià)格提供利好，但受制于鋼鐵行業(yè)的疲軟格局難改，產(chǎn)能過剩、下游需求不振終究拖累焦炭價(jià)格走勢。為此，在近期焦炭價(jià)格大幅反彈走高的背景之下，后期焦炭價(jià)格繼續(xù)走高壓力較重，但考慮到下方支撐，焦炭走勢或繼續(xù)以寬幅震蕩為主，1500-1650。