PTA期貨1301合約7—10月在7200—8000一線延續(xù)寬幅振蕩，11月期貨主力完成移倉換月至1305合約，PTA產(chǎn)業(yè)鏈面臨焦灼狀態(tài)，從原油以及宏觀面考慮，PTA市場下行風(fēng)險(xiǎn)加大。

美歐經(jīng)濟(jì)不樂觀

奧巴馬成功連任，市場焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美國“財(cái)政懸崖”問題。如果明年年初不調(diào)高債務(wù)上限，2013年美國將面對5%的財(cái)政緊縮，這將會(huì)阻礙美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長黯淡，下半年工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)疲弱，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善有限，甚至預(yù)計(jì)在2013年增長依然脆弱。在貨幣政策方面，9月M3增幅小幅回落至2.7%，11月8日的歐央行議息會(huì)議保持基準(zhǔn)利率在0.75%這一歷史低位。另外，11月16日希臘債務(wù)到期，如果到時(shí)得不到援助，該國將面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，歐洲債務(wù)問題仍未解決，經(jīng)濟(jì)仍處于衰退進(jìn)程中。

原油需求不振，油價(jià)面臨下行

OPEC在最新月報(bào)中將2013年全球石油需求增長預(yù)估下調(diào)3萬桶至78萬桶，并表示，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，明年原油供給充足的態(tài)勢將維持下去。明年美國和加拿大的原油產(chǎn)量將增加，這將降低全球最大的石油消費(fèi)國美國對產(chǎn)自中東和非洲原油的依賴性，當(dāng)前美國原油庫存量仍然高于去年同期水平，其中總庫存量同比高出9.90%，庫欣地區(qū)庫存量同比高出35.31%。與此同時(shí)，中東和非洲出口至亞洲的原油比例將會(huì)上升，而多數(shù)新增原油需求也將來自亞洲。目前來看，全球經(jīng)濟(jì)依然面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，原油市場已經(jīng)步入熊市，年內(nèi)原油價(jià)格將會(huì)穩(wěn)中有降。

PX難以繼續(xù)沖高，聚酯繼續(xù)走弱

得益于下游新PTA裝置開車等炒作，前期PX價(jià)格維持堅(jiān)挺走勢，但由于下游聚酯利潤不佳，需求出現(xiàn)走淡趨勢，后期隨著部分大型PTA裝置推遲開車，以及新PX裝置開車預(yù)期同時(shí)進(jìn)行，亞洲PX價(jià)格進(jìn)一步上行概率較小，不排除在原油和下游市場拖累下出現(xiàn)回落走勢。而隨著部分新PX裝置的投產(chǎn)，PX的利潤空間將被擠壓。

由于聚酯產(chǎn)銷低迷，聚酯裝置開工率也小幅下滑，10月份聚酯產(chǎn)量維持在256萬噸左右，對PTA的消耗在220萬噸附近。供應(yīng)方面，10月PTA平均開工率上升至86%左右，較9月份增加3個(gè)百分點(diǎn)，此外，隨著新產(chǎn)能陸續(xù)進(jìn)入正常生產(chǎn)，10月份PTA產(chǎn)量較9月份大幅增加，預(yù)估在187萬噸左右。聚酯新增產(chǎn)能難以消化PTA市場新增供給量。

終端需求低迷，供需矛盾長期存在

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1—8月，紡織品服裝出口降幅進(jìn)一步加深，累計(jì)出口1619.9億美元，下降0.7%，其中紡織品出口625.1億美元，服裝出口994.8億美元，均下降0.7%。國內(nèi)需求方面，1—9月，百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額增速為11.20%，比上年同期下滑10.8%。1—9月服裝零售量同比增長1.70%，較同期下滑5.06%。終端紡織服裝需求低速增長。

整體看，PTA基本面矛盾點(diǎn)是終端需求萎縮難以消化聚酯和PTA產(chǎn)能的擴(kuò)張，供給增速遠(yuǎn)高于需求，供求矛盾將長時(shí)間存在。

綜合來看，若供需面繼續(xù)僵持，宏觀面惡化、原油價(jià)格持續(xù)回落，則PTA下跌空間將打開，1305合約將考驗(yàn)7100一線。