前期市場行情在歐盟峰會預期落空后，工業(yè)品出現(xiàn)了共振下跌，其中塑料出現(xiàn)了恐慌性超跌，L1301跌至9900元/噸，L1305跌停至9600元/噸。近期塑料行情有所修復，L1305修復至萬元關(guān)口，后市塑料季節(jié)性筑底上漲行情有望展開。

塑料價值低估

相對于原油價格而言，塑料所對應的成本或現(xiàn)貨都是低價。首先，原油作為大宗石化商品的源頭，其走勢對塑料價格影響很大。通分析2007年7月份至今的連塑期貨價格指數(shù)與WTI原油價格發(fā)現(xiàn)，兩者的相關(guān)系數(shù)達到0.856，屬于高度正相關(guān)。根據(jù)當前原油價格估計連塑期貨指數(shù)價格理論值在11200元/噸附近，而對比當前連塑期貨指數(shù)值可以看出，塑料價格相對于WTI原油價格處于低估區(qū)間。

其次，期現(xiàn)價格倒掛。前期工業(yè)品形成了下跌共振局面，其中塑料出現(xiàn)了恐慌性的超跌，然而華東、華南、華北地區(qū)的現(xiàn)貨報價卻沒有出現(xiàn)跟跌，報價依然堅挺。筆者認為石化報價的堅挺，對期貨盤面會形成很好的支撐。截至11月9日，L1301收盤價與華北、華東和華南地區(qū)現(xiàn)貨均價倒掛400元/噸，L1305收盤價與華北、華東和華南地區(qū)現(xiàn)貨均價倒掛830元/噸。

塑料貨源偏緊

當前塑料處于供需緊平衡狀態(tài)。供應方面體現(xiàn)在連續(xù)兩年的去庫存化和后續(xù)釋放貨物不多。去年和今年的供應量呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，供應量月度增速也是放緩態(tài)勢。4月份石化出臺限產(chǎn)挺價政策，受此影響，PE產(chǎn)量出現(xiàn)了罕見的月度減產(chǎn)現(xiàn)象，產(chǎn)量由去年的月度85萬噸左右，回落到今年的月度80萬噸左右。另外，由于行情的低迷，進口僅僅是為了彌補國內(nèi)產(chǎn)量的不足，很難見到貿(mào)易商大幅通貨現(xiàn)象。

整體上來看，塑料供應量增速保持放緩態(tài)勢。由于9—10月份國內(nèi)石化裝置檢修偏多，故國內(nèi)釋放產(chǎn)量不多，同期行情偏弱，并且伊朗對PE采取出口限制政策，所以后續(xù)進口量也不會釋放太多。

塑料薄膜消費有改觀

LLDPE下游消費主體主要是農(nóng)膜和包裝膜。通過比較今年和往年塑料薄膜月度增速看到，今年的月度增速要高于2009年和2011年，今年月度增速3月份最高位為20.86%，其他月度基本上保持在13%左右。每年的四季度往往是塑料薄膜生產(chǎn)增速最旺的季節(jié)，考慮到國內(nèi)消費和出口已經(jīng)連續(xù)兩個月好轉(zhuǎn)，故今年的翹尾消費也值得期待。

因此，由于LLDPE前期的超跌是筑底基礎；貨源偏緊，需求的翹尾是上漲保證，在價值修復支撐以及供需緊平衡的拉動下，塑料季節(jié)性筑底上漲行情有望展開。