2012/2013年度開始以來，棉價(jià)波動幅度較前期縮窄。新年度上有壓力、下有支撐，棉價(jià)將維持區(qū)間振蕩走勢。

上有三座大山壓頂。全球2011/2012年度庫存消費(fèi)比為67%。庫存消費(fèi)比一般以30%為安全指標(biāo)，67%則意味著供給比較寬松。預(yù)計(jì)2012/2013年度期末庫存仍然高企。國內(nèi)2012/2013年度產(chǎn)量與進(jìn)口量減少，然而期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)攀升，新年度年末庫存將達(dá)到834萬噸，而近10年的平均水平在380萬噸，同時，庫存消費(fèi)比也將再創(chuàng)新高，達(dá)到102%。全球市場，包括國內(nèi)，棉花供應(yīng)較為充足。

2011/2012年度我國進(jìn)口棉花544萬噸，創(chuàng)6年來的峰值。2011年2月，內(nèi)外棉價(jià)差一度接近8000元/噸，紡織企業(yè)紛紛采購?fù)饷尢娲鷩a(chǎn)高價(jià)棉。雖然2012年后期國家不再考慮發(fā)放配額，但明年配額一但放開，國產(chǎn)棉花仍將面臨新的壓力。

自2004年收儲政策實(shí)施以來，國家共進(jìn)行了8次收儲。目前國儲庫存充足，在大部分高等級棉都收在國家儲備庫手中的情況下，后期拋儲成既定事實(shí)，時間節(jié)點(diǎn)或在2013年收儲結(jié)束后。

下有收儲政策支撐。9月13日，2012年度收儲開始，收儲價(jià)格定在20400元/噸。截至11月7日，實(shí)際成交約213萬噸，而去年同期累計(jì)成交28萬噸。整體來看，本次收儲成交速度與成交量均大大高于去年，說明本年度現(xiàn)貨市場銷售狀況更加嚴(yán)峻，企業(yè)交儲積極。近一個月，每日成交量均在7萬噸左右。照此速度，預(yù)計(jì)11月底將達(dá)到300萬噸。不管怎樣，國家無限量收儲的決定支撐了棉價(jià)底部。

后市收儲期內(nèi)，棉價(jià)上有供應(yīng)、進(jìn)口、拋售的三大壓力，下有無限量收儲的堅(jiān)定支撐，將維持振蕩走勢。同時，在收儲量放大的情況下，今年年底的拉漲行情也值得期待。本周鄭棉期貨主力合約價(jià)格已跌破前期區(qū)間底部，階段性做多的機(jī)會再現(xiàn)，投資者可以在19000元/噸附近適量做多，鑒于1305合約為收儲期外合約，19700元/噸可作為考驗(yàn)壓力位。