面對(duì)周二到期的3900億元逆回購(gòu)，央行昨日通過(guò)逆回購(gòu)注入資金2770億元，其中7天期1110億，28天期1660億。而連續(xù)數(shù)周以來(lái)動(dòng)輒超過(guò)3000億的逆回購(gòu)操作也顯示出，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中的“手筆”越來(lái)越大。

而市場(chǎng)分析人士則指出，在央行“大手筆”操作的背后，反映貨幣政策正在向中性回歸，期待流動(dòng)性放松刺激股市不現(xiàn)實(shí)。

滾動(dòng)操作手筆加大

截至昨日早間，實(shí)際到期的逆回購(gòu)資金達(dá)到3900億，在進(jìn)行了兩筆逆回購(gòu)后，央行實(shí)際凈回籠資金1130億。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，本周公開(kāi)市場(chǎng)還剩下2460億元的資金缺口。

WIND數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)將有5330億元逆回購(gòu)到期，是今年以來(lái)逆回購(gòu)到期量最高的一周，而其中，上周凈投放資金滾動(dòng)構(gòu)成的回籠壓力最為沉重。

上周央行開(kāi)展了創(chuàng)紀(jì)錄的5680億元逆回購(gòu)操作，全周凈投放3790億元，迅速扭轉(zhuǎn)了財(cái)政繳款、逆回購(gòu)到期與月末因素共同導(dǎo)致的短期流動(dòng)性緊張局面。但由于上周投放的資金中，實(shí)際上有相當(dāng)一部分是超短期的7天期逆回購(gòu)，這批逆回購(gòu)在本周到期后，即滾動(dòng)成為新一輪的到期壓力。

央行在逆回購(gòu)操作中的“手筆”自10月下旬以來(lái)一直呈現(xiàn)快速逐漸放大趨勢(shì)。從8月份到10月初，除每個(gè)月末有較為明顯的放松效應(yīng)外，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模一直維持在每周2000億以下的水平，但從9月底連續(xù)6周以來(lái)，僅有一周的資金投放量低于3000億元。

資金松緊左右市場(chǎng)方向

在昨日早間央行逆回購(gòu)規(guī)模公布后，A股市場(chǎng)應(yīng)聲下跌。而根據(jù)銀行間交易員傳遞的消息，預(yù)計(jì)央行在周四將繼續(xù)保持較大的逆回購(gòu)操作力度，但全周出現(xiàn)凈回籠的可能性仍然很大。

值得注意的是，從10月中旬以來(lái)，央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作松緊程度已經(jīng)儼然成為A股的風(fēng)向標(biāo)。比如10月13日到10月25日的兩周，在資金實(shí)際凈回籠的情況下，A股陷入盤(pán)整走勢(shì)；而在10月最后一周A股破位再考驗(yàn)2050點(diǎn)時(shí)，央行又再度大規(guī)模凈投放，再度“推動(dòng)”A股回到2100點(diǎn)。在市場(chǎng)漲跌和流動(dòng)性松緊高度“相關(guān)”的情況下，市場(chǎng)不乏對(duì)央行降準(zhǔn)的期待。

“在央行持續(xù)靈活的大量逆回購(gòu)操作下，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性偏緊的情況可以及時(shí)得到緩解?！闭猩套C券宏觀分析師趙文利向記者表示，一定程度上反映短期內(nèi)下調(diào)準(zhǔn)備金率的需求并不十分迫切。

記者注意到，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告有一些細(xì)微修改。比如，二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中“希望信貸與社會(huì)融資總額合理增長(zhǎng)”的說(shuō)法相比，三季度貨幣政策報(bào)告中只提及“允許信貸適度增長(zhǎng)”對(duì)社會(huì)融資總額則要求“總量合理”，不再提“增長(zhǎng)”。海通證券宏觀分析師曹陽(yáng)認(rèn)為，這一差異顯示央行貨幣政策明顯開(kāi)始回歸中性，讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多依賴(lài)經(jīng)濟(jì)自身的規(guī)律。