PTA新產(chǎn)能集中投放時間將延續(xù)至2013年一季度，遠月TA1305合約很可能將承接更大的新產(chǎn)能投放壓力，預(yù)計后市TA1301合約仍將強于TA1305合約。

近日PTA繼續(xù)振蕩運行，主力已移倉至1305合約。同時，TA1301合約始終未能突破8000點的天花板，也未能踩穿下方60日均線，多空對峙格局仍未改變。考慮到當前市場結(jié)構(gòu)是現(xiàn)貨強于期貨，近月合約強于遠月，結(jié)合終端需求不振，新產(chǎn)能擴張將持續(xù)到2013年一季度的現(xiàn)實情況，筆者建議投資者重點考慮在合適位置做空遠月或買近拋遠正向套利。

基金減倉規(guī)避風(fēng)險

11月，美國面臨大選和中國十八大即將召開給兩個原油消費大國的未來經(jīng)濟走向帶來了不確定性，投資者紛紛離場觀望，美原油凈多持倉已連續(xù)6周快速回落，預(yù)計短期內(nèi)缺乏上行動能。PX雖然受下游需求穩(wěn)定增長支撐，依然堅挺在1500美元/噸上方，但上周原油大幅調(diào)整，依然對PX價格產(chǎn)生一定沖擊。若原油價格無法在當前重要位置企穩(wěn)，那么下游石腦油、PX價格預(yù)計將跟隨原油下跌，從而打壓PTA價格。

現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動

前期堅挺的現(xiàn)貨價格近期也明顯回落，11月6日華東市場現(xiàn)貨報價已逼近8000元/噸，導(dǎo)致基差減小至300附近水平。究其原因，主要是下游聚酯滌綸消費不振，庫存壓力上升。而面對壓力，聚酯、滌綸企業(yè)紛紛降價促銷，聚酯滌綸產(chǎn)品市場價格普遍有300—400元/噸的下跌。PTA現(xiàn)貨價格的下跌說明下游壓力已傳遞到了PTA行業(yè)。

產(chǎn)能壓力考驗遠月

在成本支撐有限，下游需求難有起色的背景下，PTA主力合約的換月一定程度上將產(chǎn)能增加的利空壓力轉(zhuǎn)移到了遠月1305合約?？紤]到PTA行業(yè)在大幅虧損情況下（目前虧損幅度在700元/噸左右），現(xiàn)貨商挺價意愿強烈，且業(yè)已形成的現(xiàn)貨強于期貨、期貨近月強于遠月的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)，一定程度上仍將限制近月TA1301合約的下跌幅度。PTA新產(chǎn)能集中投放時間將延續(xù)至2013年一季度，遠月TA1305合約很可能將承接更大的新產(chǎn)能投放壓力。因此，預(yù)計后市TA1301合約仍將強于TA1305合約。

按照目前的新產(chǎn)能投放進度，截至2012年年底，PX產(chǎn)能將在1046萬噸左右，PTA產(chǎn)能將達到3280萬噸，PET產(chǎn)能將在3900萬噸。如果考慮2013年將繼續(xù)增加的近700萬噸PTA新產(chǎn)能（其中大部分將在2013年一季度投產(chǎn)），并對比2013年聚酯僅500萬噸的新產(chǎn)能，那么PTA產(chǎn)能將供過于求，產(chǎn)業(yè)鏈弱勢地位也將進一步凸顯。

逢高拋空或套利操作

盡管中國10月PMI數(shù)據(jù)重回榮枯分水嶺上方，顯示經(jīng)濟進一步企穩(wěn)，但在原油等上游原材料走弱，前期400萬噸PTA裝置檢修完畢，紡織服裝行業(yè)旺季結(jié)束，新產(chǎn)能不斷投放的情況下，PTA短期內(nèi)下行壓力依然較大。建議投資者關(guān)注原油及現(xiàn)貨價格走勢，逢高做空TA1305合約，或進行買進TA1301合約、拋空TA1305合約的正向套利操作。