受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振，昨日大盤出現(xiàn)放量上漲，上證指數(shù)重返2100點(diǎn)。但筆者認(rèn)為，市場(chǎng)信心修復(fù)是長(zhǎng)期的過程，對(duì)短線上漲行情需抱謹(jǐn)慎態(tài)度。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。最新公布的10月官方PMI為50.2，不僅較9月的49.8高出0.4個(gè)百分點(diǎn)，而且重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。此次PMI漲幅明顯高于歷史同期平均水平，且擺脫了往年10月份PMI呈現(xiàn)的季節(jié)性下降趨勢(shì)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯企穩(wěn)回升跡象。從分項(xiàng)指數(shù)看，僅有積壓訂單指數(shù)出現(xiàn)下降，其他指數(shù)均有不同程度回升，5個(gè)主要擴(kuò)散指數(shù)升幅明顯。生產(chǎn)與新訂單情況的改善是此次PMI出現(xiàn)反季節(jié)性上升的主要原因。而庫(kù)存指數(shù)由上月47.9回升至48.1，原材料庫(kù)存指數(shù)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至47.3，表明制造業(yè)企業(yè)去庫(kù)存化階段接近尾聲。同時(shí)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)由9月的51上升至54.3，暗示10月PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正的可能性非常大，這也從側(cè)面說明，企業(yè)去庫(kù)存的動(dòng)能在減弱，工業(yè)原材料下游需求開始改善。

歐洲經(jīng)濟(jì)仍處于去杠桿化的階段，歐元區(qū)的內(nèi)在矛盾短時(shí)間內(nèi)仍無法解決，僅靠美國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，中國(guó)整體外需的缺口將很難填補(bǔ)。這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的潛在增速將大幅放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多地依賴于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及城鄉(xiāng)勞動(dòng)力的二次轉(zhuǎn)化。就短期而言，產(chǎn)能過剩的矛盾仍然突出，體現(xiàn)為PMI的生產(chǎn)指數(shù)的走勢(shì)持續(xù)高于新訂單指數(shù)。這些情況表明，十八大出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策在規(guī)模上是有限的，在方向上將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主。三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)的信號(hào)說明，政策大規(guī)模放松的必要性下降，未來宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇過程會(huì)是溫和的。未來大盤走勢(shì)將以反復(fù)的振蕩上漲行情為主。

股市走出低谷，需要量能配合。9月以來，上證指數(shù)持續(xù)振蕩，屢次上攻2150點(diǎn)未果，但卻在2000點(diǎn)附近尋得支撐，短期均線在低位發(fā)生纏繞。這說明市場(chǎng)多空雙方陷入糾結(jié)，成交量也維持在低迷狀態(tài)。如果此處要構(gòu)筑頭肩底的反轉(zhuǎn)形態(tài)，則需要量能推動(dòng)。成交量的變化不僅是交易活躍程度的反映，也是市場(chǎng)信心的重要體現(xiàn)。暫時(shí)來看，反彈無法一蹴而就。市場(chǎng)信心修復(fù)會(huì)是長(zhǎng)期的過程，因此對(duì)短線上漲行情需要抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。