短期或繼續(xù)維持箱體振蕩格局

10月份，上證指數(shù)再度收陰，微跌0.83%，振幅僅為4.14%，創(chuàng)2006年3月以來(lái)新低，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。股指整體維持在2050—2150點(diǎn)窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股指或繼續(xù)維持前期箱體振蕩格局。但值得注意的是，從歷史數(shù)據(jù)看，上證指數(shù)月振幅在5%以下較為罕見(jiàn)，之后通常伴隨著突破走勢(shì)，若后期市場(chǎng)資金面和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠配合，且歐美債務(wù)問(wèn)題未形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則國(guó)內(nèi)股指向上突破的可能性偏高。

10月份官方和匯豐PMI指數(shù)分別達(dá)到50.2%和49.5%，連續(xù)第二個(gè)月回升，其中匯豐PMI指數(shù)回升力度超市場(chǎng)預(yù)期，驗(yàn)證了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自9月份開(kāi)始的企穩(wěn)跡象。目前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)四季度企穩(wěn)回升預(yù)期逐漸增強(qiáng)，一方面，三季度GDP為7.4%，政策維穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)烈；另一方面，9月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策相對(duì)積極，全國(guó)鐵路基建投資計(jì)劃已由年初計(jì)劃的4060億元追加到5160億元，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃也由年初的5160億元增加至6300億元。而按照計(jì)劃，四季度鐵道部須完成近3000億元固定資產(chǎn)投資，其中包括2000多億元的基建投資，全年投資近乎一半都集中在四季度，這是四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的重要支撐力量。

但在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)烈及其他國(guó)家相繼進(jìn)行寬松貨幣政策的同時(shí)，國(guó)內(nèi)貨幣政策則處于真空期，央行始終以逆回購(gòu)操作來(lái)緩解和平滑國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)的緊張局面，并未再度出臺(tái)降準(zhǔn)或降息等信號(hào)意義較強(qiáng)的政策手段，這符合央行三季度例會(huì)提出的繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。另外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及未來(lái)貨幣政策將更加突出穩(wěn)物價(jià)的定調(diào)，這意味著我國(guó)中長(zhǎng)期內(nèi)維持相對(duì)溫和的調(diào)控狀態(tài)或?yàn)榇蟾怕适录m然短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)三季度大概率筑底，但四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈力度有限，不宜期待過(guò)高。

總體而言，隨著中共十八大召開(kāi)日期臨近，同時(shí)9月宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、新增外匯占款、10月制造業(yè)PMI等重要數(shù)據(jù)紛紛企穩(wěn)反彈，短期內(nèi)降準(zhǔn)或降息、大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃出臺(tái)概率不大，市場(chǎng)仍將處于經(jīng)濟(jì)初步企穩(wěn)而政策空窗時(shí)期，預(yù)計(jì)股指短期或繼續(xù)維持前期箱體振蕩格局。