自9月份以來，國內油脂期價維持弱勢，其中棕櫚油跌幅較深，兩月累計跌幅高達17%。業(yè)內人士表示，原油價格遭遇重挫、棕櫚油庫存高企，需求不振及豆類期價沖高回落等多因素共同打壓，不過基于前期下跌幅度較大，棕櫚油后市維持低位徘徊概率較大。

數據顯示，自9月份以來，至10月31日，棕櫚油期價不斷刷出年內新低，累計實現跌幅17%，豆油及菜籽油跌幅分別為11%、9%。

針對近期國內油脂油料行業(yè)面臨的市場價格波動較大、機構利潤率低、宏觀經濟政策對行業(yè)影響加大等不利形勢，大商所產業(yè)拓展部有關負責人表示，將于近期引導期貨機構和現貨企業(yè)走出迷茫，在即將召開的第七屆國際油脂油料大會上，國內外油脂油料現貨企業(yè)和期貨公司專家就影響油脂油料市場價格因素進行專題探討。

多重利空打壓

瑞達期貨油脂分析師陳穎表示，棕櫚油與豆油、菜籽油的供應有所不同。一方面，上游油料供應方面，由于今年菜籽油、豆油的上游油料均是減產，而棕櫚油的主產國馬來西亞與印度尼西亞庫存依然高企，利空棕櫚油期價走勢。另一方面，國家對食用油價格調控仍未改變，不允許棕櫚油進行攙兌，減弱了棕櫚油與豆油的替代性。供需利空交替，棕櫚油期價表現更加疲軟。

受原油期貨下跌、馬來西亞棕櫚油期貨遭遇重挫及CBOT大豆疲軟共同打壓，連棕櫚油期貨在10月底創(chuàng)出五連陰，一度領跌國內農產品期貨。

首先，原油價格重挫拖累了油脂價格。對全球經濟放緩憂慮，引發(fā)市場對于大宗商品的需求擔憂不時體現，原油價格承壓下挫，由9月中旬的101美元回撤至目前的85美元附近。由于油脂走勢與原油期價存在0.8—0.9的相關性，因此，原油下挫一定程度上拖累了油脂期價。

其次，作為世界上最大的棕櫚油生產國印度尼西亞，將調降該國11月毛棕櫚油出口關稅至9%，低于10月的13.5%，此舉令印尼棕櫚油更有競爭力，進而對馬來西亞棕櫚油出口構成不利影響，預計該因素仍將在后市對棕櫚油產生一定的壓制。

最新的船運調查機構ITS和SGS發(fā)布的10月棕櫚油出口數據分別顯示，馬來西亞10月棕櫚油出口較上月增加10.9%至1,600,545噸、9.3%至1,567,112噸，均低于此前市場預計162萬噸。

此前，馬來西亞公布的9份該國毛棕櫚油產量、庫存量等數據環(huán)比均呈增加狀態(tài)，其中產量從166萬噸增加到200萬噸，期末庫存從上個月的212萬噸增加到248萬噸。馬來西亞棕櫚油增產造成階段供大于求，庫存增加，尤其是9月末庫存創(chuàng)紀錄新高，成為制約油脂價格走升重要因素。

最后，對于豆類市場而言，從南美大豆主產國巴西、阿根廷干旱到美國的百年大旱，“天氣市”始終主導著市場。近期，颶風為巴西帶來了降雨，當地機構公布的數據顯示巴西大豆播種率達到28%，落后去年同期的41%，但高于均值水平。此外，阿根廷農業(yè)部預測2012/2013年度大豆產量將達到5500萬噸-6000萬噸，將刷新2009/2010年度5270萬噸的歷史紀錄，再次驗證市場對南美大豆增產預期。

此外，國內油脂市場需求仍處低迷。據匯易網數據顯示，2012年9月份國內棕櫚油表觀消費量為51.96萬噸，而2006年至2011年9月份的棕櫚油平均表觀消費量為61.88萬噸，比2012年9月份高出將近10萬噸。同時，國家糧油信息10月29日消息顯示，目前國內庫存仍處于65萬噸以上的歷史同期高位水平，并有進一步上升趨勢。再加上目前我國棕油消費已進入淡季，隨著氣溫繼續(xù)下降，棕油需求可能進一步減少，我國棕油去庫存化進度將再度放緩，并有回升可能。短期來看，國內外高企庫存將繼續(xù)對棕油價格形成明顯壓制。

弱勢震蕩或為主基調

對于后市，國際期貨農產品分析是于江表示，由于棕櫚油期價跌幅較深，近期面臨技術反彈需要，后市若豆類走勢依舊低迷，油脂難有大幅走強動力，不過基于前期下跌幅度較大，后市繼續(xù)下行空間或將有限，維持低位徘徊的概率較大。

陳穎表示，國內棕櫚油主要依照馬來西亞棕櫚油走勢，前期馬盤棕櫚油跌幅已經較深，近期關注2000—2200令吉附近支撐情況，以及11月份能否震蕩筑底。此外，國內現貨、期貨市場參與者目前對市場并不看好，后市棕櫚油或維持低位震蕩。