國際金價10月份從每盎司1795美元跌至近期的1710美元附近，美聯(lián)儲量化寬松政策（QE3）并未如預(yù)期般推動金價大漲，未來金價何去何從成為投資者關(guān)注的焦點。筆者認(rèn)為，中期來看，歐美日央行大規(guī)模量化寬松在相繼實施，全球通脹仍存在較大上行風(fēng)險，中印等國消費旺季也有助提振現(xiàn)貨需求，預(yù)計國際金價11月份有望在1700美元附近企穩(wěn)并再度走強。

美聯(lián)儲9月份公布的無限量版QE3曾一度提振金價升至1800美元附近，但美聯(lián)儲實施購債后總資產(chǎn)并未如同前兩輪量化寬松一樣大幅膨脹，甚至比年初還下滑780億美元，因其國債和聯(lián)邦機構(gòu)債的持有量均出現(xiàn)明顯下滑，這令市場憂慮QE3將達(dá)不到前兩輪QE對金價的刺激效果。再加標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)西班牙主權(quán)債信評級，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會未達(dá)成任何應(yīng)對債務(wù)危機的成果，西班牙政府遲遲不申請救助和銀行業(yè)壞賬持續(xù)攀升，歐債危機憂慮的升溫在短期提振美元走勢并壓制金價。

“財政懸崖”問題未來將困擾美國經(jīng)濟(jì)和影響聯(lián)儲政策，美元中期仍將維持弱勢格局并支撐金價。美國財政赤字的飆升令政府面臨“財政懸崖”窘境，就業(yè)市場持續(xù)疲弱也始終困擾美國經(jīng)濟(jì)，這將提升美聯(lián)儲再度增大國債購買規(guī)模的預(yù)期并提振金價走勢。美國9月預(yù)算赤字意外獲得750億美元的盈余，但2012財年累計預(yù)算赤字仍高達(dá)1.089萬億美元，連續(xù)第四個財年超過1萬億美元。若年底前國會兩黨仍未能就減赤方案達(dá)成一致，則下一年度美國將自動啟動1.2萬億美元的政府開支削減計劃，這將令美國經(jīng)濟(jì)再度面臨衰退風(fēng)險，為此美聯(lián)儲恐怕不得不再度大量購買國債，高盛甚至預(yù)測此次QE3規(guī)模高達(dá)2萬億美元。

近期西班牙10年期國債收益率降至4月初來最低，而歐元凈空頭持倉也在不斷減少，顯示投資者對歐債危機憂慮正趨于緩和，若11月份西班牙正式求援，則樂觀情緒有望進(jìn)一步提振歐元并利多金價。

全球各國央行相繼實施的大規(guī)模量化寬松政策有望進(jìn)一步引燃通脹憂慮。雖然美國原油期價和大宗商品CRB指數(shù)10月份均出現(xiàn)較大跌幅，因中國三季度經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受歐債危機影響面臨衰退風(fēng)險，但發(fā)達(dá)國家相繼大規(guī)模貨幣寬松將在未來推升物價水平。在美聯(lián)儲宣布實施無限量QE3后，日本央行又宣布11萬億日元的QE9，而歐洲央行也有望很快實施購債計劃，發(fā)達(dá)國家超量發(fā)行貨幣勢必引發(fā)新一輪通脹隱憂，全球主要經(jīng)濟(jì)體的通脹在8~9月已經(jīng)全面回升，通脹憂慮將提振黃金的保值需求。

全球主要國家的消費者物價指數(shù)（CPI）最近兩個月紛紛出現(xiàn)回升，如美國從1.4%升至2%，歐元區(qū)從2.4%升至2.6%，印度升至10.31%，中國9月CPI雖然比8月小幅回落，但非食品價格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，預(yù)計未來通脹將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，全球通脹回升將在未來推動實際利率下行并提振黃金的投資需求。

在貨幣超額發(fā)行和通脹回升憂慮下，黃金的投資需求有望被再度激發(fā)，黃金交易所上市基金（ETF）的持有量已創(chuàng)出歷史新高。全球最大的黃金ETF基金GLD在10月份增加15.52噸（或1.18%）至1334.19噸，時隔兩年后再度創(chuàng)出歷史新高，顯示投資者仍看多金價后市。

總之，歐美央行寬松預(yù)期和通脹回升憂慮仍將支撐未來金價走勢，黃金價格在1700美元企穩(wěn)后有望再度走高，但歐債危機反復(fù)和原油價格下跌也會帶來短線回調(diào)風(fēng)險。