昨天的糖會(huì)明確了新榨季供過(guò)于求的事實(shí)，市場(chǎng)憂慮情緒對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)壓制，同時(shí)國(guó)家的政策則具有一定支撐性，糖價(jià)將在政策和基本面的博弈中運(yùn)行。

昨天2012/2013榨季的食糖產(chǎn)銷(xiāo)大會(huì)在杭州舉行，會(huì)議明確了新榨季供求過(guò)剩的嚴(yán)峻事實(shí)，同時(shí)也表明政府將進(jìn)一步加大收儲(chǔ)力度、嚴(yán)控走私、加強(qiáng)資金協(xié)助，以此來(lái)穩(wěn)定糖價(jià)、恢復(fù)市場(chǎng)信心。

新榨季供求形勢(shì)仍顯嚴(yán)峻

由于今年甘蔗種植面積增加，加上天氣配合，甘蔗和甜菜長(zhǎng)勢(shì)普遍良好，單產(chǎn)增加明顯，兩廣和新疆的產(chǎn)量預(yù)計(jì)增幅都不小，2012/2013榨季增產(chǎn)幾成定局。

根據(jù)糖會(huì)消息，占全國(guó)產(chǎn)量60%的廣西，其產(chǎn)量預(yù)估在846萬(wàn)—850萬(wàn)噸，入榨量在6990萬(wàn)—7000萬(wàn)噸。相較于去年694.2萬(wàn)噸的產(chǎn)量，今年有20%以上的增長(zhǎng)。新榨季全國(guó)產(chǎn)量預(yù)估在1350萬(wàn)—1400萬(wàn)噸，較2011/2012榨季的1152萬(wàn)噸增加200多萬(wàn)噸，是除2007/2008榨季1484萬(wàn)噸歷史最高紀(jì)錄外的次高水平。消費(fèi)方面，2011/2012榨季銷(xiāo)售數(shù)據(jù)并不理想，新榨季需求轉(zhuǎn)好程度也不會(huì)太大，市場(chǎng)預(yù)估消費(fèi)量比2011/2012榨季小幅提高，在1350萬(wàn)噸左右。

2011/2012榨季受到全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，主要含糖食品生產(chǎn)都出現(xiàn)放緩現(xiàn)象，飲料行業(yè)1—8月份產(chǎn)量增幅較去年同期下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，糖制品和罐頭行業(yè)同比增幅大幅回落。勞動(dòng)力成本、運(yùn)輸成本等各種費(fèi)用不斷攀升，同時(shí)經(jīng)濟(jì)低迷影響產(chǎn)品銷(xiāo)售，中小企業(yè)苦不堪言，他們不得不大量使用淀粉糖等替代品?？煽诳蓸?lè)高管也表示，企業(yè)大部分產(chǎn)品正在使用便宜得多的高果糖谷物糖漿來(lái)取代蔗糖，以降低成本。雖然當(dāng)前糖價(jià)有所回落，但F55果葡糖漿價(jià)格仍低于蔗糖價(jià)格，替代仍顯優(yōu)勢(shì)。

從基本面來(lái)看，處于增產(chǎn)周期的2012/2013榨季，面臨著結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高企、供應(yīng)大幅增加、需求不旺的嚴(yán)峻形勢(shì)。對(duì)供求過(guò)剩的憂慮情緒將在中長(zhǎng)期內(nèi)壓制價(jià)格。

收儲(chǔ)政策穩(wěn)定市場(chǎng)

發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)在糖會(huì)上明確表示，為避免糖價(jià)過(guò)度下跌，新榨季臨時(shí)收儲(chǔ)政策將較上榨季提前，會(huì)在榨季生產(chǎn)高峰期出臺(tái)，以穩(wěn)定市場(chǎng)。同時(shí)也表示，新榨季收儲(chǔ)價(jià)或有下降空間，收儲(chǔ)數(shù)量也不會(huì)太少。另外，為減輕市場(chǎng)壓力，成品糖輪換也會(huì)在榨季生產(chǎn)期結(jié)束后再考慮。

國(guó)家還將進(jìn)一步嚴(yán)厲打擊走私，控制進(jìn)口，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度。從政府態(tài)度來(lái)看，為維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，本榨季收儲(chǔ)量將會(huì)高于2011/2012榨季。究竟是不是傳言的400萬(wàn)噸暫時(shí)還不得而知，目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存已有350多萬(wàn)噸，國(guó)庫(kù)容量也待考慮，不過(guò)，收儲(chǔ)預(yù)期明顯將會(huì)在短期內(nèi)提振糖市。

原糖市場(chǎng)低位振蕩

國(guó)際糖價(jià)自10月下旬開(kāi)始至20美分/磅下方弱勢(shì)振蕩。巴西良好天氣使得10月份白糖(5225,4.00,0.08%)生產(chǎn)進(jìn)度加快。Unica數(shù)據(jù)顯示，10月上旬巴西中南部地區(qū)白糖產(chǎn)量為279萬(wàn)噸，高于去年同期的178萬(wàn)噸和9月下旬的220萬(wàn)噸。截至10月前半月，本榨季巴西白糖產(chǎn)量為2679萬(wàn)噸，較上榨季低3.7%。從制造白糖和乙醇的比例來(lái)看，51.5%的制糖比例高于上榨季同期的49.8%，糖廠仍偏重于白糖生產(chǎn)。由于近一段時(shí)間巴西燃料乙醇價(jià)格維持高位，約為汽油價(jià)格的70%，使得其競(jìng)爭(zhēng)性喪失，生產(chǎn)利潤(rùn)下降，相對(duì)而言，白糖生產(chǎn)收益顯得更為誘人。

印度方面，預(yù)計(jì)2012/2013榨季白糖產(chǎn)量為2350萬(wàn)—2400萬(wàn)噸，低于上榨季的2600萬(wàn)噸。11月份印度將迎來(lái)排燈節(jié)，面對(duì)節(jié)日需求，政府要求糖廠按期銷(xiāo)售10—11月份的配額以抑制糖價(jià)上升?？傮w來(lái)看， 2012/2013榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量或下降至450萬(wàn)—550萬(wàn)噸，天氣風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)不斷下調(diào)過(guò)剩量預(yù)估值，原糖價(jià)格雖壓力重重，但下跌空間正在不斷縮窄。

總之，供應(yīng)過(guò)剩將是2012/2013榨季市場(chǎng)的主旋律，行業(yè)壓力不可小覷，憂慮情緒對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)壓制，但短期政府政策的支持對(duì)盤(pán)面有較大影響，市場(chǎng)將在政策支撐和基本面偏空的博弈中運(yùn)行。