期貨市場10月已經(jīng)收官，雖處于“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，但PTA產(chǎn)業(yè)鏈并沒有表現(xiàn)出旺季特征。PTA期貨整體表現(xiàn)偏弱，1305合約將繼續(xù)承壓。

期貨市場10月已經(jīng)收官，雖處于“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，但PTA產(chǎn)業(yè)鏈并沒有表現(xiàn)出旺季特征。PTA期貨整體表現(xiàn)偏弱，1301合約價格稍顯堅挺，圍繞7800上下200點窄幅振蕩，而即將成為主力合約的1305則以下跌為主。展望后市，PTA基本面仍然疲弱，1305合約將繼續(xù)承壓。

原油大幅回落，PX堅挺格局難持久

紐約原油價格曾在QE3的助推下于9月中旬反彈至100美元/桶上方，然而好景不長，隨后國際油價開始下跌，在90美元/桶附近振蕩不到一個月，10月下半月開始又加速下跌，再下一個臺階至85美元/桶附近。地緣政治因素對油價的支撐力度不斷弱化，基本面的影響逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，歐債危機和美國大選對國際油價的打壓也在延續(xù)，原油在短期內(nèi)的走勢仍難樂觀。油價的走弱給整個大宗商品市場帶來了負面影響，而石化產(chǎn)業(yè)鏈便首當(dāng)其沖，PTA價格也受到了壓制。

值得注意的是，盡管原油價格跌幅較大，但PX仍然相對堅挺。而PX的堅挺，主要受自身產(chǎn)能投放較少而PTA產(chǎn)能劇增的影響。不過，隨著PX與石腦油價差的擴大，PX進一步擠壓了PTA的利潤，當(dāng)前PTA的虧損幅度由10月上旬的400元/噸左右迅速擴大到700元/噸。虧損的擴大，必將導(dǎo)致PX受到PTA生產(chǎn)商的抵制，價格高位維持的時間必打折扣。這從當(dāng)前PTA裝置的大規(guī)模檢修以及11月PX的ACP商談可以得到反映，商談中賣方報價在1630—1690美元/噸不等，但買方還盤價較低，部分僅1400—1450美元/噸。PX價格可謂“高處不勝寒”，后市走弱的可能性較大，PTA的成本支撐有松動跡象。

產(chǎn)能投放加快，PTA現(xiàn)貨價格開始松動

新產(chǎn)能的投放，一直是今年P(guān)TA市場關(guān)注的焦點。據(jù)統(tǒng)計，今年國內(nèi)一共將增加1260萬噸產(chǎn)能，從時間分布上看，大部分集中在下半年，尤以9—11月為最。預(yù)計新增的7套裝置中，珠海BP的20萬噸擴充產(chǎn)能于1月投產(chǎn)，遠東石化140萬噸裝置于5月投產(chǎn)，嘉興石化150萬噸和恒力石化一期220萬噸裝置于9月投產(chǎn)，恒力二期220萬噸于10月投產(chǎn)，而逸盛海南210萬噸裝置和逸盛300萬噸新裝置預(yù)計在11月投放市場。9—11月如此密集的投放布局，恐怕在我國PTA發(fā)展史上尚屬首次。

受產(chǎn)能投放的影響，本來具備較強成本支撐的PTA現(xiàn)貨價格也開始走弱，10月30日跌破了自9月中旬以來堅守的8200元/噸一線平臺。

聚酯庫存增加，PTA下游需求較為疲弱

經(jīng)過國慶的節(jié)前備貨和節(jié)后補庫之后，聚酯產(chǎn)品的庫存再度上升，以滌綸長絲為例，當(dāng)前的庫存較9月底增加2—6天不等。受需求不佳和虧損擴大等因素影響，當(dāng)前整個PTA產(chǎn)業(yè)鏈的開工率都較為低迷，似乎已經(jīng)提前入冬，PTA和聚酯的開工率均在83%左右，江浙織機負荷在66%左右，廣東圓機負荷在41%左右，均較上月明顯回落。

綜上所述，10月的PTA市場，在傳統(tǒng)旺季里并沒有起色，已經(jīng)錯過了反彈的最好時機，而進入到11月，PTA的基本面將進一步走弱，僅9—11月積累的PTA新產(chǎn)能壓力就將使得PTA市場透不過氣來。在當(dāng)前原油走弱，PX缺乏上升動力的情況下，PTA期貨將會失去來自上游市場的強大支撐，而終端消費受國內(nèi)外經(jīng)濟下行的影響，始終未有明顯改觀。同時受成本坍塌和需求低迷的雙重打擊，PTA后市將繼續(xù)承壓。

期貨主力合約即將換月，1301合約逐步逼近交割日期，鑒于期現(xiàn)價差約有400元/噸，后期1301合約價格因?qū)⒅鸩较颥F(xiàn)貨價格靠攏而相對堅挺，新的主力合約1305將面臨較大的拋壓，可能回到前期低點7200點附近，而現(xiàn)貨價格的松動，將助推期貨價格回落的進程。1301與1305合約之間的價差將進一步拉大，或由當(dāng)前300元/噸左右拉大至500元/噸附近。