中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖為1067.615萬噸，累計(jì)銷糖率為92.7%，分別較前兩個(gè)制糖期下降4.35%和3.05%，環(huán)比提高7.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高幅度較8月份有所收窄，其中銷售甘蔗糖為974.055萬噸，銷糖率為92.68%，銷售甜菜糖為93.56萬噸，銷糖率為92.88%。本榨季銷糖率下降，銷糖進(jìn)程趨緩，或?qū)?duì)2012/2013榨季食糖銷售進(jìn)程造成一定影響。

主產(chǎn)區(qū)仍面臨庫存壓力

截至9月底，全國食糖工業(yè)庫存量約為84.14萬噸，同比增長89.42%，去年同期僅為44.42萬噸，其中廣西庫存約為39萬噸，云南庫存約為25.77萬噸，而這兩個(gè)省份去年同期工業(yè)庫存僅分別為20.2萬噸、14.74萬噸。目前主產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)有部分糖廠開始收榨，隨著新糖的上市，84.14萬噸的庫存或?qū)⒗^續(xù)對(duì)食糖現(xiàn)價(jià)構(gòu)成壓力。

9月食糖進(jìn)口量繼續(xù)大增

今年1—9月我國累計(jì)進(jìn)口糖為301萬噸，同比增加為134萬噸，增幅為80.5%。2011/2012榨季我國累計(jì)進(jìn)口糖為426萬噸，同比2010/2011榨季的206萬噸增加一倍。另外，9月份我國食糖平均進(jìn)口價(jià)格為562.66美元/噸，較上月平均進(jìn)口價(jià)584.31美元/噸有所下降。隨著國際糖價(jià)的走低，廉價(jià)的進(jìn)口糖將繼續(xù)給國內(nèi)相對(duì)較高的糖價(jià)構(gòu)成壓力。

鄭糖反向期現(xiàn)套利或有機(jī)會(huì)

目前鄭糖基差為正，約為620元/噸，造成這種現(xiàn)象的原因主要是由預(yù)計(jì)未來的食糖供給會(huì)增加，供給寬松局面將延續(xù)，白糖期貨價(jià)格大幅走跌并低于現(xiàn)貨價(jià)格等因素所致。自9月下旬以來，鄭糖基差始終維持在580元/噸以上的兩年來相對(duì)高位，后市振蕩走弱或向均值回歸是大概率事件，現(xiàn)貨商擇機(jī)賣現(xiàn)貨買期貨的反向套利或有機(jī)會(huì)。

主力空頭持倉占據(jù)優(yōu)勢(shì)

自6月初以來，國內(nèi)鄭糖主力持倉變動(dòng)中，空頭持倉始終在主動(dòng)中占據(jù)著相對(duì)較為明顯的優(yōu)勢(shì)，而目前這一現(xiàn)象也在延續(xù)。最新鄭商所白糖持倉數(shù)據(jù)顯示，前20名持倉會(huì)員中，持買倉量約為24.2萬手，持賣倉量約為27.6萬手，相比主力空頭依舊占據(jù)約3.4萬手的優(yōu)勢(shì)，空頭格局下，鄭糖整體或?qū)⒗^續(xù)振蕩蕩尋底。

總結(jié)及操作建議

面對(duì)市場(chǎng)資金壓力及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，央行目前選擇逆向回購而不降低存準(zhǔn)率等基礎(chǔ)性貨幣調(diào)控工具，令金融市場(chǎng)投資者略有失望，股市反彈之后再次振蕩走弱，且市場(chǎng)反彈的基礎(chǔ)并不牢固。國內(nèi)鄭糖自6800點(diǎn)以來的下跌基本上是宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力與基本面供給寬松作用的結(jié)果，而目前這兩個(gè)最主要的影響因素依舊沒有明顯好轉(zhuǎn)。建議投資者在振蕩偏空思路下，短線警惕超跌反彈帶來的風(fēng)險(xiǎn)。