市場(chǎng)傳聞，11月初的糖會(huì)可能會(huì)公布收儲(chǔ)400萬噸的消息。收放儲(chǔ)政策出臺(tái)會(huì)對(duì)白糖價(jià)格產(chǎn)生什么樣的影響呢？

放儲(chǔ)成就“糖高宗”。2006年1月5日—2006年10月13日放儲(chǔ)14次，合計(jì)成交135.7萬噸。本次放儲(chǔ)之初，糖價(jià)延續(xù)上漲，最高達(dá)到6239元/噸，最大漲幅在30%。因?yàn)橛|及歷史最高價(jià)，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格，伴隨著后續(xù)的拋儲(chǔ)，期貨價(jià)格開始回落。很明顯，這得益于當(dāng)時(shí)期貨升水過大，有向現(xiàn)貨回歸的訴求。

2007年9月14日—2009年2月18日收儲(chǔ)10次，合計(jì)成交160萬噸。本次收儲(chǔ)跨越兩個(gè)榨季，其中2007/2008榨季獲得歷史性豐收，其產(chǎn)量達(dá)到歷史最高水平1484萬噸。雖然收儲(chǔ)之初，糖價(jià)從3700元/噸攀升到4800元/噸，不過，收儲(chǔ)沒能止住糖價(jià)下跌的步伐，糖價(jià)從4857元/噸一路下挫至2774元/噸，跌幅達(dá)43%。收儲(chǔ)初期提振了糖價(jià)，不過長(zhǎng)期看，市場(chǎng)仍要回到供需格局決定的均衡價(jià)格水平。

收儲(chǔ)止不住“下山路”。2009/2010和2010/2011連續(xù)兩個(gè)榨季國(guó)家共放儲(chǔ)19次，累計(jì)成交380萬噸。然而，在全球減產(chǎn)的惡劣形勢(shì)下，糖價(jià)上漲的動(dòng)力并沒有因?yàn)楦哌_(dá)380萬噸的放儲(chǔ)量而有所減弱。國(guó)內(nèi)外糖價(jià)展開了長(zhǎng)達(dá)三年的大牛市，白糖成為期貨市場(chǎng)的“奇葩”。

2012年2月10日—2012年5月24日共收儲(chǔ)8次，合計(jì)成交50萬噸。2012年白糖期貨價(jià)格走勢(shì)伴隨著國(guó)家收儲(chǔ)，年初宣布國(guó)家收儲(chǔ)100萬噸，地方收儲(chǔ)50萬噸，一直到2月份才實(shí)施，當(dāng)時(shí)糖價(jià)受利多刺激，上漲20%，不過隨著收儲(chǔ)的實(shí)施，上漲動(dòng)力不足，從6800元/噸上方跌至5250元/噸附近，跌幅達(dá)23%。國(guó)家在2012年9月20日實(shí)施了2011/2012榨季的第二批收儲(chǔ)，糖價(jià)當(dāng)天收紅，次日即下跌，并連續(xù)兩根大陰線創(chuàng)本輪下跌新低5113元/噸。

收儲(chǔ)預(yù)期提振了糖價(jià)，但最終落實(shí)情況如何，還有待政策明朗。筆者預(yù)計(jì)，即便出臺(tái)收儲(chǔ)政策，如果不高于預(yù)期的400萬噸，糖價(jià)就難逃弱勢(shì)。