研究部門應(yīng)從原有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向以經(jīng)紀(jì)、咨詢和投研業(yè)務(wù)并舉的過渡期，并最終轉(zhuǎn)向咨詢業(yè)務(wù)和投研業(yè)務(wù)共同發(fā)展。

期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被眾多行業(yè)人士稱為期貨行業(yè)的“航天工業(yè)”，各方對(duì)此充滿期待。如何做好期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)？行業(yè)觀點(diǎn)主要集中在借鑒國(guó)內(nèi)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或國(guó)外CTA發(fā)展管理模式。

期貨資管業(yè)務(wù)的開展思路

期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如何開展是當(dāng)前行業(yè)關(guān)注的問題。盡管各家公司業(yè)務(wù)開展思路不盡相同，但基本是圍繞以下幾個(gè)方面來積極準(zhǔn)備的。

1．部門架構(gòu)

從業(yè)務(wù)管理部門來看，期貨資產(chǎn)管理部門應(yīng)該是獨(dú)立的，這既是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的要求，也是獨(dú)立運(yùn)作的需要。目前開展思路主流是內(nèi)部直接設(shè)立資產(chǎn)管理部，這種方案有利于發(fā)揮期貨公司的資源優(yōu)勢(shì)平臺(tái)和控制能力，成本相對(duì)也較低。另一種方案是設(shè)立資產(chǎn)管理公司，這種方案的好處是獨(dú)立運(yùn)作，能較好地與期貨公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，但成本相對(duì)較高，這也是一些短時(shí)間內(nèi)拿不到業(yè)務(wù)資格的期貨公司的思路。

2．薪酬機(jī)制

資產(chǎn)管理部門人員薪酬如何設(shè)置也是關(guān)鍵。主要的薪酬體系有兩種：高工資、低分成和低工資、高分成。高工資、低分成適合有穩(wěn)定盈利優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的期貨公司，有利于最大程度擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，也適合內(nèi)部已具有優(yōu)秀資產(chǎn)管理人員的期貨公司。低工資、高分成適合于本身既缺少資產(chǎn)管理項(xiàng)目和相關(guān)人才，僅依靠外部資源開展期貨資產(chǎn)管理的期貨公司。

3．業(yè)務(wù)開展

業(yè)務(wù)開展即期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是為誰服務(wù)為誰管理資產(chǎn)。從內(nèi)部來看，期貨公司本身?yè)碛泻芏嘤匈Y產(chǎn)管理需求的客戶，目前這也是多數(shù)公司關(guān)注的業(yè)務(wù)群體。這要求期貨公司要有好的盈利策略和產(chǎn)品項(xiàng)目，發(fā)揮的是資源平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)。從外部來看，期貨作為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)于金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)是重要的組合工具，外部需求十分巨大。這要求期貨公司要有較強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，發(fā)揮的是專業(yè)運(yùn)作能力。

4．組織管理

資產(chǎn)管理部門人員結(jié)構(gòu)主要考慮以下幾個(gè)因素：流程、控制、專業(yè)、項(xiàng)目等。資產(chǎn)管理部門也許會(huì)采用項(xiàng)目經(jīng)理制，但這種管理區(qū)別于原有的操盤手模式，既要發(fā)揮經(jīng)理的管理協(xié)調(diào)職能，又要發(fā)揮流程的角色專業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)隔離。這需要在內(nèi)控制度建設(shè)方面給予加強(qiáng)和執(zhí)行。整個(gè)流程角色分工的人員必需是獨(dú)立的，不能兼崗。這些人員是基礎(chǔ)構(gòu)成。部門人員規(guī)模的大小最終是由項(xiàng)目數(shù)量和業(yè)務(wù)量決定。

5．產(chǎn)品開發(fā)

期貨策略與交易產(chǎn)品開發(fā)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心。從當(dāng)前的情況來看，期貨公司可以自主開發(fā)與借助外力相結(jié)合進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)。短期以打造資源平臺(tái)為主，借助外部現(xiàn)成產(chǎn)品開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期來看，期貨公司應(yīng)該培養(yǎng)自身期貨策略與交易產(chǎn)品開發(fā)能力，建設(shè)自己的核心能力。從開發(fā)角度來看，期貨公司既可以由市場(chǎng)需求引導(dǎo)進(jìn)行開發(fā)工作，也可以根據(jù)專業(yè)能力特點(diǎn)開發(fā)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品供客戶選擇。

6．人才培養(yǎng)與引進(jìn)

當(dāng)前行業(yè)普遍的共識(shí)是人才缺少。人才缺少其實(shí)只是短期概念。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，市場(chǎng)不缺人才，缺的是人才產(chǎn)生機(jī)制。期貨公司應(yīng)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略制定人才發(fā)展計(jì)劃。從短期來看，市場(chǎng)相關(guān)人才不足，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)有限。資產(chǎn)管理人才如果靠自身培養(yǎng)，時(shí)間成為最大的成本。而從外部引進(jìn)，顯然短期直接成本太大。不過，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之初，進(jìn)行高成本人才引進(jìn)也是必要的，這樣可以高起點(diǎn)地進(jìn)入此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

7．風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)防范

期貨市場(chǎng)本身就是因風(fēng)險(xiǎn)而生。管理風(fēng)險(xiǎn)的人更要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的生命力。金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和人為風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范靠的是專業(yè)人員的資產(chǎn)管理能力，而人為風(fēng)險(xiǎn)防范靠的是健全的內(nèi)控執(zhí)行制度、明確的角色分工和獨(dú)立的流程管理。

8．近期思路建議

短期整體開展思路：積極準(zhǔn)備，謹(jǐn)慎推出。設(shè)立獨(dú)立資產(chǎn)管理部門進(jìn)行統(tǒng)一管理運(yùn)作。薪酬體系開始時(shí)可以先采用低收入、高分成制度，業(yè)務(wù)開展先以期貨公司內(nèi)部客戶為發(fā)展對(duì)象，產(chǎn)品開發(fā)思路以自身優(yōu)勢(shì)引導(dǎo)進(jìn)行設(shè)計(jì)，人才與項(xiàng)目先以外部引進(jìn)為主。建議開始時(shí)一對(duì)一客戶最好在500萬元以上，這樣的規(guī)模方便采用多策略管理模式，從而減少期貨管理資產(chǎn)的波動(dòng)性，為市場(chǎng)樹立信心。

研究部門在資管中的作用

從管理的角度來看，研究部門不太可能直接轉(zhuǎn)成資產(chǎn)管理部門。這既有風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮，也有專業(yè)分工的考慮。從證券發(fā)展史來看，研究部門在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)推出后，更多承擔(dān)的將是投資研究角色，而不是直接進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作。期貨公司研究部門努力的方向應(yīng)該是品種投研與產(chǎn)品開發(fā)，同時(shí)兼顧期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨咨詢業(yè)務(wù)服務(wù)工作。研究部門在期貨資管業(yè)務(wù)中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1．?dāng)?shù)據(jù)支持中心

數(shù)據(jù)是期貨研究的基礎(chǔ)，研究部門應(yīng)利用自身的工作性質(zhì)，做好期貨數(shù)據(jù)管理工作。資產(chǎn)管理考慮的是如何運(yùn)作，運(yùn)作之前的大量分析工作需要依賴研究數(shù)據(jù)的支持。

2．信息支持中心

研究部門應(yīng)通過過濾大量信息，整合有價(jià)值的信息，為資產(chǎn)管理部門提供第一手、全方位的參考。這需要其設(shè)計(jì)開發(fā)有針對(duì)性的期貨投資咨詢產(chǎn)品。

3．策略支持中心

策略既要考慮針對(duì)性，也要考慮時(shí)效性。研究部門要通過市場(chǎng)研究，快速提供各種交易策略。特別是對(duì)一些突發(fā)事件的處理和跟蹤，以及市場(chǎng)預(yù)警處理時(shí)更需要策略管理支持。

4．研究支持中心

期貨資產(chǎn)管理運(yùn)作過程中，可能會(huì)遇到一些需要進(jìn)行專項(xiàng)研究的課題。比如政策走向、理論架構(gòu)基礎(chǔ)研究、規(guī)律研究、經(jīng)濟(jì)議題等，研究部門可以根據(jù)資產(chǎn)管理部門的需求，進(jìn)行專題研究支持。

5．人才儲(chǔ)備中心

研究部門是相對(duì)專業(yè)化的一個(gè)部門，在資產(chǎn)管理人員培養(yǎng)體系中可以發(fā)揮較好作用。做好研究人員的培養(yǎng)工作就是為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)儲(chǔ)備人才。

研究部門發(fā)展建議

面對(duì)期貨資產(chǎn)管理新業(yè)務(wù)的即將出臺(tái)，研究部門需要轉(zhuǎn)型，從原有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)和投研業(yè)務(wù)并舉的過渡期，并最終轉(zhuǎn)向咨詢業(yè)務(wù)和投研業(yè)務(wù)共同發(fā)展。

1.數(shù)據(jù)建設(shè)要有區(qū)分

期貨數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)要與市場(chǎng)原有的數(shù)據(jù)終端有所區(qū)別，數(shù)據(jù)建設(shè)重點(diǎn)放在專項(xiàng)數(shù)據(jù)、期貨數(shù)據(jù)、現(xiàn)貨領(lǐng)域、調(diào)研數(shù)據(jù)等。期貨數(shù)據(jù)建設(shè)除了數(shù)據(jù)本身建設(shè)以外，還需要建立整合、分析、共享應(yīng)用平臺(tái)。

2.完善分析體系

這要求研究部門在分析體系上既要注重系統(tǒng)分析，也要注重具體分析，并在完善分析體系的過程中，不斷加強(qiáng)品種深度和廣度研究，發(fā)掘市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

3.開發(fā)投資咨詢產(chǎn)品

研究部門應(yīng)充分發(fā)揮群體優(yōu)勢(shì)，開發(fā)投資咨詢產(chǎn)品，發(fā)展整合能力，讓原有的個(gè)體研究，通過整合實(shí)現(xiàn)更大的價(jià)值體現(xiàn)。

4.過程管理與目標(biāo)管理并重

在管理方法上，對(duì)于自覺意識(shí)強(qiáng)的老研究員，側(cè)重目標(biāo)管理；對(duì)于新手或自我管理能力較弱的，側(cè)重過程管理。在工作內(nèi)容上，對(duì)日常工作側(cè)重過程管理；對(duì)課題、產(chǎn)品開發(fā)等工作側(cè)重目標(biāo)管理。

5.理順經(jīng)紀(jì)、咨詢、投研工作關(guān)系

整體原則是逐步減少經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)支持，做專咨詢業(yè)務(wù)，做精投研業(yè)務(wù)。整體資源安排比例以3：3：4進(jìn)行分配。

6.擴(kuò)展盈利模式

投研部門整體思路應(yīng)從原有薪金收入，轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰拘劫Y為基礎(chǔ)，結(jié)合分傭、分費(fèi)、分成等思路。在沒有直接參與資管業(yè)務(wù)下，直接效益仍難于量化，為充分調(diào)動(dòng)投研積極性，需要在制度上得到有效的安排。

7.完善人才體系建設(shè)

原有的人才培養(yǎng)體系偏向于研究，將來的人才需要更加多樣化。對(duì)人才的培養(yǎng)需要進(jìn)行分級(jí)、分類，并進(jìn)行有計(jì)劃的系統(tǒng)管理。

8.重視產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)調(diào)研

期貨研究人才有三個(gè)層次，第一層是只懂期貨，第二層是既懂期貨又懂現(xiàn)貨，第三層是既懂期貨又懂現(xiàn)貨，且具備資產(chǎn)運(yùn)作能力。目前期貨研究人員只懂期貨，而資產(chǎn)運(yùn)作又將由資產(chǎn)管理部門承擔(dān)。研究部門需要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的專注，這種專注要求研究工作必須對(duì)調(diào)研建立必要的制度。