今年7月以來PTA就進(jìn)入了7000-8000元一線的震蕩區(qū)間，目前已經(jīng)持續(xù)震蕩3月有余。展望后市，原油因北美產(chǎn)量大幅增加持續(xù)弱勢(shì)，短期有可能繼續(xù)下滑，奠定化工品空頭氛圍；新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，PTA進(jìn)入供需偏緊向供需寬松轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，PTA有望向下突破震蕩區(qū)間。

北美產(chǎn)量大增

化工品原料繼續(xù)走弱

目前因?yàn)轫搸r油的開采，美國(guó)原油日產(chǎn)為660萬桶。與美國(guó)類似，加拿大頁巖油開發(fā)也如火如荼；北美產(chǎn)量大增很有可能打破原油大牛市的強(qiáng)周期，原油市場(chǎng)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量增加，歐佩克國(guó)家中的沙特和伊拉克產(chǎn)量也有提升，只要中東未有較大的爭(zhēng)端，供應(yīng)端將成為壓制油價(jià)的因素之一。

另一方面，原油消費(fèi)進(jìn)入淡季。原油主要用在交通、發(fā)電、取暖，原油的主要消費(fèi)國(guó)也集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，而現(xiàn)在大部分發(fā)達(dá)國(guó)家所在的北半球進(jìn)入秋季，交通用油減少，發(fā)電用油量明顯下滑，而取暖的季節(jié)還未到來?？紤]到CFTC凈多持倉仍未見底，資金可能進(jìn)一步撤離；在供需低迷的基本面背景下，油價(jià)未來一個(gè)月都將在90美元下方弱勢(shì)震蕩，有向80美元靠攏的可能。

原油是化工品的源頭原料，油價(jià)漲跌不僅從源頭決定成本，也對(duì)化工品的漲跌產(chǎn)生氣氛帶動(dòng)?，F(xiàn)階段油價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)是明顯利空下游化工品的。因?yàn)镻TA新產(chǎn)能逐步推出，加大對(duì)PX的采購，PX走勢(shì)較強(qiáng)。當(dāng)前日本JX公布11月亞洲PX合同倡導(dǎo)價(jià)在1630美元/噸CFR，出光11月亞洲PX合同倡導(dǎo)價(jià)在1650美元/噸CFR；然而就像上個(gè)月一樣，倡導(dǎo)價(jià)在1600美元上方，結(jié)算價(jià)卻只有1490美元/噸。PTA弱勢(shì)，PX難以堅(jiān)挺；原油下滑，從石腦油到PX也難以獲得成本支撐。

短期均衡

供應(yīng)逐步增加拖累期價(jià)

PTA長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的震蕩徘徊，其中很大的一個(gè)原因就是市場(chǎng)貨源短缺。7月底8月初，臺(tái)風(fēng)導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，部分工廠高溫檢修，市場(chǎng)供貨即開始減少。9月份， PTA裝置又開始集中檢修，有些因?yàn)楣收贤＼嚕行┮驗(yàn)樵线^高停產(chǎn)減量，月度平均開工率僅為83%。10月又有一批裝置輪換檢修，翔鷺、蓬威、BP等，加上韓國(guó)三南，亞洲地區(qū)檢修涉及產(chǎn)能高達(dá)500多萬噸。一方面是供應(yīng)減少，一方面是下游旺季需求攀升。聚酯開工率在整個(gè)8、9月份達(dá)到87%的年度高位，8-10月份又有300多萬噸的新聚酯產(chǎn)能推出。TA貨源緊缺，上游PX高位震蕩，使得TA雖然在新產(chǎn)能陸續(xù)釋放的格局下依舊堅(jiān)挺在7500點(diǎn)附近，多空僵持，達(dá)到階段性均衡。

10月底前后，隨著三套新產(chǎn)能的陸續(xù)推出，筆者預(yù)估市場(chǎng)將進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，進(jìn)入供需偏緊向供需偏松的格局。9、10月份新推出的桐昆150萬噸、恒力220萬噸的供應(yīng)已經(jīng)逐步正常，TA產(chǎn)量出現(xiàn)了有效增長(zhǎng)。10月底前后即便只有一套新產(chǎn)能推出，加上10月中旬開始檢修的裝置重新開車，市場(chǎng)的供應(yīng)狀況將出現(xiàn)極大地改觀。