中金所規(guī)定機(jī)構(gòu)只能做套期保值，所以機(jī)構(gòu)看好后市會做多現(xiàn)貨市場，但期貨市場只能做空。因此機(jī)構(gòu)在期貨上做多無門，常令股指期貨領(lǐng)跌股指，這就是市場大跌的癥結(jié)所在。

上周五滬深兩市低開低走，全天單邊下跌。滬指早盤低開后快速跌破2100點(diǎn)，隨后60日均線和20日均線相繼失守，深成指也跌破20日均線，14點(diǎn)過后股指有所企穩(wěn)，隨后窄幅震蕩至尾盤。截止收盤，滬指報2066.21點(diǎn)，下跌35.37點(diǎn)，跌幅為1.68%，成交542億元；深成指報8414.85點(diǎn)，下跌187.96點(diǎn)，跌幅為2.18%，成交503億元。

消息面上，工信部召開新聞發(fā)布會，稱工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)的一個重要方面。總體看，我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行朝著趨穩(wěn)方向發(fā)展，生產(chǎn)增勢緩中見穩(wěn)，面臨的下行壓力正逐步減緩，在國際形勢復(fù)雜嚴(yán)峻、外需持續(xù)萎縮的形勢下，前三季度，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值保持了10%的增長速度，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)較快增長。當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處在筑底企穩(wěn)的緊要關(guān)口，有利因素正在集聚。隨著企業(yè)穩(wěn)增長政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，企穩(wěn)的勢頭將得到進(jìn)一步鞏固，四季度工業(yè)生產(chǎn)增速可能比三季度要高，將為實(shí)現(xiàn)全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速超過7.5%的預(yù)期目標(biāo)奠定良好基礎(chǔ)?？梢?，作為宏觀經(jīng)濟(jì)先行信號的工業(yè)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)出現(xiàn)積極的企穩(wěn)跡象，可以預(yù)期的是，不久就將進(jìn)入高速增長期。

從上周五盤面看，近期活躍的衛(wèi)星導(dǎo)航、地?zé)崮?、核電核能等題材板塊全線調(diào)整跌幅居前，但它們的市值總規(guī)模還不足以令大盤出現(xiàn)如此大的跌幅，真正拖累大盤的做空力量來自有色金屬、鋼鐵、券商等權(quán)重板塊。而我們前期指出，藍(lán)籌權(quán)重股技術(shù)面走勢穩(wěn)健且強(qiáng)于大盤，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善的背景下，行業(yè)基本面也沒有突然惡化的跡象，其下跌缺乏理由。若結(jié)合股指期貨走勢就會明白，是期貨的現(xiàn)有制度決定了機(jī)構(gòu)做多無門，期貨的突然重挫引領(lǐng)指數(shù)下跌，而股指期貨影響的恰是藍(lán)籌權(quán)重股。中金所規(guī)定機(jī)構(gòu)只能做套期保值，所以機(jī)構(gòu)看好后市會在現(xiàn)貨市場做多，但期貨市場只能做空。若是考察期貨市場就會發(fā)現(xiàn)，越是看好后市就越是在期貨市場做空的現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)在期貨上做多無門，常令股指期貨領(lǐng)跌股指，領(lǐng)跌藍(lán)籌，這恐怕是癥結(jié)。

其實(shí)，有遠(yuǎn)見的人會透過短期漲跌迷霧看大局：三季度GDP增速再創(chuàng)新低，連續(xù)6個季度下降。但是，從已經(jīng)公布的9月數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)開始見底回升，季度指標(biāo)主要被7月、8月數(shù)據(jù)拖累。工業(yè)增加值、外貿(mào)出口、消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資以及貨幣流通量等五大指標(biāo)體系均顯示出翹頭向上跡象。這是近兩年來首次出現(xiàn)的現(xiàn)象：1、工業(yè)增加值增速回升。2、外貿(mào)出口同比回升。3、消費(fèi)增速上升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)中居民消費(fèi)有待提高。4、固定資產(chǎn)投資增速增加。5、M1、M2翹頭向上。6、增值稅改革。7、CPI趨勢下降有利于放寬貨幣政策。8、人民幣匯率上升熱錢再次流入。所以，經(jīng)濟(jì)見底回升格局已經(jīng)基本清晰，去庫存化正在發(fā)生，我國經(jīng)濟(jì)將在2013年反彈，尤其是人民幣升值預(yù)期的增強(qiáng)，年底前仍會有大量熱錢流入。但與此同時，還可以發(fā)現(xiàn)：1、發(fā)電量同比增速繼續(xù)下滑。2、匯豐PMI初值回升仍在榮枯值之下。3、三季報增速預(yù)計整體繼續(xù)下滑。4、賣地收入增加地方財政增長國家級財政收入下降。所以，前路曲折坎坷，短期波折實(shí)在難免。