為期三年的美國(guó)對(duì)華“輪胎特?！贝胧┳?月26日到期，美國(guó)政府沒(méi)有延長(zhǎng)期限，對(duì)于國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)無(wú)疑是重大利好。伴隨著美國(guó)車(chē)市的恢復(fù)活力以及再次向中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放，巨大的外部需求刺激有望增加國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)銷(xiāo)量。

滬膠受此影響，自9月開(kāi)始便大幅上漲，從2.2萬(wàn)元漲至接近2.6萬(wàn)元，最高漲幅接近20%。我們認(rèn)為，美國(guó)特保案的終結(jié)對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)影響是長(zhǎng)期的，短期對(duì)滬膠的利好推動(dòng)基本已經(jīng)在價(jià)格上完全體現(xiàn)。

季節(jié)性規(guī)律顯示11月下跌概率大。天然橡膠供給的周期性主要來(lái)源于橡膠樹(shù)的開(kāi)割及停割導(dǎo)致供給量的變化，天然橡膠的割膠時(shí)節(jié)根據(jù)種植區(qū)域緯度的不同有所差異。以主產(chǎn)地區(qū)東南亞為例，雖然氣候濕熱，膠樹(shù)一年四季都能割膠，但產(chǎn)量在一年中有周期性的波動(dòng)變化。1月底2月初越南、泰國(guó)北部進(jìn)入停割期，2月中旬泰國(guó)南部、馬來(lái)半島、印尼的赤道以北地區(qū)，主要是棉蘭一帶進(jìn)入停割期。印尼的赤道以南地區(qū)主要是巨港地區(qū)，停割期從9月底開(kāi)始，10月、11月停割。在主產(chǎn)國(guó)未變及技術(shù)沒(méi)有大的革新的前提下，季節(jié)性仍將影響天然橡膠供給的變化。

橡膠每年從3月、4月份開(kāi)始，新膠開(kāi)始交割，天然橡膠的供給開(kāi)始增加，這時(shí)候價(jià)格會(huì)從年初的高點(diǎn)回落。而5月出現(xiàn)的交割低谷又會(huì)使得橡膠價(jià)格小幅回升。6、7月份是割膠的旺季，此時(shí)橡膠供大于求，價(jià)格出現(xiàn)下跌，從8月份開(kāi)始到10月份，各產(chǎn)膠國(guó)陸續(xù)出現(xiàn)臺(tái)風(fēng)或熱帶風(fēng)暴、持續(xù)的雨天、干旱都會(huì)降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價(jià)上漲。11月份發(fā)生自然災(zāi)害的可能性逐漸降低，橡膠生產(chǎn)正常，價(jià)格又會(huì)出現(xiàn)一定幅度的回落。而到了12月份，特別是來(lái)年的1月、2月和3月，天然橡膠逐漸停止了交割，下游廠家需要補(bǔ)充庫(kù)存以滿(mǎn)足停割期間的生產(chǎn)需要，導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格出現(xiàn)上漲行情。

適當(dāng)關(guān)注國(guó)內(nèi)汽車(chē)下鄉(xiāng)政策。有消息稱(chēng)國(guó)內(nèi)汽車(chē)下鄉(xiāng)政策有望近期推出。本輪汽車(chē)下鄉(xiāng)政策主要針對(duì)的對(duì)象仍是以商用車(chē)為主，而商用車(chē)用膠的比例更高。因此，我們有足夠的理由相信，新一輪汽車(chē)下鄉(xiāng)政策一旦實(shí)施，對(duì)橡膠的走勢(shì)將會(huì)造成較為明顯的影響。

綜上，筆者認(rèn)為前期促使滬膠上漲的美國(guó)特保案利好已被基本消化，季節(jié)性規(guī)律導(dǎo)致供求關(guān)系的變化，將使得滬膠在11月較大概率呈現(xiàn)下跌的走勢(shì)，投資者可逢高做空，屆時(shí)適度關(guān)注國(guó)內(nèi)汽車(chē)下鄉(xiāng)政策對(duì)滬膠走勢(shì)的影響。