受到出口不利庫(kù)存高企的影響，馬來(lái)西亞棕油主力合約期價(jià)跌至近兩年來(lái)的新低。受此影響，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)繼續(xù)跳空下行，棕櫚油1301合約周一曾一度下探到6754元。整體來(lái)看，目前馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量一直維持在高位，而消費(fèi)狀況短期仍難有起色，我們預(yù)期后市棕櫚油或?qū)⒗^續(xù)下行。

馬來(lái)西亞棕櫚油9月份產(chǎn)量猛增，出口較為低迷。馬來(lái)西亞棕櫚油局上周發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為200萬(wàn)噸，比上月增長(zhǎng)20%，同比增長(zhǎng)7%；馬來(lái)西亞棕櫚油9月份出口151萬(wàn)噸，月比增長(zhǎng)4.5%；9月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存達(dá)到248萬(wàn)噸，比上月增加5.8%，創(chuàng)下歷史最高水平。另?yè)?jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年10月份前10天馬來(lái)西亞棕櫚油出口42萬(wàn)噸，比上月同期減少了8.7%。

從主要進(jìn)口國(guó)目前的消費(fèi)狀況上來(lái)看，棕櫚油需求仍未出現(xiàn)明顯的改觀，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存高企的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)期，到12月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存恐達(dá)到200萬(wàn)噸左右的水平。

馬來(lái)西亞商品部上周五表示，將從明年1月1日起取消毛棕櫚油免稅出口配額，并下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，這將有利于商家重新奪回市場(chǎng)份額。據(jù)悉，明年開(kāi)始馬來(lái)西亞將按月設(shè)定毛棕櫚油的出口關(guān)稅，以反映國(guó)際價(jià)格走勢(shì)。印尼方面，9月份將棕櫚油出口關(guān)稅從上月的15%下調(diào)到了13.5%，10月份保持不變，這也是今年的最低水平。兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)前景低迷，需求放緩預(yù)期的情況下加緊了對(duì)客戶的爭(zhēng)奪。

受到國(guó)內(nèi)油脂安全問(wèn)題嚴(yán)打的影響，棕櫚油價(jià)格波動(dòng)幅度較大。去年下半年，在“地溝油”問(wèn)題被媒體曝光之后，棕櫚油的價(jià)格曾經(jīng)一度回暖。

從年初開(kāi)始，在一些食用油加工企業(yè)使用低價(jià)棕櫚油添加與大豆油混合生產(chǎn)調(diào)和油的問(wèn)題被媒體曝光后，有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)食用油質(zhì)量安全的重視，開(kāi)始加大對(duì)棕櫚油非法添加的打擊力度，在不同城市限制散裝油中任意添加棕櫚油的舉措出臺(tái)，甚至在一些大中城市禁止餐廳使用散裝油。這導(dǎo)致棕櫚油在國(guó)內(nèi)調(diào)和油市場(chǎng)中所占份額迅速下降，棕櫚油的進(jìn)口需求不斷下滑。從這時(shí)開(kāi)始，豆油與棕櫚油的價(jià)差開(kāi)始變大，從以前1400元/噸擴(kuò)大到了現(xiàn)在的逾2200元/噸。

作為棕櫚油的最大進(jìn)口國(guó)，今年中國(guó)目前棕櫚油庫(kù)存一直穩(wěn)定在70萬(wàn)噸-90萬(wàn)噸左右，是歷史同期水平的2倍。2012年中國(guó)進(jìn)口量占到馬來(lái)西亞總出口量的18%，而在2011年這一數(shù)值高達(dá)27%，中國(guó)棕櫚油需求量整體出現(xiàn)下滑，這和食品行業(yè)產(chǎn)量的下滑也有著直接的關(guān)系。從去年我國(guó)棕櫚油消費(fèi)流向細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，食品和食用油行業(yè)是棕櫚油消費(fèi)的主要方向，其中方便面、餅干和食用油三項(xiàng)在棕櫚油消費(fèi)占比中分別為27%、14%和24%。然而在前三季度，受到經(jīng)濟(jì)低迷的影響，我國(guó)方便面、餅干等食品月度產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)明顯的下滑，這在一定程度上造成了國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存堆積，進(jìn)口需求不旺的特點(diǎn)。并且，進(jìn)入第四季度之后隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)涼棕櫚油的食用需求會(huì)越發(fā)減少，這些都對(duì)棕櫚油后市價(jià)格起到壓制作用。

短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)油脂品種會(huì)延續(xù)前期弱勢(shì)。棕櫚油消費(fèi)較為低迷，基本面尚無(wú)改觀，后期預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)下探，建議投資者逢高沽空。