本周，國(guó)內(nèi)棕櫚油再度創(chuàng)出自2010年以來(lái)的新低6754元/噸。雖然10月初國(guó)內(nèi)棕櫚油迎來(lái)了小幅反彈行情，但僅持續(xù)了三個(gè)交易日。受制于美豆油走勢(shì)疲軟以及庫(kù)存壓力等因素，國(guó)內(nèi)棕櫚油1301合約走勢(shì)要明顯弱于馬來(lái)西亞棕櫚油。

　　進(jìn)口量減少，庫(kù)存居高不下

　　今年國(guó)家高度關(guān)注食用油的安全問(wèn)題，嚴(yán)禁小包裝調(diào)和油中添加棕櫚油，并且加大對(duì)棕櫚油非法添加的打擊力度。散裝油需求下滑將使得國(guó)內(nèi)棕櫚油的攙兌需求大幅下滑，從而令進(jìn)口需求有所下降。

　　短期內(nèi)棕櫚油終端食用需求可能會(huì)被抑制，但大豆油、玉米油、葵花籽油等其他油品的需求相對(duì)會(huì)變大，最終達(dá)到一定程度的平衡后，棕櫚油需求便會(huì)逐步恢復(fù)。

　　我國(guó)是棕櫚油的進(jìn)口大國(guó)，中國(guó)進(jìn)口數(shù)量減少直接導(dǎo)致馬來(lái)西亞等國(guó)的棕櫚油庫(kù)存高居不下。截至9月底，全球棕櫚油第二生產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存總量達(dá)到245萬(wàn)噸，創(chuàng)下該國(guó)庫(kù)存新紀(jì)錄。中秋、國(guó)慶長(zhǎng)假期間，馬來(lái)棕櫚油期價(jià)曾創(chuàng)出2130令吉/噸的低點(diǎn)，為20個(gè)月以來(lái)的最低價(jià)格。

　　不過(guò)，值得注意的是，國(guó)內(nèi)棕櫚油期價(jià)不斷下跌的過(guò)程，也是國(guó)內(nèi)港口去庫(kù)存化的過(guò)程。目前，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存已經(jīng)從7、8月份的100萬(wàn)噸水平降至目前的60萬(wàn)噸左右。四季度，馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格一旦企穩(wěn)，棕櫚油與其他油脂巨大的價(jià)差可能會(huì)吸引部分基于控制成本的采購(gòu)行為介入，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)恐將有一定的補(bǔ)庫(kù)需求。

　　出口政策調(diào)整，內(nèi)外順價(jià)添壓力

　　10月份本是印尼和馬來(lái)西亞等主產(chǎn)國(guó)的傳統(tǒng)生產(chǎn)高峰期，但馬來(lái)西亞與印尼近期紛紛調(diào)整了本國(guó)出口政策。印尼政府將9月毛棕櫚油出口關(guān)稅下調(diào)至13.5%，為今年以來(lái)的最低水平；馬來(lái)西亞政府日前也已批準(zhǔn)自2013年1月1日起將毛棕櫚油出口稅率自現(xiàn)有的23%下調(diào)。兩大主產(chǎn)國(guó)對(duì)棕櫚油出口政策的調(diào)整，預(yù)計(jì)還將增加全球棕櫚油的供給量。但四季度天氣應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注，如果屆時(shí)產(chǎn)量下滑，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供給能力下滑的憂(yōu)慮。

　　棕櫚油期價(jià)跌幅較大，令國(guó)內(nèi)各港口棕油現(xiàn)貨分銷(xiāo)價(jià)也持續(xù)走低。國(guó)家糧油信息中心最新監(jiān)測(cè)顯示，自9月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口棕油價(jià)格一直高于近月船期到港成本，長(zhǎng)期持續(xù)的內(nèi)外價(jià)格倒掛局面得以扭轉(zhuǎn)。目前11月船期馬來(lái)西亞棕油對(duì)我國(guó)港口FOB報(bào)價(jià)為810美元/噸，折合到港完稅成本約6660元/噸，較國(guó)內(nèi)港口棕油分銷(xiāo)均價(jià)低近240元/噸。國(guó)內(nèi)外棕油價(jià)格出現(xiàn)順價(jià)，進(jìn)口廠商出售意愿增強(qiáng)，增加市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　總體而言，短期利空出盡，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)、油脂在技術(shù)層面有反彈的需求。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格短期將圍繞在7000元/噸窄幅振蕩，整體回落空間有限。10月份的天氣狀況應(yīng)是關(guān)注的重點(diǎn)，一旦馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求可能將帶動(dòng)棕櫚油期價(jià)出現(xiàn)一波小級(jí)別的反彈行情。