本周，國內(nèi)棕櫚油再度創(chuàng)出自2010年以來的新低6754元/噸。雖然10月初國內(nèi)棕櫚油迎來了小幅反彈行情，但僅持續(xù)了三個(gè)交易日。受制于美豆油走勢疲軟以及庫存壓力等因素，國內(nèi)棕櫚油1301合約走勢要明顯弱于馬來西亞棕櫚油。

進(jìn)口量減少，庫存居高不下

今年國家高度關(guān)注食用油的安全問題，嚴(yán)禁小包裝調(diào)和油中添加棕櫚油，并且加大對(duì)棕櫚油非法添加的打擊力度。散裝油需求下滑將使得國內(nèi)棕櫚油的攙兌需求大幅下滑，從而令進(jìn)口需求有所下降。

短期內(nèi)棕櫚油終端食用需求可能會(huì)被抑制，但大豆油、玉米油、葵花籽油等其他油品的需求相對(duì)會(huì)變大，最終達(dá)到一定程度的平衡后，棕櫚油需求便會(huì)逐步恢復(fù)。

我國是棕櫚油的進(jìn)口大國，中國進(jìn)口數(shù)量減少直接導(dǎo)致馬來西亞等國的棕櫚油庫存高居不下。截至9月底，全球棕櫚油第二生產(chǎn)國馬來西亞棕櫚油庫存總量達(dá)到245萬噸，創(chuàng)下該國庫存新紀(jì)錄。中秋、國慶長假期間，馬來棕櫚油期價(jià)曾創(chuàng)出2130令吉/噸的低點(diǎn)，為20個(gè)月以來的最低價(jià)格。

不過，值得注意的是，國內(nèi)棕櫚油期價(jià)不斷下跌的過程，也是國內(nèi)港口去庫存化的過程。目前，國內(nèi)棕櫚油庫存已經(jīng)從7、8月份的100萬噸水平降至目前的60萬噸左右。四季度，馬來西亞棕櫚油價(jià)格一旦企穩(wěn)，棕櫚油與其他油脂巨大的價(jià)差可能會(huì)吸引部分基于控制成本的采購行為介入，國內(nèi)部分企業(yè)恐將有一定的補(bǔ)庫需求。

出口政策調(diào)整，內(nèi)外順價(jià)添壓力

10月份本是印尼和馬來西亞等主產(chǎn)國的傳統(tǒng)生產(chǎn)高峰期，但馬來西亞與印尼近期紛紛調(diào)整了本國出口政策。印尼政府將9月毛棕櫚油出口關(guān)稅下調(diào)至13.5%，為今年以來的最低水平；馬來西亞政府日前也已批準(zhǔn)自2013年1月1日起將毛棕櫚油出口稅率自現(xiàn)有的23%下調(diào)。兩大主產(chǎn)國對(duì)棕櫚油出口政策的調(diào)整，預(yù)計(jì)還將增加全球棕櫚油的供給量。但四季度天氣應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注，如果屆時(shí)產(chǎn)量下滑，可能引發(fā)市場對(duì)供給能力下滑的憂慮。

棕櫚油期價(jià)跌幅較大，令國內(nèi)各港口棕油現(xiàn)貨分銷價(jià)也持續(xù)走低。國家糧油信息中心最新監(jiān)測顯示，自9月下旬以來，國內(nèi)港口棕油價(jià)格一直高于近月船期到港成本，長期持續(xù)的內(nèi)外價(jià)格倒掛局面得以扭轉(zhuǎn)。目前11月船期馬來西亞棕油對(duì)我國港口FOB報(bào)價(jià)為810美元/噸，折合到港完稅成本約6660元/噸，較國內(nèi)港口棕油分銷均價(jià)低近240元/噸。國內(nèi)外棕油價(jià)格出現(xiàn)順價(jià)，進(jìn)口廠商出售意愿增強(qiáng)，增加市場的供應(yīng)壓力。

總體而言，短期利空出盡，國內(nèi)豆類、油脂在技術(shù)層面有反彈的需求。預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油價(jià)格短期將圍繞在7000元/噸窄幅振蕩，整體回落空間有限。10月份的天氣狀況應(yīng)是關(guān)注的重點(diǎn)，一旦馬來西亞棕櫚油價(jià)格企穩(wěn)，國內(nèi)部分企業(yè)的補(bǔ)庫需求可能將帶動(dòng)棕櫚油期價(jià)出現(xiàn)一波小級(jí)別的反彈行情。