央行逆回購釋放了保持“三率”穩(wěn)定的信號

在利好政策持續(xù)出臺下，期指會往上突破

反彈行情屢屢遇到阻擊，多方稍顯畏首畏尾。短期來看，60日均線的爭奪對于多空雙方而言，均可謂攻堅戰(zhàn)。此時又頗有“M頂”和“W底”的構(gòu)筑傾向。5日、10日和60日均線等多條均線也在此匯集，種種跡象均透露著“糾結(jié)”。究竟是多方撥云見日，還是空方勢如破竹？

外貿(mào)利好需謹(jǐn)慎對待

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月份我國進(jìn)出口總值增長6.3%。其中，出口增長9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；進(jìn)口也扭轉(zhuǎn)了此前數(shù)月負(fù)增長的現(xiàn)狀，增長2.4%。外貿(mào)數(shù)據(jù)傳遞利好，釋放著經(jīng)濟(jì)回暖的信號。在PMI先行指標(biāo)中，雖然新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)較8月有不同程度改善，但各項指標(biāo)仍未達(dá)到50%的榮枯線。加上素有外貿(mào)“晴雨表”廣交會開幕日現(xiàn)場的冷清以及歐美寬松政策所引起的人民幣升值、輸入型通脹壓力等因素影響，當(dāng)月的外貿(mào)數(shù)據(jù)難言實質(zhì)性轉(zhuǎn)好，需冷靜對待。

CPI重回“1”時代

降準(zhǔn)降息再引爭議

周一，國家統(tǒng)計局公布的9月份CPI同比上漲1.9%，為先前市場預(yù)期的分歧畫上了“休止符”。結(jié)合PPI同比下降1.5%，依然處于弱勢，市場降準(zhǔn)降息呼聲再起。支持方稱通脹壓力有限，政策空間上升，且PPI繼續(xù)回落，央行降息動力加大。

然而結(jié)合近期公布的貨幣增速數(shù)據(jù)及央行持續(xù)的逆回購操作分析，降準(zhǔn)降息預(yù)期的提振作用有限。

9月CPI同比漲幅中，翹尾因素約為0.2個百分點，而新漲價因素約為1.7個百分點。環(huán)比來看，9月CPI環(huán)比上漲0.3%。其中，非食品價格環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)出17個月新高。CPI環(huán)比依然處于上升態(tài)勢不容忽視。同時，翹尾因素的逐漸消退是CPI下行的直接原因。新漲價因素高達(dá)1.7%，后續(xù)資源性產(chǎn)品與服務(wù)價格將慣性繼續(xù)走高，加上勞動力成本進(jìn)一步上升、豬肉價格再現(xiàn)上行趨勢等因素，CPI下降空間有限，不確定性彰顯。

另外，反映貨幣供應(yīng)的指標(biāo)廣義貨幣（M2）9月同比增長14.8%，創(chuàng)下去年7月份以來的新高，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初制定的14%的政策目標(biāo)。結(jié)合歷次降準(zhǔn)時點，去年11月、今年1月和4月的M2同比增速分別為12.7%、12.4%和12.8%，央行于數(shù)據(jù)公布的當(dāng)月分別下調(diào)存準(zhǔn)率。9月M2增速圓滿完成政策目標(biāo)，在外圍流動性寬松格局下，未來資金流入力度可能加大，外匯占款可能有一定程度回升，種種跡象均為降準(zhǔn)到來設(shè)置了障礙。

16日，央行繼續(xù)進(jìn)行逆回購，釋放了目前利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率等“三率”將保持穩(wěn)定性的信號。短期內(nèi)，降準(zhǔn)降息預(yù)期兌現(xiàn)的可能性進(jìn)一步降低。

總體看來，從節(jié)前最后兩日到現(xiàn)在形成的短暫上升趨勢頻頻受到打壓。不過，在糾結(jié)的行情中，降準(zhǔn)降息預(yù)期的存在對行情的支撐也不容忽視。接下來幾日，固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售額、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)將公布，或有助于市場走出糾結(jié)態(tài)勢。若市場沒有釋放經(jīng)濟(jì)觸底反彈的實質(zhì)性利好，“M頂”恐將筑成。反之，則有望形成較為長期的“W底”。建議謹(jǐn)慎的投資者暫時波段操作或者觀望，靜待趨勢形成。