隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)及商品自身供需關(guān)系的諸多因素迅速轉(zhuǎn)變，商品板塊及所屬品種期價(jià)走勢(shì)也相應(yīng)出現(xiàn)多空逆轉(zhuǎn)性走勢(shì)，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品及能源化工板塊為此波動(dòng)明顯。

以代表商品整體走勢(shì)的CRB指數(shù)走勢(shì)為代表，近階段呈現(xiàn)回落、反彈、再回落的走勢(shì)特征。

第一階段，自8月中旬至9月下旬，商品呈現(xiàn)單邊回落趨勢(shì)，反映到國內(nèi)商品市場，主要體現(xiàn)為工業(yè)品雙雙走弱、農(nóng)產(chǎn)品走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，原因是工業(yè)品在夏季末秋季初上游供應(yīng)處于旺季，供應(yīng)壓力季節(jié)性加重，而中下游開工率依然偏低，終端消費(fèi)需求較弱，直接導(dǎo)致供需關(guān)系向偏空方向轉(zhuǎn)換，致使上述板塊走弱。而北半球農(nóng)產(chǎn)品則處于夏季至秋季重要生長時(shí)期，產(chǎn)區(qū)遭遇大面積干旱等災(zāi)害性氣候，引發(fā)強(qiáng)烈減產(chǎn)預(yù)期，消費(fèi)需求剛性增長，促使農(nóng)產(chǎn)品板塊供需關(guān)系向偏多方向轉(zhuǎn)換，農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)持續(xù)單邊上漲，由此形成工弱農(nóng)強(qiáng)背離態(tài)勢(shì)。國內(nèi)期貨市場資金流向呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，空方主力增量資金逢高擴(kuò)倉攔截并沉重打壓工業(yè)品和能源板塊，多方主力增量資金逢低吸納農(nóng)產(chǎn)品板塊，導(dǎo)致前者呈現(xiàn)價(jià)漲倉增強(qiáng)勢(shì)特征，后者呈現(xiàn)價(jià)跌倉增弱勢(shì)特征，根據(jù)交易所數(shù)據(jù)，商品總持倉量恢復(fù)性拓展至1200萬手以上較大規(guī)模。

第二階段，自9月下旬至10月初，隨著開工率逐漸回升，終端消費(fèi)需求逐漸回升，而各經(jīng)濟(jì)體刺激經(jīng)濟(jì)的各種財(cái)政貨幣政策出臺(tái)及國內(nèi)批復(fù)較多基建項(xiàng)目措施落實(shí)，導(dǎo)致工業(yè)品低位遇撐、止跌企穩(wěn)并淺幅回升，而持續(xù)上漲并運(yùn)行至中長期歷史高位的農(nóng)產(chǎn)品板塊則由于提前透支減產(chǎn)利多預(yù)期，并逐漸迎來秋季現(xiàn)貨收獲壓力，由此遭遇較為沉重的回調(diào)壓力，商品市場逆轉(zhuǎn)為工強(qiáng)農(nóng)弱的背離態(tài)勢(shì)。相應(yīng)地，國內(nèi)期市資金流向呈現(xiàn)節(jié)前凈流出狀態(tài)，空頭投機(jī)資金主動(dòng)回補(bǔ)，導(dǎo)致前者呈現(xiàn)價(jià)漲倉減強(qiáng)勢(shì)特征，后者呈現(xiàn)價(jià)跌倉減弱勢(shì)特征，商品總持倉量大幅縮減至不足1000萬手較小規(guī)模。

第三階段，自10月初至今，隨著各項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)政策利多預(yù)期逐漸釋放，期價(jià)在持續(xù)上漲后動(dòng)力逐漸弱化，工業(yè)品和能源化工板塊消費(fèi)需求重新由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，一個(gè)明顯的例子就是螺紋鋼。貴金屬兼有回避通貨膨脹和回避經(jīng)濟(jì)減速的雙重避險(xiǎn)作用，因而在商品整體下跌趨勢(shì)中逐漸顯現(xiàn)抗跌特性，但對(duì)商品整體的向上牽制作用依然較弱。

對(duì)于原油而言，今年正值美國大選，調(diào)控原油市場價(jià)格至合理水平甚至不惜動(dòng)用儲(chǔ)備原油，成為壓制原油重要利空，雖然目前伊朗受到制裁，并引發(fā)其國內(nèi)原油出口縮減、通貨膨脹、貨幣貶值，但原油出口縮減缺口將被其他產(chǎn)油國所填補(bǔ)。目前又值夏季駕車消費(fèi)旺季和冬季取暖油消費(fèi)旺季之間的秋季消費(fèi)淡季，美國原油庫存居高不下，均導(dǎo)致原油價(jià)格震蕩下行，并引發(fā)諸多中下游能源化工品種聯(lián)動(dòng)走弱。

而農(nóng)產(chǎn)品板塊依然遭遇收獲季節(jié)性壓制作用，消費(fèi)需求相對(duì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)疲軟致使農(nóng)產(chǎn)品投資投機(jī)需求減弱，原油下跌導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品替代能源概念弱化，壓制包括油脂油料和傳統(tǒng)糧食作物在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)季節(jié)性下行，尋求較低價(jià)位的支撐。

從資金持倉角度看，節(jié)后國內(nèi)期市資金流向呈恢復(fù)性增長態(tài)勢(shì)，但空方主力增量資金逢高擴(kuò)倉攔截并沉重打壓，而多方主力增量資金逢低吸納及追捧意愿則較為薄弱，由此導(dǎo)致各板塊和品種呈現(xiàn)價(jià)跌倉增弱勢(shì)格局，商品總持倉量恢復(fù)性拓展至1100-1200萬手較大規(guī)模。