10月9日國慶長假后第二個交易日，在國內工業(yè)品普遍放量上漲的帶動下，連焦主力1301合約擺脫近兩周的寬幅振蕩格局，增倉放量站上1500元/噸一線，技術面給出明顯的看漲信號。我們認為連焦這波從1300元/噸一線開始的反彈并未結束，預計中線仍有100—150元/噸的上升空間，若短線回調，可背靠1500元/噸一線尋找做多機會。

政策利好改善市場預期

從國內宏觀形勢看，盡管經濟下滑警報仍未解除，但市場對未來國內經濟增速持續(xù)下滑的擔憂情緒已有所緩和，有機構甚至認為四季度國內經濟將觸底回升?！皩嵸|性”政策出臺是導致這種預期變化的主要原因。相對于二季度國內宏觀政策的“真空期”，三季度9月中上旬國家發(fā)改委公布的一系列基建投資計劃以及地方政府未來可能啟動的投資計劃已經對市場信心產生提振。鑒于項目從獲批到配套資金落實到位有3個月到半年的滯后期，預計未來國內市場的信貸規(guī)模將出現(xiàn)一定增長，這也將刺激國內經濟活躍度的回升。從最新的政策動向看，近期有媒體報道，為刺激消費、擴大內需，新一輪汽車下鄉(xiāng)政策有望短期出臺。此外，“家電下鄉(xiāng)”政策有望繼續(xù)落實并完善配套措施。這些政策都可能成為市場潛在利好。

鋼價反彈支撐焦價繼續(xù)走高

由于連焦交投日趨活躍，連焦與滬鋼的走勢已高度相關，二季度滬鋼大幅下跌同步推動連焦大跌，9月上旬在基建刺激政策的帶動下，滬鋼與連焦的走勢同時出現(xiàn)“V型”反轉，并且從近期盤面看，滬鋼對連焦走勢具有明顯的指引作用。目前滬鋼已經從底部3200—3250元/噸一線反彈至3600—3650元/噸一線，按照3200—4000元/噸區(qū)間測算，反彈幅度近50%，滬鋼短線存在調整的需要。我們認為滬鋼的漲勢并未結束，短線振蕩后或繼續(xù)上揚，3800—3850元/噸以上或存在明顯的調整壓力。

從國內整個鋼鐵產業(yè)鏈看，市場密切關注的供給壓力也有所緩解。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5月上旬以來，國內市場粗鋼產量振蕩回落。最新數(shù)據(jù)顯示，9月下旬國內日均粗鋼產量184.28萬噸，比5月上旬的204.53萬噸減少近10%。伴隨著鋼價反彈，近期鐵礦石價格也出現(xiàn)較為明顯的上漲，國慶節(jié)后新加坡交易所10月份即期鐵礦石掉期價格已經反彈至110—115美元。重點大型鋼廠陸續(xù)上調旬度出廠價格、流通環(huán)節(jié)鋼材庫存短期上升顯示，進入四季度，國內鋼材下游需求出現(xiàn)一定程度季節(jié)性復蘇。

風向標動力煤價格止跌回升

近期國際原油價格持續(xù)處于高位，亞太地區(qū)煤炭價格止跌回升，國內動力煤市場企穩(wěn)回暖，煉焦煤價格止跌反彈對連焦走高產生一定支撐。作為基礎煤種，動力煤價格走勢往往決定著國內市場煤炭價格整體走勢。四季度電廠用煤與居民取暖將使國內動力煤季節(jié)性需求增加。而由于二季度煤炭價格大跌，作為國內煤炭市場的風向標，秦皇島動力煤庫存從6月份近900萬噸的峰值，回落至9月底的近670萬噸，回落趨勢明顯。但近階段，由于下游需求回升、國內煤炭進口放緩、大型電廠回補庫存，較低的煤炭庫存使得環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格9月份以來緩慢回升。盡管存在煤礦復產帶來的供給壓力，但大型電廠回補冬季電煤庫存預計將對市場產生一定提振。動力煤價格短期有望延續(xù)緩慢漲勢將對煉焦煤價格產生階段性支撐。

結論

我們認為目前連焦振蕩上漲的基本格局并未結束，短線仍可按照偏多思路來操作，趨勢性空頭機會還需等待。