國(guó)泰君安期貨研究所認(rèn)為，按照商品價(jià)格運(yùn)行的大周期規(guī)律，黃金仍有一年半左右的牛市。時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但是卻將迎來(lái)最具爆發(fā)性也是最瘋狂的急速上漲階段。

金價(jià)步步高 金股再閃耀

7月份以來(lái)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金擺脫一年來(lái)的調(diào)整走勢(shì)，從1570美元/盎司附近一路震蕩上行。整個(gè)第三季度金價(jià)上漲超過(guò)11%，創(chuàng)出2008年以來(lái)三季度最大漲幅。10月5日現(xiàn)貨黃金最高更探至1795.73美元/盎司，創(chuàng)出近11個(gè)月以來(lái)價(jià)格高點(diǎn)。

黃金與黃金股同步啟動(dòng)

黃金等貴金屬步步走高，帶動(dòng)了A股中黃金板塊的反彈行情。盡管三季度A股走勢(shì)極度萎靡，一度下破2000點(diǎn)關(guān)口，很多板塊隨大盤(pán)創(chuàng)出新低，但黃金板塊則表現(xiàn)不俗，漲勢(shì)最牛的恒邦股份(002237) 9月份最大漲幅接近70%。其他像山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、辰州礦業(yè)(002155)等黃金類(lèi)股票，自7月份開(kāi)始呈現(xiàn)出放量走高的技術(shù)形態(tài)，分別上漲27%、27%和16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏(yíng)A股-6.8%的糟糕表現(xiàn)。

黃金股的走強(qiáng)，無(wú)疑和美國(guó)QE3的推出及國(guó)際金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)反彈密不可分。9月份，全球央行掀起貨幣寬松潮。隨著歐美央行和日本再次實(shí)施貨幣寬松，未來(lái)其他國(guó)家跟風(fēng)的可能性加大，流動(dòng)性寬松為大宗商品走高打下了基礎(chǔ)。但由于能源和其他非貴重金屬受制于全球經(jīng)濟(jì)低迷和工業(yè)需求束縛，黃金、白銀等貴金屬成為量化寬松背景下，投資者最佳的投資標(biāo)的。

從歷史表現(xiàn)看，2009和2010年的前兩次量化寬松，使國(guó)際金價(jià)從980美元一路飆漲至2011年的1920美元，漲幅超過(guò)一倍。黃金類(lèi)股票盡管受A股自身走勢(shì)影響，具體波動(dòng)節(jié)奏與金價(jià)有所差異，但整體趨勢(shì)與國(guó)際黃金基本一致。

以山東黃金為例，2009、2010年兩年股價(jià)跟隨黃金上揚(yáng)，漲幅超過(guò)10倍。2011年在國(guó)際金價(jià)由1500美元沖向1900美元的過(guò)程中，山東黃金整體維持高位震蕩，下半年跟隨金價(jià)一同步入中期調(diào)整。今年以來(lái)兩者則保持了較一致的節(jié)奏，7月以來(lái)金價(jià)開(kāi)始上行超過(guò)10%，山東黃金也同時(shí)擺脫盤(pán)整，由32元漲至40元附近。

黃金牛市還有一年半

可見(jiàn)，黃金股與黃金的中長(zhǎng)期走勢(shì)聯(lián)系密切。尤其是本次黃金股經(jīng)過(guò)2011年的充分調(diào)整后，部分基本面較好的黃金股具備了低估值的優(yōu)勢(shì)，對(duì)黃金的上漲顯得更為敏感。那么這輪源自于QE3的黃金漲勢(shì)還能走多久？

目前多數(shù)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，黃金仍將維持上漲的中長(zhǎng)期格局。最重要的原因是貨幣的大量超發(fā)，使得美元以及全球紙幣體系存在著重大的隱患，最終這個(gè)流動(dòng)性的“堰塞湖”將會(huì)決堤并崩潰。隨著越來(lái)越多的投資者意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題的嚴(yán)重性，黃金作為具有流通與結(jié)算功能的準(zhǔn)貨幣，將越發(fā)受到投資者的追捧與青睞。

國(guó)泰君安期貨研究所認(rèn)為，本輪黃金牛市可以追溯到20 01年一季度，持續(xù)至今已有11年半，而商品價(jià)格運(yùn)行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市構(gòu)成34年的大周期。如果這個(gè)規(guī)律依然成立的話(huà)，那么黃金仍有一年半左右的牛市。時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但是卻將迎來(lái)最具爆發(fā)性也是最瘋狂的急速上漲階段。

對(duì)于未來(lái)國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)倫敦金年內(nèi)重返1900美元/盎司的可能性很大，甚至有可能再創(chuàng)歷史新高。

山東黃金最被看好

9月中下旬以來(lái)，伴隨著QE3的推出，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)紛紛看好黃金股的行情。申銀萬(wàn)國(guó)、東方證券、國(guó)金證券等給予黃金板塊“買(mǎi)入”、“看好”評(píng)級(jí)。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，黃金是量化寬松下的最優(yōu)選擇，維持對(duì)整體板塊的看好評(píng)級(jí)：QE對(duì)金屬形成正面催化，對(duì)QE敏感趨弱，不影響工業(yè)金屬和黃金階段最高漲幅。由于購(gòu)買(mǎi)MBS可以幫助降低中長(zhǎng)期的借貸利率，所以對(duì)黃金的下方價(jià)格形成了堅(jiān)定的支撐。我們認(rèn)為，無(wú)論是從上漲幅度、時(shí)間跨度，還是安全性的角度來(lái)考慮，貴金屬是更值得長(zhǎng)期持有的資產(chǎn)標(biāo)的。

個(gè)股選擇上，申萬(wàn)依次推薦山東黃金(黃金板塊首推，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁?、中金黃金、辰州礦業(yè)。

自5月份開(kāi)始積極推薦黃金板塊的國(guó)金證券，在9月底認(rèn)為，黃金股既有估值安全邊際，又有金價(jià)向上刺激，未來(lái)看仍有20-30%的空間，因此繼續(xù)推薦黃金及貴金屬。國(guó)金證券建議投資者逢調(diào)整買(mǎi)入，小回調(diào)小買(mǎi)，大回調(diào)大買(mǎi)。按照對(duì)金價(jià)的業(yè)績(jī)彈性，國(guó)金依次推薦山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)。