PTA市場(chǎng)一方面面臨強(qiáng)成本支撐，另一方面在巨大的新產(chǎn)能釋放壓力下，四季度供需面將維持弱勢(shì)格局，難以走出較大的單邊趨勢(shì)行情，500點(diǎn)左右的寬幅振蕩成為PTA行情主旋律。

自今年6月中旬PTA期價(jià)跌破7000元見底回升以來(lái)，頻繁走出上有壓力、下有支撐的寬幅振蕩行情。上方壓力在8000元關(guān)口附近，PTA每次至此皆沖高回落，即使美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，PTA也破高反跌。下方支撐則從7000元抬升到9月以來(lái)的7500元附近。500點(diǎn)左右的波動(dòng)正成為PTA行情的常態(tài)表現(xiàn)。

全球新一輪寬松政策潮緩慢抬高大宗商品價(jià)格重心

今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)始終低迷，為了刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以歐美為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從三季度末開始推出新的寬松政策。歐央行在9月6日宣布新的購(gòu)債計(jì)劃——OMT。美聯(lián)儲(chǔ)則在9 月13 日推出無(wú)規(guī)模上限和無(wú)結(jié)束期限的QE3。其他新興經(jīng)濟(jì)體則通過(guò)降息的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。中國(guó)下半年以來(lái)頻繁采用逆回購(gòu)方式代替降準(zhǔn)來(lái)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

因目前全球經(jīng)濟(jì)整體疲軟，尤其以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下滑拖累大宗商品需求，加之歐債危機(jī)憂慮并未完全消除，全球新的寬松政策潮對(duì)大宗商品的助漲效果不如前兩輪顯著。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，寬松政策必然推動(dòng)大宗商品價(jià)格重心緩慢抬升。

成本強(qiáng)支撐及現(xiàn)貨高升水成為PTA市場(chǎng)主要利多因素

PTA上游原料PX價(jià)格（CFR中國(guó)）在9月下半月跟隨原油短暫回調(diào)后，10月初再度反彈至1500美元上方，從而將PTA生產(chǎn)成本較長(zhǎng)時(shí)間定格在8500元附近。今年國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)新增1000多萬(wàn)噸產(chǎn)能，為PX市場(chǎng)帶來(lái)巨大需求。而國(guó)內(nèi)今年僅有福佳大化新擴(kuò)容的70萬(wàn)噸PX產(chǎn)能在9月份投放，較大的供給缺口成為PX價(jià)格堅(jiān)挺的主要原因。除非原油持續(xù)大跌，否則從供需面的角度看，PX價(jià)格難以大跌。

除了PX價(jià)格對(duì)PTA成本支撐強(qiáng)以外，從今年8月下半月以來(lái)，PTA現(xiàn)貨價(jià)格獨(dú)立于期貨價(jià)格走強(qiáng)，站穩(wěn)8000元之上，并且長(zhǎng)時(shí)間維持600—700元/噸的高升水，這迫使期貨近月合約價(jià)格向現(xiàn)貨靠攏，給空頭較大壓力。現(xiàn)貨堅(jiān)挺原因有二：一是PTA市場(chǎng)以合同貨定價(jià)銷售模式為主，產(chǎn)能集中度高，生產(chǎn)商有較強(qiáng)成本轉(zhuǎn)嫁能力；二是今年P(guān)TA新裝置投產(chǎn)時(shí)間不斷推遲及老裝置頻繁檢修，合約貨發(fā)貨不正常，下游聚酯新增產(chǎn)能先于PTA行業(yè)釋放，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏少等利多因素推動(dòng) PTA現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)高升水狀態(tài)。但隨著四季度PTA新產(chǎn)能的不斷釋放，供給寬松后，現(xiàn)貨升水格局將改變。

PTA新產(chǎn)能密集釋放，四季度供需面偏弱

今年是PTA行業(yè)擴(kuò)容高峰期，新增產(chǎn)能將達(dá)到1260萬(wàn)噸，且多集中在9—10月份密集投放。9月份上中旬投放370萬(wàn)噸新產(chǎn)能。10月份逸盛海南210萬(wàn)噸，恒力石化二期220萬(wàn)噸、逸盛大連二期300萬(wàn)噸新裝置將陸續(xù)投產(chǎn)。因此，本月國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)面臨較大的供給壓力，很有可能成為供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)。從下游需求來(lái)看，前8個(gè)月我國(guó)紡織服裝出口下滑勢(shì)頭不減，紡織企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)困難。國(guó)慶之后，下半年紡織行業(yè)的旺季行情收尾，需求難有起色。聚酯滌綸行業(yè)今年新增產(chǎn)能也將達(dá)到700多萬(wàn)噸，需求放緩和供給增加加劇了聚酯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力及效益惡化，行業(yè)開工率將走低。PTA供需面總體將維持弱勢(shì)格局。

結(jié)論

宏觀面，全球新一輪寬松政策潮提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，緩慢抬高大宗商品價(jià)格重心。PTA市場(chǎng)一方面面臨強(qiáng)成本支撐，另一方面在巨大的新產(chǎn)能釋放壓力下，四季度供需面將維持弱勢(shì)格局，難以走出較大的單邊趨勢(shì)行情，500點(diǎn)左右的寬幅振蕩成為PTA行情主旋律。