美豆單產(chǎn)可能高于預(yù)期的消息宣告這一輪天氣炒作基本結(jié)束，受利多出盡和多頭清盤拖累，CBOT近月大豆期貨價(jià)格跌至1550美分/蒲式耳附近，均線形成空頭排列。

天氣的炒作面臨終結(jié)。繼2011/2012年度南美大豆減產(chǎn)之后，2012/2013年度美豆產(chǎn)區(qū)也遭遇高溫干旱天氣，單產(chǎn)預(yù)估屢遭下調(diào)，CBOT大豆期貨價(jià)格在投機(jī)資金的推波助瀾下突破歷史最高紀(jì)錄。不過(guò)，目前秋收過(guò)半，美豆產(chǎn)量情況進(jìn)一步明晰，前期過(guò)低的預(yù)估似有向上修復(fù)的跡象。美豆減產(chǎn)幅度或不及預(yù)期，CBOT大豆期貨價(jià)格中包含的天氣升水也將逐漸消失。

由于播種提前，今年美豆的收割工作9月初便陸續(xù)展開。秋收時(shí)節(jié)天氣良好，霜凍影響輕微，收割速度較快。截至9月30日，美豆收割率達(dá)到41%，高于往年同期和市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)慶期間，部分機(jī)構(gòu)上調(diào)了美豆單產(chǎn)預(yù)估數(shù)據(jù)。商品經(jīng)紀(jì)商FCStone預(yù)計(jì)，今年美豆產(chǎn)量在28.49億蒲式耳，單產(chǎn)為38.2蒲式耳/英畝，同時(shí)，分析公司Informa Economics認(rèn)為，10月11日美國(guó)農(nóng)業(yè)部將調(diào)整大豆產(chǎn)量至28.6億蒲式耳，單產(chǎn)至37.8蒲式耳/英畝。

在美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月28日公布的谷物季度庫(kù)存報(bào)告中，美豆截至9月1日的庫(kù)存較去年同期下降21%，至1.69億蒲式耳，但高于市場(chǎng)預(yù)期，這也加重了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月份上調(diào)美豆產(chǎn)量的心理預(yù)期。

不過(guò)美國(guó)主產(chǎn)區(qū)在8月底以后才出現(xiàn)有效降雨，平均豆莢數(shù)量不及往年也是不爭(zhēng)的事實(shí)，美豆產(chǎn)量的上調(diào)空間有限。近期美豆價(jià)格大幅回調(diào)的驅(qū)動(dòng)力更多來(lái)自于減產(chǎn)題材的利多出盡和投機(jī)多頭的清盤。

南美豐產(chǎn)預(yù)期不變。2012/2013年度南美大豆供應(yīng)是補(bǔ)充世界大豆庫(kù)存和平抑大豆價(jià)格的關(guān)鍵，因此南美天氣將在很大程度上影響價(jià)格。盡管NOAA在10月4日的月度診斷報(bào)告中稱，指示厄爾尼諾現(xiàn)象正式形成的指標(biāo)有所走弱，今年冬天至明年春天，厄爾尼諾可能帶來(lái)的天氣變化恐將不及市場(chǎng)預(yù)期，但是至少拉尼娜現(xiàn)象不會(huì)重現(xiàn)，南美遭遇干旱的概率很小。即便南美大豆單產(chǎn)最終持平或略低于正常水平，種植面積的大幅擴(kuò)張也將保證大豆增產(chǎn)的局面不變。

目前南美大豆春播已全面展開，除巴西中部缺乏雨水外，其他主產(chǎn)區(qū)的天氣條件基本良好。且自本周末起，巴西中北部的降雨將增多，有利于改善土壤墑情，馬托格羅索州的播種進(jìn)度有望加快。

高價(jià)考驗(yàn)下游需求。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德表示，全球經(jīng)濟(jì)至少需要10年才能走出始于2008年的金融危機(jī)陰霾。該機(jī)構(gòu)最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》亦措辭悲觀，且下調(diào)了全球及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的大環(huán)境下，單一炒作供應(yīng)的牛市行情難以長(zhǎng)時(shí)間維系，市場(chǎng)對(duì)大豆及其下游需求的擔(dān)憂將如影隨形。

盡管擁有龐大人口數(shù)量的中國(guó)對(duì)動(dòng)物蛋白的需求日益增長(zhǎng)，但是飼養(yǎng)虧損或薄利的現(xiàn)狀導(dǎo)致補(bǔ)欄積極性偏低，這將影響遠(yuǎn)期飼料需求的增長(zhǎng)，短期飼料消費(fèi)也受到高價(jià)抑制。目前多數(shù)飼料廠商的備貨心態(tài)都較為謹(jǐn)慎，基本隨用隨買，旺季備貨需求未見(jiàn)體現(xiàn)。

不過(guò)8月份以來(lái)我國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量下降，港口庫(kù)存隨之下滑，預(yù)計(jì)9—10月份進(jìn)口大豆到港量也偏低，近月進(jìn)口大豆供應(yīng)偏緊和成本偏高將支撐豆類現(xiàn)貨行情。此外，受種植效益不佳的影響，今年我國(guó)大豆種植面積再度銳減，國(guó)產(chǎn)大豆難逃減產(chǎn)噩運(yùn)，目前農(nóng)民及貿(mào)易商對(duì)新豆開秤收購(gòu)價(jià)的看漲心態(tài)較強(qiáng)，心理預(yù)期多在2.4—2.5元/斤，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格難有大跌。

秋收時(shí)期，供應(yīng)炒作不再是推動(dòng)行情的關(guān)鍵因素，下游需求及采購(gòu)策略成為焦點(diǎn)。雖然中國(guó)大豆需求呈現(xiàn)剛性，但是高價(jià)會(huì)抑制國(guó)內(nèi)買家的采購(gòu)熱情，且南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期造成的大豆期價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局亦增強(qiáng)了買家從容采購(gòu)的信心。USDA10月份報(bào)告預(yù)期偏空，短期大豆期貨價(jià)格將繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。低價(jià)可能刺激美豆出口增加，導(dǎo)致行情出現(xiàn)振蕩，但是大豆價(jià)格難以再度暴漲。