9月以來(lái)，大連豆粕期貨跟隨美盤豆類期貨震蕩回落，主力1301合約自4369元的歷史高位回落至3900元左右。從目前來(lái)看，美豆處于集中收獲期，收割進(jìn)度較歷史同期快，這使得豆粕仍將面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。但鑒于美國(guó)大豆減產(chǎn)已難以改變，加之國(guó)內(nèi)飼料豆粕剛性需求較強(qiáng)，豆粕長(zhǎng)線上漲基礎(chǔ)仍在，長(zhǎng)線投資者可以等待做多機(jī)會(huì)。

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的歷年美國(guó)大豆收割率的首次時(shí)間來(lái)看，2012/2013年度大豆的收割工作開展的時(shí)間較早，較同期較晚的年度提早了近20天，這不僅使得2012/2013年度大豆有較為充裕的時(shí)間去收割，還能降低晚熟作物所面臨的早霜威脅。目前美國(guó)大豆種植區(qū)雖出現(xiàn)一些降雨，但作物收割并未受到太大影響，收割進(jìn)度較快。截至9月30日當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)周大豆收割率為41%，去年同期為15%，5年均值為19%。美國(guó)大豆收割工作的順利開展將使得美國(guó)大豆集中供給量逐步增加，隨著后期收割進(jìn)度的不斷加快，豆粕仍面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。

路透近日對(duì)26位分析師調(diào)查的調(diào)查顯示，美國(guó)2012年大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)平均值為27.59億蒲式耳，高于農(nóng)業(yè)部9月時(shí)預(yù)估的26.34億蒲式耳；2012/2013年美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)測(cè)平均值為1.34億蒲式耳，高于農(nóng)業(yè)部9月時(shí)預(yù)計(jì)的1.15億蒲式耳。但值得注意的是，即使按照27.59億蒲式耳的產(chǎn)量預(yù)估計(jì)算，美國(guó)2012年大豆仍將較上一年度減產(chǎn)3.31億蒲式耳。在南美新季大豆上市前，美國(guó)大豆減產(chǎn)將使得國(guó)際大豆供給緊張，進(jìn)而對(duì)豆類價(jià)格形成長(zhǎng)期支撐。

豆粕飼料主要用于家禽和生豬養(yǎng)殖，由于家禽的養(yǎng)殖周期較短，生豬養(yǎng)殖情況對(duì)豆粕飼料的長(zhǎng)期需求具有更好的指導(dǎo)意義。從中國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的歷年生豬存欄量數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年1~8月，國(guó)內(nèi)月度生豬存欄水平都高于上兩個(gè)年度，其中，8月存欄量較上月環(huán)比上漲0.9%至46634萬(wàn)頭。與此同時(shí)，通過(guò)歷年生豬存欄量數(shù)據(jù)的比較可以發(fā)現(xiàn)，2009年~2011年中，每年第四季度是國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖的旺季。雖然今年以來(lái)國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖效益偏低，但養(yǎng)殖業(yè)的季節(jié)性特征仍將使得國(guó)內(nèi)生豬存欄量易升難降。國(guó)內(nèi)較大基數(shù)的生豬存欄量水平和季節(jié)性養(yǎng)殖傾向，將奠定豆粕飼料需求基礎(chǔ)。

綜上，美豆收割將使得豆粕繼續(xù)面臨季節(jié)性回調(diào)壓力，但美豆供給趨緊的形勢(shì)和國(guó)內(nèi)豆粕飼料剛性需求對(duì)豆粕形成長(zhǎng)期支撐，豆粕仍有望在回調(diào)之后再次進(jìn)入長(zhǎng)期上漲通道。