近期，甲醇期市一個非常顯著的特征是，量能持續(xù)流失，特別是持倉量。節(jié)前甲醇期貨總持倉量不足8000手，幾乎回到甲醇期貨合約推出初期時的水平。量能的持續(xù)萎縮意味著多空雙方分歧較小，后期出現(xiàn)趨勢性走勢的概率不大。雖然從基本面看甲醇走強的概率更大，但在量能萎縮的背景下貿(mào)然做多并不合適，而且上方便是2860—2880的強壓力位。操作上，ME1301合約后期如果增倉上行，投資者可適量跟進(jìn)。

宏觀環(huán)境利多

10月1日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的9月份中國制造業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.6個百分點，該指數(shù)自今年5月份以來首現(xiàn)回升。主要分項指數(shù)當(dāng)中，只有個別指數(shù)略有下降，多數(shù)指數(shù)均不同程度回升，尤其是新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)等主要先行指數(shù)回升明顯，前期穩(wěn)增長的政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運行逐漸筑底趨穩(wěn)跡象明顯。一旦本周將公布的GDP等數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期對金融市場的支撐力量將在短期內(nèi)強化。

現(xiàn)貨市場價格堅挺

受期貨市場價格走弱以及進(jìn)口集中到貨影響，節(jié)前東南沿海甲醇價格有所下跌，但總體來看現(xiàn)貨價格依然堅挺。進(jìn)口市場上，賣方報價相對堅挺，市場呈膠著局面。國內(nèi)市場上，節(jié)前由于部分買家提前結(jié)束備貨，華東沿海甲醇賣家推價乏力，港口行情以小幅下跌為主，但江蘇出罐價格始終保持在2780元/噸以上。節(jié)前最后一周周五，隨著部分賣家提前離場，市場價格略有提高。由于下游備貨情況并不明顯，節(jié)后短期存在補貨需求。

后期供給將增加

9月，受西北、河南部分甲醇裝置停車檢修相對集中影響，加上焦炭市場不景氣，北方部分焦?fàn)t氣制甲醇裝置相繼處于停限產(chǎn)狀態(tài)，易貿(mào)資訊統(tǒng)計的國內(nèi)甲醇供應(yīng)減量明顯，青海、甘肅、陜西地區(qū)初步統(tǒng)計凈損失產(chǎn)量近8萬噸。隨著西北主要甲醇裝置順利重啟，預(yù)計10月國內(nèi)甲醇供應(yīng)將較9月有明顯增加。

進(jìn)口方面，從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)看，8月我國進(jìn)口甲醇數(shù)量已經(jīng)回升到42萬噸，較6、7月有非常明顯的增加。9月，易貿(mào)資訊統(tǒng)計的華東、華南進(jìn)口甲醇實際到港貨量在40萬噸左右。我們預(yù)計10月進(jìn)口甲醇量仍會維持在40萬噸的水平。

下游行業(yè)需求有所改善

統(tǒng)計各方面數(shù)據(jù)筆者發(fā)現(xiàn)，9月甲醇實際需求有所增加。甲醛消費增加對甲醇需求改善的貢獻(xiàn)力度較大，在需求旺季帶動下，板材需求增加，國內(nèi)大部分地區(qū)甲醛裝置開工率上揚5—20個百分點。冰醋酸、MTBE受裝置和煉廠集中停車檢修影響，9月開工率走跌。由于這兩個行業(yè)開工率走跌幅度有限以及所占甲醇需求比例不大，對甲醇需求影響也較為有限。在9月最后一周，隨著Byaco裝置的重啟以及山東兗礦開工負(fù)荷的提升，冰醋酸行業(yè)的開工率也大幅提升15%至53%。此外，9月二甲醚、MMA開工率總體保持平穩(wěn)。10月，隨著部分裝置重啟或提升開工，冰醋酸、二甲醚、MTBE、MMA對甲醇需求有望增加。并且寧波禾元甲醇制烯烴項目投產(chǎn)在即，該項目日甲醇消耗量高達(dá)5000噸，年度甲醇需求增量高達(dá)180萬噸。

總體來看，我們對甲醇下游需求持偏樂觀的態(tài)度。

綜上所述，雖然甲醇供給量有望增加，但筆者認(rèn)為甲醇下游需求逐步好轉(zhuǎn)對價格的影響更大。后期只要宏觀環(huán)境不出現(xiàn)大的問題，甲醇振蕩走強的概率較大。