受投資者對(duì)全球石油需求復(fù)蘇的預(yù)期推動(dòng)，本周五原油期貨連續(xù)第五個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下6個(gè)月新高。NYMEX-7月輕質(zhì)低硫原油期貨合約結(jié)算價(jià)漲1.23美元，至每桶66.31美元，漲幅1.9%，結(jié)算價(jià)創(chuàng)去年11月5日以來(lái)最高水平。國(guó)際原油價(jià)格在過(guò)去5個(gè)交易日中累計(jì)上漲5.26美元，漲幅高達(dá)8.6%。對(duì)于國(guó)際原油如此強(qiáng)勁的走勢(shì)，OPEC組織成員國(guó)沙特阿拉伯表示全球經(jīng)濟(jì)可以接受每桶75美元以上的油價(jià)，他們預(yù)計(jì)油價(jià)將在年底前觸及這一水平，上述的表態(tài)加劇了國(guó)際油價(jià)的漲勢(shì)。更多市場(chǎng)人士還表示，將在未來(lái)幾周中尋找美國(guó)及全球石油需求持續(xù)走強(qiáng)的更多跡象。

　　國(guó)際原油上周穩(wěn)穩(wěn)站上60美元大關(guān)，本周走勢(shì)更呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的單邊上漲態(tài)勢(shì)，這與最近美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其美國(guó)能源情報(bào)署公布的商業(yè)原油庫(kù)存相關(guān)。最近美國(guó)公布的一份報(bào)告顯示第一季度經(jīng)濟(jì)收縮幅度并沒(méi)有達(dá)到初步數(shù)據(jù)顯示的程度，該報(bào)告還顯示企業(yè)利潤(rùn)不斷上升，并暗示經(jīng)濟(jì)衰退已于2008年底觸底。美國(guó)商務(wù)部周五公布的修正后數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，1-3月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率為下降5.7%。此修正值的降幅小于去年第四季度6.3%的降幅，表明經(jīng)濟(jì)在2007年12月份首現(xiàn)衰退之后已觸底。由于清倉(cāng)力度減小和出口降幅收窄等因素是推動(dòng)此次數(shù)據(jù)修正的主要原因，第一季度GDP初步數(shù)據(jù)為下降6.1%。正是這個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的修正值好于初步數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)更加充滿(mǎn)信心，因此周五油價(jià)沖上近半年來(lái)高位。

　　除了一季度美國(guó)GDP修正值利好于市場(chǎng)外，近期其它數(shù)據(jù)也起到了推波助瀾的作用。國(guó)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)4月份領(lǐng)先指標(biāo)綜合指數(shù)上升1.0%，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)又朝復(fù)蘇前進(jìn)了一小步，這也是該指數(shù)10個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)上升，其升幅創(chuàng)下近四年來(lái)的新高。在過(guò)去的幾次衰退中，該指數(shù)往往會(huì)在衰退結(jié)束前的兩個(gè)月出現(xiàn)類(lèi)似躍升。領(lǐng)先指標(biāo)綜合指數(shù)由10個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)組成，其中包括制造業(yè)工人的每周工作時(shí)間、消費(fèi)者預(yù)期以及股票價(jià)格等指標(biāo)。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)稱(chēng)，除了三個(gè)指標(biāo)外，當(dāng)月其它指標(biāo)均有所升高。雖然一個(gè)月的數(shù)據(jù)不足以說(shuō)明新趨勢(shì)已出現(xiàn)，但該指數(shù)的上升至少表明經(jīng)濟(jì)下滑最糟糕的時(shí)刻已然過(guò)去。

　　近期美國(guó)幾個(gè)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)給市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)十足信心，使得作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具之一的美元避險(xiǎn)功能消退，美元指數(shù)跌破80大關(guān)。市場(chǎng)資金從避險(xiǎn)工具美元撤離，大部分資金流入商品市場(chǎng)，最后導(dǎo)致國(guó)際原油節(jié)節(jié)攀升。據(jù)最新的CFTC報(bào)告顯示截至5月26日基金多頭較前一周增加10190手，基金空頭較前一周增加5305手，而兩者之間的差額基金凈多頭為40122手，較前一周增加5000手左右。從報(bào)告數(shù)據(jù)結(jié)果看，近兩周原油多頭力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)空頭，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)油價(jià)看好。

　　另外，國(guó)際原油商業(yè)庫(kù)存也是影響油價(jià)的重要因素之一。據(jù)華盛頓5月28日消息，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)公布截至5月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少540萬(wàn)桶至3.631億桶，預(yù)估為減少70萬(wàn)桶。截至5月22日當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存減少60萬(wàn)桶至2.034億桶，預(yù)估為減少150萬(wàn)桶。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)3周超出預(yù)期的下滑，從圖表看庫(kù)存下降正逢季節(jié)性變化。而汽油庫(kù)存也是連續(xù)5周下滑，因?yàn)橄募居糜透叻鍋?lái)臨。截至5月22日當(dāng)周錄得的美原油產(chǎn)能利用率較前一周上揚(yáng)近5%，更加說(shuō)明季節(jié)性用油高峰發(fā)揮作用。

　　國(guó)際原油走勢(shì)如此強(qiáng)勁，為何與之相關(guān)度非常高的國(guó)內(nèi)PTA走勢(shì)卻完全相背離。自今年3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨月合約價(jià)格從5600附近上漲至4月底的7500附近，進(jìn)入5月份價(jià)格已從高位回落至6800附近，回落幅度接近三分之一。PTA進(jìn)口現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛僵持，賣(mài)方市場(chǎng)臺(tái)韓貨源報(bào)盤(pán)仍有堅(jiān)持830美元/噸或以上，泰國(guó)貨源略低，買(mǎi)方特別是聚酯工廠(chǎng)意向遞盤(pán)不超過(guò)820美元/噸，市場(chǎng)商談仍維持在820-825美元/噸，買(mǎi)賣(mài)雙方僵持。在同一條產(chǎn)業(yè)連上的產(chǎn)品，為何原油大幅上揚(yáng)站穩(wěn)60大關(guān)，其下游品種PTA卻走出完全背離的態(tài)勢(shì)呢？我們總結(jié)的主要因素集中在兩個(gè)行業(yè)的季節(jié)性特點(diǎn)上：原油目前處于季節(jié)性需求高峰將至，但是同樣面臨颶風(fēng)侵襲的威脅，油廠(chǎng)可能開(kāi)工負(fù)荷不足，導(dǎo)致油價(jià)一路暴漲。(上面我們已經(jīng)闡述了國(guó)際原油的季節(jié)性變化。)反而6-7月份是中國(guó)紡織行業(yè)的傳統(tǒng)需求淡季，加之預(yù)期的PX新產(chǎn)能投放，PTA逐步恢復(fù)煉廠(chǎng)開(kāi)工率，使得前期緊張的PTA供應(yīng)寬松，在供可能多于求的狀況下，PTA走出背離原油的行情也是可以解釋的。

　　上游價(jià)格受到下游PTA和聚酯市場(chǎng)下跌的打擊繼續(xù)回落，這徹底瓦解了前期依靠成本支撐的PTA價(jià)格。亞洲PX跌至1060美元FOB韓國(guó)，本周累計(jì)跌幅為30美元；歐洲PX跌破1000美元至950美元FOB鹿特丹。 5月以來(lái)PX供應(yīng)緊張的局面有所緩解，因此幾套PTA停產(chǎn)的裝置恢復(fù)運(yùn)行，當(dāng)前逸盛大連75萬(wàn)噸裝置、BP珠海90萬(wàn)噸裝置已正常開(kāi)工，烏魯木齊的100萬(wàn)噸/年芳烴裝置即將投入生產(chǎn)，上海石化60萬(wàn)噸將在第三季度投產(chǎn)，來(lái)自前期PTA供應(yīng)方面的壓力逐步消退。下游江浙長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)整體低迷，多數(shù)工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)率為5-7成，部分產(chǎn)銷(xiāo)率較低僅為4成，個(gè)別工廠(chǎng)促銷(xiāo)力度較大。而市場(chǎng)成交價(jià)格重心仍有下滑跡象，POY絲報(bào)價(jià)下調(diào)，幅度在100-300元/噸左右。廣交會(huì)的成交數(shù)據(jù)代表了未來(lái)6個(gè)月的出口訂單情況，在同比環(huán)比均下滑的訂單情況可以看出未來(lái)第三季度的出口形勢(shì)依舊難以好轉(zhuǎn)。而紡織行業(yè)的季節(jié)性因素將在5、6月份對(duì)聚酯行業(yè)起到關(guān)鍵性的影響。從具體數(shù)據(jù)看，下游滌絲市場(chǎng)看淡情緒明顯，產(chǎn)銷(xiāo)在持續(xù)低迷數(shù)日后有所回升但仍顯不強(qiáng)?？傮w來(lái)看，上游原料PX價(jià)格下滑，下游切片、長(zhǎng)絲、短纖價(jià)格處在弱市調(diào)整之中，在上下游兩面夾擊下PTA價(jià)格受到打壓。

　　綜上所述，在夏季用油高峰來(lái)臨之際，原油與汽油庫(kù)存均出現(xiàn)季節(jié)性大幅下降，加之煉油工廠(chǎng)由于天氣因素開(kāi)工率下降的情況下，未來(lái)國(guó)際原油價(jià)格維持在60-70美元之間的可能性很大。石油輸出國(guó)組織核心成員國(guó)沙特阿拉伯表示，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，足以承受75-80美元/桶的油價(jià)。雖然原油庫(kù)存可滿(mǎn)足未來(lái)需求的天數(shù)升至62天，但美國(guó)原油庫(kù)存季節(jié)性下降正為油價(jià)提供支撐。國(guó)內(nèi)PTA方面，由于上游供應(yīng)緊張趨緩，下游聚酯滌綸行業(yè)季節(jié)性需求淡季來(lái)臨，PTA價(jià)格可能進(jìn)入震蕩格局向下格局。然而，短期內(nèi)由于國(guó)際原油漲幅猛烈以及技術(shù)面支撐，可能PTA繼續(xù)下滑有一定難度，但長(zhǎng)期看PTA還有回落空間。