自9月20日晚，凌鋼股份發(fā)布關(guān)于獲得合計(jì)4.8億元政府補(bǔ)貼的公告后，9月26日，凌鋼股份再發(fā)關(guān)聯(lián)交易公告，將在下半年支出一筆約7325萬元的關(guān)聯(lián)交易金額，用于租賃控股股東凌鋼集團(tuán)的煉鋼資產(chǎn)并委托其加工鐵水。

根據(jù)公告，凌鋼股份委托凌鋼集團(tuán)加工的鐵水是為了滿足技改后的煉鋼、軋鋼生產(chǎn)需求，凌鋼股份擴(kuò)產(chǎn)之勢(shì)如箭在弦。但在鋼鐵行業(yè)不景氣，全國高喊產(chǎn)能過剩的大背景下，上半年虧損愈2億元的凌鋼股份能否危中求機(jī)？還是將繼續(xù)為難以消化的庫存所困？

9月26日凌鋼股份董秘辦一工作人員證實(shí)，公司在棒線材產(chǎn)品上產(chǎn)能會(huì)有所增加。至于目前的庫存，該工作人員認(rèn)為“不是很多”，目前正在去庫存化，雖然價(jià)格不太理想。

上半年庫存高企

數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，凌鋼股份營(yíng)業(yè)收入66.06億元，凈利虧損2.32億元。而致使凌鋼股份一季度虧損經(jīng)營(yíng)，上半年合計(jì)營(yíng)業(yè)總成本達(dá)69.2億元，并直接傾軋營(yíng)收超過3億元的直接原因正是積壓的庫存。

公開資料顯示，2011年至2012年上半年凌鋼股份的庫存分別為：26.57億元、27.38億元、20億元，庫存在2012年第一季度達(dá)到近五年最高點(diǎn)。

而凌鋼股份在2012年一季度因營(yíng)業(yè)成本（28.6億元）超過營(yíng)業(yè)收入（28.1億元），使得去庫存的過程是以虧損的代價(jià)進(jìn)行，而至6月仍舊積壓20億元的庫存也印證了這一過程的步履維艱，并且未來將繼續(xù)面臨去庫存壓力。有券商研報(bào)提到，在持續(xù)低迷的鋼價(jià)下，高價(jià)原材料去庫存也許是凌鋼股份二季度依然沒有擺脫虧損局面的原因之一。

同時(shí)積壓的庫存使凌鋼股份上半年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)5956萬元，導(dǎo)致期內(nèi)資產(chǎn)減值損失6488萬，較去年同期2468萬元增幅162.81%，助推總成本傾軋收入。

凌鋼股份半年報(bào)中還提到，自去年9月份以來連續(xù)8個(gè)月虧損，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，能否實(shí)現(xiàn)扭虧為盈仍存在很大的不確定性。

券商對(duì)前景不樂觀

下半年逆市擴(kuò)產(chǎn)？

根據(jù)關(guān)聯(lián)交易公告，凌鋼股份結(jié)構(gòu)調(diào)整技改工程完工后，鐵水、鋼水不能滿足煉鋼、軋鋼生產(chǎn)需求，因而向凌鋼集團(tuán)租賃煉鋼資產(chǎn)并簽訂鐵水委托加工協(xié)議，似乎是預(yù)示著擴(kuò)產(chǎn)。在中國資本證券網(wǎng)向凌鋼股份致電求證時(shí)，對(duì)方一董秘辦工作人員表示棒線材的能力會(huì)有增加。

公開資料顯示，凌鋼股份主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品有棒材、線材、中寬熱鋼、連鑄鋼坯和焊接鋼管。從產(chǎn)品構(gòu)成來看，主要的收入和利潤(rùn)來源是棒材和線材，截至2012年中報(bào)，兩者合計(jì)占比營(yíng)收達(dá)79%，同時(shí)，棒材（占比營(yíng)收66.6%）也是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率唯一為正的產(chǎn)品。

但考慮到鋼企下游需求不足，上半年凌鋼股份的庫存持續(xù)高位運(yùn)行，難免令投資者擔(dān)心新增加的產(chǎn)量能否順利消化。

同時(shí)，多家券商研報(bào)對(duì)鋼鐵行業(yè)下半年形式的預(yù)計(jì)并不樂觀，無疑為凌鋼股份的擴(kuò)產(chǎn)前景蒙上陰影。

瑞銀證券研究報(bào)告指出，由于需求環(huán)比僅微弱回升，同時(shí)鋼廠復(fù)產(chǎn)明顯，缺乏需求支撐的價(jià)格反彈欠缺持續(xù)性，且鋼廠提前復(fù)產(chǎn)肯定會(huì)影響4季度鋼價(jià)反彈幅度。

招商證券提到，鋼價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致全行業(yè)持續(xù)虧損的尷尬局面，在鋼廠聯(lián)合減產(chǎn)確保行業(yè)利潤(rùn)的一片呼聲中，9月上旬粗鋼產(chǎn)量卻出現(xiàn)小幅反彈。在需求疲弱、供給過剩加劇的背景下，鋼鐵銷售由“賣方市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“買方市場(chǎng)”是大勢(shì)所趨。

華泰證券研報(bào)指出，從基本面的角度來看，鋼價(jià)下行趨勢(shì)未改。根據(jù)中鋼協(xié)近期公布的數(shù)據(jù)，8月最后一周國內(nèi)市場(chǎng)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)僅為101.53點(diǎn)，而1994年該指數(shù)剛推出時(shí)為100點(diǎn)。相當(dāng)于18年后，鋼價(jià)水平又要回到原點(diǎn)。四季度對(duì)鋼鐵行業(yè)而言或?qū)⑹亲罾щy時(shí)期。

對(duì)此，上述凌鋼股份工作人員認(rèn)為，2005、2006年中寬熱帶曾為凌鋼股份帶來了相當(dāng)好的效益，此后效益點(diǎn)調(diào)整到長(zhǎng)材，目前結(jié)構(gòu)調(diào)整后又增加了棒材?，F(xiàn)在凌鋼股份的市場(chǎng)定位是精品棒線材基地，面向機(jī)械行業(yè)，希望能更靈活的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。至于目前的庫存，該工作人員認(rèn)為“不是很多”，目前正在去庫存化，雖然價(jià)格不太理想。

重組暫無期

據(jù)此前的5月3日凌鋼股份公告，中國港中旅集團(tuán)公司以現(xiàn)金方式出資5億美元等值人民幣，其中不少于10%用于對(duì)凌鋼集團(tuán)和其控制的朝陽龍山資產(chǎn)管理有限公司增資，其余用于受讓朝陽市國資委持有的標(biāo)的企業(yè)股權(quán)。凌鋼股份的實(shí)際控制人將變更為港中旅。

隨之，港中旅控股的產(chǎn)能達(dá)900萬噸的唐山國豐鋼鐵將與凌鋼股份形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，與此同時(shí)，關(guān)于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的將唐山國豐鋼鐵被注入凌鋼股份的預(yù)期開始在市面流傳。

對(duì)于廣大投資者所期盼的港中旅重組的進(jìn)展問題，凌鋼股份工作人員表示，簽了框架協(xié)議后，開始進(jìn)行市場(chǎng)評(píng)估等一系列的程序，并制作相關(guān)材料，但到目前為止重組“沒有新的情況”。