近期連塑創(chuàng)出年內(nèi)新高11120元/噸之后，行情出現(xiàn)了明顯的沖高回落走勢(shì)。供應(yīng)的逐步恢復(fù)、消費(fèi)旺季的結(jié)束以及成本支撐的減弱將導(dǎo)致連塑下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

9月上旬，在農(nóng)膜消費(fèi)旺季及PE裝置夏季檢修的帶動(dòng)下，連塑振蕩上行，而9月14日美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的決議點(diǎn)燃了市場(chǎng)做多熱情，主力1301合約強(qiáng)勢(shì)漲停收盤，現(xiàn)貨價(jià)格也隨之大幅走高。但當(dāng)連塑創(chuàng)出年內(nèi)新高11120元/噸之后，行情則出現(xiàn)了明顯的沖高回落走勢(shì)。筆者認(rèn)為，供應(yīng)的逐步恢復(fù)、消費(fèi)旺季的結(jié)束以及成本支撐的減弱將導(dǎo)致連塑下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)將逐步回升

根據(jù)石化企業(yè)的檢修進(jìn)度來看，9月下旬之后，前期停車的裝置將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，揚(yáng)子石化7月底檢修的20萬噸線性裝置已于本周日重啟。而隨著這些裝置的正常運(yùn)行，國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)量將穩(wěn)步回升。另外，今年計(jì)劃投產(chǎn)的中石油兩套裝置已經(jīng)進(jìn)入試車階段，產(chǎn)能總計(jì)為135萬噸，較去年底1085萬噸的總產(chǎn)能增加近12.5%。據(jù)了解，目前大慶石化一套25萬噸的LLDPE裝置已經(jīng)成功生產(chǎn)7042牌號(hào)的料，另外一套30萬噸全密度裝置也已開車，整體裝置運(yùn)行狀況良好，計(jì)劃10月份正式投產(chǎn)。不過，撫順石化的新裝置開車并不順利，其兩套裝置分別為45萬噸的LLDPE和35萬噸的全密度，計(jì)劃9月底再重新試車，順利的話，10月份就能出料，否則只能到明年開春再重新試車了。

總體上，后期國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)偏緊局面將大為改觀，供應(yīng)量的回升將削弱石化企業(yè)的定價(jià)能力，并促使現(xiàn)貨價(jià)格自高位回落。

農(nóng)膜消費(fèi)旺季結(jié)束

就塑料的下游需求而言，農(nóng)膜消費(fèi)一年有兩次旺季，分別為3、4月份和8、9月份，目前正值農(nóng)膜采購(gòu)?fù)疚猜暎笏芰舷掠涡枨髮㈦y見起色。與上游原料生產(chǎn)企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)塑料制品加工企業(yè)規(guī)模往往較小且布局分散，其對(duì)原料的需求難以有效統(tǒng)計(jì)。

不過，作為衡量制造業(yè)活動(dòng)的重要指標(biāo)，用電量的多少能反映出該行業(yè)的景氣程度，進(jìn)而能大致推算原料需求的增速情況。今年二季度之后，國(guó)內(nèi)橡塑制品企業(yè)的用電量增速同比明顯要低于2010年及2011年，月度增速停留在個(gè)位數(shù)，這與去年20%以上的增速形成巨大的反差。因此，在用電量增速明顯放緩的情況下，下游企業(yè)對(duì)于塑料的需求也將出現(xiàn)不同程度的下降。

原油高位受阻，削弱成本支撐

在美聯(lián)儲(chǔ)QE3政策出臺(tái)之后，國(guó)際油價(jià)獲利回吐跡象明顯，NYMEX原油從9月14日當(dāng)天最高近100美元/桶下跌至目前的90美元/桶關(guān)口。在歐美國(guó)家貨幣寬松政策落地之后，大宗商品價(jià)格缺乏持續(xù)炒作的題材，并且隨著季節(jié)性需求旺季的結(jié)束及中國(guó)原油需求的下滑，全球原油供應(yīng)相對(duì)過剩，難以支撐油價(jià)高位運(yùn)行。

對(duì)于石化企業(yè)而言，今年8月初以來的連續(xù)漲價(jià)舉措很大程度上是基于高成本的考慮，同時(shí)，大型貿(mào)易商的積極炒作穩(wěn)步推升了現(xiàn)貨價(jià)格。然而，當(dāng)油價(jià)高位大幅下挫之后，市場(chǎng)的做多信心受到挑戰(zhàn)，這將削弱石化企業(yè)的定價(jià)能力，近期石化出廠價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)跡象。

綜上所述，10月份之后，國(guó)內(nèi)塑料的整體供需結(jié)構(gòu)將發(fā)生轉(zhuǎn)變，同時(shí)，伴隨著國(guó)際油價(jià)的下跌，成本支撐的弱化將加大塑料價(jià)格下跌的幅度。操作上，建議投資者采取逢反彈拋空的策略，入場(chǎng)區(qū)間為10600—10800元/噸，暫不建議殺跌。