近期內(nèi)外盤豆油價格疲弱不堪，接連下挫。美豆產(chǎn)量及種植面積被上調(diào)，且收割進(jìn)度加快，銷售速度放緩，季節(jié)性供應(yīng)壓力增加，豆油期價承壓。再加上油廠開機率提高，豆油庫存較為充足，供應(yīng)寬松格局較為明顯，短期內(nèi)豆油期價仍將延續(xù)弱勢。

美豆收割進(jìn)度加快，供給出現(xiàn)季節(jié)性增多。近期以來，受美豆優(yōu)良率接連上調(diào)、收割速度加快的影響，豆油期貨價格大幅下跌。美豆優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)五周被上調(diào)，截至9月23日，達(dá)到35%。同時，代表大豆成熟情況的落葉率，23日為73%，遠(yuǎn)高于去年以及五年平均水平，可見美豆已大部分成熟。此外，收割進(jìn)度從之前的10%上升到9月23日的22%，且高于去年同期的4%，和五年的平均值8%。美豆收割進(jìn)度加快，大豆將在未來集中上市，屆時供應(yīng)量出現(xiàn)季節(jié)性增加，使得豆油期價承壓下挫。

美豆產(chǎn)量及種植面積上調(diào)，拖累豆油價格。據(jù)私營分析機構(gòu)Informa經(jīng)濟(jì)公司發(fā)布的最新報告，2012年美國大豆產(chǎn)量將達(dá)到26.62億蒲式耳，比美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測高出2800萬蒲式耳；種植面積為7714.3萬英畝，高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)估的7610萬英畝，且2013年種植面積預(yù)計為7987.2萬英畝。后市來看，受美國大豆收割面積擴大、收割區(qū)域單產(chǎn)好于預(yù)期的打壓，豆油期價疲弱難改。

高價抑制需求，美豆銷售增速放緩。上周五公布的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，截至9月13日，美國2012/2013年度大豆出口凈銷售71.23萬噸，環(huán)比增加13.4%，小于前一周的20.7%，銷售增速開始放緩。從出口裝船量上我們發(fā)現(xiàn)了美豆高價抑制需求的端倪。出口裝船量連續(xù)三周下滑，尤其是中國裝船數(shù)量在前一周下降了41%后，本周再度下滑32%，至11.92萬噸，出口數(shù)據(jù)對豆油影響為中性偏空。因美豆價格過高，油脂企業(yè)及壓榨商將目光轉(zhuǎn)向其他替代油脂油料，如菜油、棕油等。短期內(nèi)，美豆銷售放緩使美豆油以及連豆油期價承壓。

油廠開機率大幅提高，豆油庫存高位。高庫存一直是壓制豆油期價上行的一大因素。5月份，進(jìn)口大豆港口庫存攀升至500萬噸，之后便居高不下，截至9月21日，在647.28萬噸。除了港口大豆庫存高企外，豆油商業(yè)庫存也因前期豆粕高價、油廠壓榨利潤可觀的助推而高于往年。截至9月21日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量在124.55萬噸，較去年同期增加了27.94萬噸，增幅為22.43%。此外，在高庫存的背景下，上周國內(nèi)油廠開機率再度大幅提高，達(dá)到2010年4月份以來的周度最高值。近期豆粕價格的回落使得一些油廠加緊壓榨，以鎖定利潤，預(yù)計9月下旬油廠開機率將保持超高水準(zhǔn)，這就鞏固了豆油供給偏多的格局。因此，大豆及豆油去庫存壓力較大，豆油期價承壓。

基金凈多持倉開始減持，資金支撐有所動搖。截至9月18日，CBOT豆油期貨持倉保持凈多。然而，隨著近兩周美豆油指數(shù)的下挫，CFTC多頭熱情開始減弱，非商業(yè)頭寸多頭為8.1萬手，而前一周為9.1萬手，多頭頭寸有所減少。凈多頭寸開始減持，此前豆油價格的資金支撐開始消退。