本周，期指運(yùn)行日趨回調(diào)，周一、周二和周四均以陰線收盤(pán)，僅周三維持區(qū)間震蕩。分析人士表示，主力合約IF1210缺少量能配合，QE3提振恐將有限，適逢十一長(zhǎng)假將至，資金無(wú)心戀戰(zhàn)，預(yù)期短期期指將維持震蕩尋底格局。

此外，從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，前二十機(jī)構(gòu)持賣(mài)單量明顯高于買(mǎi)單量，以中證期貨、海通期貨和華泰長(zhǎng)城期貨為首的空頭陣營(yíng)較為堅(jiān)定，多頭逢低進(jìn)場(chǎng)卻不承接，顯示目前多頭底氣依然不足。

中證海通持空占比35.55%

從機(jī)構(gòu)空頭陣營(yíng)來(lái)看，20日IF1210合約方面，中證期貨、海通期貨和華泰長(zhǎng)城期貨奪得空頭前三名，其持賣(mài)單量分別為10151手、9287手和5243手，中證期貨同比增持316手，海通期貨和華泰長(zhǎng)城意外有所減持。值得注意的是，排名第四的國(guó)泰君安大幅增持賣(mài)單1522手，持賣(mài)單量4752手，機(jī)構(gòu)前二十名共持賣(mài)單54675手，同比增加4919手。多頭方面，國(guó)泰君安、華泰長(zhǎng)城和海通期貨暫居前三甲，其持買(mǎi)單量分別為6777手、3897手、3473手，同比分別增持698手、537手、233手，機(jī)構(gòu)前二十共持買(mǎi)單量46742手，同比增加5374手。

通過(guò)對(duì)比，主力空頭明顯高于多頭，雖然多頭仍有增持跡象，但實(shí)力相對(duì)分散，而空頭則較為集中，顯示空頭陣營(yíng)較為牢固。

華泰長(zhǎng)城期貨股指研究員鄒丹表示，本周IF1209合約多空雙方加速移倉(cāng)，但I(xiàn)F1210合約增持力度小于1209合約的減倉(cāng)力度。截至昨日收盤(pán)，前二十名會(huì)員持有單顯示，空頭集中度較高，僅中證期貨、海通期貨兩家在IF1210合約空單量占比高達(dá)35.55%，近兩日，國(guó)泰居安、光大期貨也大幅增持空單。與之對(duì)應(yīng)，多頭集中度則相對(duì)分散，國(guó)泰君安、華泰長(zhǎng)城、海通期貨居前三名。四合約凈空頭持倉(cāng)在本周一達(dá)到歷史高點(diǎn)17788手后一直處于回落態(tài)勢(shì)，但仍居高位，期指整體維持偏空態(tài)勢(shì)，多頭逢高追漲逢低卻不承接，顯示目前多頭底氣依然不足。

銀河期貨股指研究員孫鋒表示，主力合約IF1210合約增倉(cāng)6771手，少于當(dāng)月合約IF1209，顯示資金平倉(cāng)后未急于移倉(cāng)。通過(guò)對(duì)比，空頭增倉(cāng)少于多頭，最大空頭席位中證期貨僅小幅增持空單，而海通期貨出現(xiàn)減倉(cāng)空單增倉(cāng)多單，最大多頭席位國(guó)泰君安出現(xiàn)多單空單雙雙大幅增持，凈增倉(cāng)為空單824手。綜合來(lái)看，大跌后空方不追空反而獲利了結(jié)，而多頭主力反而追空，這與持倉(cāng)前20機(jī)構(gòu)的其它主力操作方向并不一致，但整體看，逢低做多是主流趨勢(shì)。

南華期貨股指分析師嚴(yán)蘭蘭表示，觀察空單分布結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，空單分布略微后移，前五家席位上的份額下降了約1個(gè)百分點(diǎn)；觀察多單分布結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，多單分布結(jié)構(gòu)略微前移，前16家席位上的份額升高了約2個(gè)百分點(diǎn)。期指收盤(pán)跌至前期低點(diǎn)，空方主力席位出現(xiàn)小幅減倉(cāng)，市場(chǎng)占比優(yōu)勢(shì)下降了2個(gè)百分點(diǎn)。

她認(rèn)為，期指全天交易量略微增長(zhǎng)，持倉(cāng)量小幅下降，異動(dòng)席位空頭減持行為突出，分布前五家席位上的空單份額略有下降，多單分布小幅前移，空方主力席位繼續(xù)減倉(cāng)，多方主力席位咬緊牙關(guān)、持倉(cāng)基本不變，雙方市場(chǎng)占比差異下降了2%。

三大機(jī)構(gòu)皆看空后市

日本央行19日宣布，將基準(zhǔn)利率維持在零至0.1%的實(shí)質(zhì)零利率水平。不過(guò)，出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，日本央行將資產(chǎn)購(gòu)入基金規(guī)模由70萬(wàn)億日元(約合8850億美元)增至80萬(wàn)億日元(約合1.0114萬(wàn)億美元)。在新增的10萬(wàn)億日元資金中，5萬(wàn)億日元將用于購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)債，另5萬(wàn)億日元將用于購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，這是今年4月以來(lái)日本央行再次擴(kuò)大貨幣寬松措施。此外，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行近期雙雙采取了進(jìn)一步寬松措施，這在一定程度上刺激其它經(jīng)濟(jì)體。

不過(guò)，從最新披露的外匯占款數(shù)據(jù)看，8月外匯占款較7月減少174.34億元，這是外匯占款連續(xù)兩月下降。外匯占款持續(xù)下滑給國(guó)內(nèi)流動(dòng)性造成了一定壓力，但央行遲遲不降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖外匯占款下降對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性造成的影響，這使得市場(chǎng)情緒趨向悲觀。此外，昨日公布中國(guó)9月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為47.8 (前值47.6)，脫離8月所創(chuàng)41個(gè)月最低水平，但仍是連續(xù)第11個(gè)月處在榮枯線下方，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)不容樂(lè)觀。

鄒丹表示，8月通脹見(jiàn)底回升、PPI繼續(xù)下行、外匯占款連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)等宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，9月匯豐PMI指數(shù)仍在榮枯線下方，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下滑趨勢(shì)，基本面未有明顯改善。雖然歐美日等國(guó)外央行近日都推出了寬松政策，但我國(guó)央行卻一直遲遲不行動(dòng)，繼續(xù)使用逆回購(gòu)來(lái)保持市場(chǎng)資金流動(dòng)性，沒(méi)有進(jìn)一步政策利好刺激跟進(jìn)來(lái)有效地提振市場(chǎng)信心。因此，短期來(lái)看，期指將維持震蕩尋底格局，后市的表現(xiàn)仍將依賴于政策紅利的力度。

孫鋒表示，目前，上證指數(shù)離2000點(diǎn)僅一步之遙，在如此弱勢(shì)格局中向下破位應(yīng)在情理之中，尤其是上次低點(diǎn)2029點(diǎn)位，之前已有一次大規(guī)模反彈，多頭再度抵抗力度和空間都較有限?；久嫔希?jīng)濟(jì)仍不見(jiàn)起色，投資者恐慌情緒加深，季報(bào)預(yù)告也將開(kāi)始，加之長(zhǎng)假來(lái)臨，投資者操作更加謹(jǐn)慎。因此，股指期貨慣性下行繼續(xù)探底可能性較大。　　嚴(yán)蘭蘭表示，通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分析，部分空頭已出現(xiàn)減倉(cāng)兌現(xiàn)收益，但尚難尋多頭反擊行動(dòng)，加之現(xiàn)貨市場(chǎng)上看空氛圍的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期難言走出樂(lè)觀形態(tài)。