近期，鄭棉期貨走出了快速上漲行情，主力1301合約價格站穩(wěn)前高19765元/噸，短線走勢較強。目前，國內(nèi)棉花主產(chǎn)區(qū)新棉陸續(xù)上市，新年度棉花產(chǎn)量將高于常年水平，且由于紡織品需求的放緩，紡織企業(yè)訂單持續(xù)低迷，往年“金九銀十”的訂單潮并未出現(xiàn)，總體上新年度的棉花供需格局趨于寬松。盡管有收儲政策的支撐，但難以扭轉(zhuǎn)寬松格局，棉價存在回調(diào)風(fēng)險，近期謹(jǐn)慎看多為宜。

新年度產(chǎn)量將高于常年

3—6月份，國內(nèi)棉花主產(chǎn)區(qū)天氣良好，光溫水條件適合棉花生長，而7—8月份，部分地區(qū)出現(xiàn)陰雨寡照和冰雹等極端天氣，損害了棉花生長，但總體影響不大。據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟研究中心的調(diào)查，2012年度全國籽棉畝產(chǎn)預(yù)計為265公斤/畝，折合皮棉93公斤，大幅高于正常年份85公斤的水平。盡管2012年度植棉面積較去年同期減少9.6%，至7178.2萬畝，但畝產(chǎn)增加的幅度大于面積減少的幅度，總產(chǎn)量預(yù)計在685萬噸，較正常年份的650萬噸增加5%。

新年度西北內(nèi)陸地區(qū)天氣情況良好，棉花長勢好于往年。新疆地區(qū)光照充足，溫度適宜，降雨量適中，雖然在8月份個別地區(qū)突降冰雹，但受災(zāi)面積有限，對總產(chǎn)量的影響微乎其微。新疆統(tǒng)計局預(yù)計，2012年度新疆棉花實際播種面積為2470萬畝，較上年度增加66萬畝，產(chǎn)量在320萬噸，占全國棉花產(chǎn)量的一半左右。黃河流域和長江流域棉區(qū)大部分時間天氣較好，7—8月份，受困于臺風(fēng)帶來的陰雨天氣，部分地區(qū)有不同程度的降雨，山東大部、河北南部、湖北東部和安徽南部都出現(xiàn)了陰雨寡照天氣，影響了棉花的正常生長。根據(jù)我們對山東東北部地區(qū)的調(diào)研，除了山東東營、濱州、德州和聊城等受災(zāi)較重的地塊，棉花畝產(chǎn)大幅降低以外，大部分地區(qū)棉花長勢良好，畝產(chǎn)略微低于正常年份，預(yù)計平均產(chǎn)量在80公斤/畝。據(jù)國家棉花監(jiān)測中心的面積調(diào)查，黃河流域和長江流域棉區(qū)的實播總面積為4497萬畝，總產(chǎn)量在359萬噸。也就是說，新年度的棉花供應(yīng)量穩(wěn)中有增，將對棉價上行產(chǎn)生較大的壓力。

需求持續(xù)疲軟

9月份以來，紡織企業(yè)訂單未有顯著好轉(zhuǎn)，紡織品出口明顯放緩。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月份我國紡織品服裝出口246億美元，同比下降3.35%；紡織品出口80.42億美元，同比下降3.8%。同時，前8個月中，紡織品服裝出口有6個月出現(xiàn)同比下降，表明國際紡織品需求沒有改善。值得欣慰的是，8月份紡織品內(nèi)需市場略微升溫。中華商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示, 在暑假促銷和天氣轉(zhuǎn)好的綜合作用下，8月份全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長17%，較7月份提高5個百分點。如果后期國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，紡織品服裝內(nèi)銷的比例有所升高，紡織企業(yè)的訂單情況將會好轉(zhuǎn)。

此外，由于人民幣升值、外貿(mào)訂單短缺、資金緊張和庫存壓力等問題，紡織企業(yè)經(jīng)營困難，開工率普遍較低，規(guī)模企業(yè)有進(jìn)口配額，生產(chǎn)情況稍好，開工率在50%左右，大部分小企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)，尚未停工的小企業(yè)也處于保本或微虧經(jīng)營狀態(tài)，下游紗廠和布廠走貨緩慢，庫存量有所增加。根據(jù)棉花信息網(wǎng)的調(diào)查，8月份紡織企業(yè)紗線庫存為23.36天，同比增加4.11天，而坯布庫存為28.49天，環(huán)比增加0.15天，65%的紡織企業(yè)對未來棉價持悲觀態(tài)度。

綜上所述，新年度的棉花收儲已經(jīng)開始，日收儲量緩慢放大，對期價的支撐力度明顯增強，但價格持續(xù)上漲缺乏基本面的有效配合，漲勢不具有持續(xù)性。鄭棉期價周二的大幅飆升主要是多頭借政策炒作，短線回調(diào)風(fēng)險加大，投資者可關(guān)注主力合約在19765元/噸附近的表現(xiàn)。