9月18日，收儲(chǔ)事宜塵埃落定，在市場(chǎng)流傳過五次不同收儲(chǔ)版本后，國家公告正式出臺(tái)，即收儲(chǔ)國產(chǎn)糖數(shù)量為50萬噸，收儲(chǔ)基礎(chǔ)價(jià)格為每噸6200元，加上運(yùn)到承儲(chǔ)倉庫的運(yùn)雜費(fèi)，作為送貨到庫最高結(jié)算價(jià)。此消息一出，SR1301當(dāng)日沖高回落，小幅上漲，市場(chǎng)反應(yīng)平靜。9月19日，SR1301直接低開，日中繼續(xù)下跌。

收儲(chǔ)僅能暫緩供應(yīng)過剩之急

在離2011/2012榨季結(jié)束還剩余十幾天的時(shí)間里，國家發(fā)改委一紙公告履行了前期的承諾，即第二批收儲(chǔ)50萬噸陳糖，時(shí)間為2012年9月20日，供貨方發(fā)運(yùn)截止時(shí)間為2012年9月30日。第一次收儲(chǔ)歷經(jīng)前后8次競(jìng)拍才收足50萬噸，然而第二次要在10天時(shí)間內(nèi)完成同量的任務(wù)，操作起來還是存在一定難度。

原先市場(chǎng)流傳國家只收下榨季新糖，但從時(shí)間效果來看，新糖一般在12月份才開始大量上市銷售，正式收儲(chǔ)恐怕要等到12月中下旬乃至明年1月份，這對(duì)于解決目前高企的工業(yè)庫存壓力無助于補(bǔ)。兩相權(quán)衡后，國家還是決定先收老糖。但根據(jù)筆者前期在產(chǎn)區(qū)的調(diào)研，有些制糖企業(yè)的庫存陳糖質(zhì)量不能達(dá)到國家一級(jí)糖標(biāo)準(zhǔn)，因此能否交上儲(chǔ)還存在一定問題。

據(jù)中糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至8月底，國內(nèi)白糖庫存為169.54萬噸，預(yù)計(jì)9月我國整體銷糖量可達(dá)60萬噸以上，加上國家收儲(chǔ)，本榨季末的結(jié)轉(zhuǎn)庫存將達(dá)到55萬噸左右，比上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存多出約11萬噸。此外，新疆糖廠的提前開榨將加快新糖上市的速度，本榨季增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，各家糖廠都在搶銷售時(shí)間。未來陳糖和新糖的堆積將導(dǎo)致銷糖壓力變大，如果國家下榨季不繼續(xù)收儲(chǔ)，此次的收儲(chǔ)舉動(dòng)也僅能暫緩燃眉之急，而不能解決國內(nèi)食糖過剩的根本性問題。

下游雙節(jié)消費(fèi)備貨高峰已過

8月單月銷糖量比同期增加了35.12萬噸，但8月單月銷糖量同比增加并不完全是下游消費(fèi)拉動(dòng)，除此之外，一是去年8月國家兩次拋儲(chǔ)共計(jì)40萬噸，實(shí)際上的銷糖量應(yīng)該是當(dāng)月新糖銷量83.06萬噸加上40萬噸拋儲(chǔ)共計(jì)123.06萬噸，如此比較，本榨季8月單月銷糖量較同期則不升反降；二是銷區(qū)存在補(bǔ)庫需要，補(bǔ)充的庫存有一部分囤積在經(jīng)銷商、貿(mào)易商環(huán)節(jié)，并沒有在下游消費(fèi)企業(yè)流通。因此，不能僅根據(jù)8月銷糖數(shù)據(jù)的上升就判斷市場(chǎng)整體銷糖情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

目前，下游除了乳制品、軟飲料行業(yè)消費(fèi)總產(chǎn)量增加，其余行業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的消費(fèi)產(chǎn)量下降情況。下游消費(fèi)行業(yè)一方面降低產(chǎn)能，另一方面加大淀粉糖等替代品的使用量。此外，雙節(jié)備貨高峰已經(jīng)接近尾聲，后期又將回歸到銷售清淡期，食糖銷售難度較大。

國際糖市走高不長久

印度的干旱天氣欲將造成蔗料減產(chǎn)，影響印度對(duì)國際市場(chǎng)的出口，這個(gè)利好消息支持國際原糖在19.48美分附近筑底反彈。印度在原糖出口國和進(jìn)口國之間角色的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致國際原糖近期出現(xiàn)久違的上漲，但國際原糖供過于求的環(huán)境仍未改變。雖然巴西目前的生產(chǎn)進(jìn)度仍然慢于2011/2012榨季，但從巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，其8月下半月雙周的蔗料壓榨量和產(chǎn)糖量已經(jīng)分別高于同期的14.21%和12.41%，預(yù)計(jì)9月生產(chǎn)進(jìn)度將繼續(xù)加快。

總體來看，所謂利好出盡是利空，收儲(chǔ)帶來的利好刺激已經(jīng)被前期市場(chǎng)逐漸吸收，目前“靴子”落地，市場(chǎng)回歸到糖市基本面上。后期需要關(guān)注9月銷糖情況、交儲(chǔ)情況和下榨季蔗料收購價(jià)，糖市熊市尚未終結(jié)，投資者看空思路不變。