未來(lái)一個(gè)月，考慮到周邊寬松的流動(dòng)性，豆類自身供應(yīng)緊俏，以及“雙節(jié)”需求高峰在即，我們對(duì)于豆類品種維持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀預(yù)期。而豆類品種中，前期表現(xiàn)相對(duì)疲弱的豆油或有望拉開“補(bǔ)漲”行情。趨勢(shì)性投資者可逢眼下回調(diào)低位逐步建立多頭頭寸，中線持有，并做好政策面風(fēng)險(xiǎn)防范。

美豆首失“頭把交椅”

9月12日晚間的美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)供需報(bào)告出臺(tái)之前，大部分析機(jī)構(gòu)預(yù)期2012/2013年度美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量和庫(kù)存水平將遭下調(diào)，低于上年度以及8月報(bào)告預(yù)估值。另一方面，囿于美豆產(chǎn)區(qū)干旱炒作已然透支，短期降雨令作物優(yōu)良率由減轉(zhuǎn)增，亦有分析認(rèn)為美豆單產(chǎn)形勢(shì)較此前改善。在USDA報(bào)告中，2012/2013年度美豆單產(chǎn)水平如期下調(diào)至35.3蒲式耳/英畝，位于近9年低位，且遠(yuǎn)低于20年均值(39.27蒲/英畝)。產(chǎn)量隨之回落，但庫(kù)存仍維持上月水平不變，這意味著美豆需求削減足以抵消其減產(chǎn)帶來(lái)的利多影響。USDA報(bào)告整體延續(xù)了美豆供需面脆弱的緊平衡預(yù)期，并無(wú)太多新意。

北半球供應(yīng)短缺，市場(chǎng)對(duì)南美新季大豆寄予厚望。芝加哥期貨交易所(CBOT)豆類期價(jià)屢創(chuàng)新高催生農(nóng)戶的種植熱情，眼下，阿根廷農(nóng)民已著手播種作業(yè)，巴西農(nóng)民也正計(jì)劃著創(chuàng)紀(jì)錄的播種面積。依據(jù)USDA預(yù)估，巴西、阿根廷2012/2013年度大豆面積將分別擴(kuò)大12.57%、10%。天公作美，今年厄爾尼諾帶來(lái)豐沛降水也將有益播種。有氣象機(jī)構(gòu)稱，后期降雨將從帕拉納州登陸，隨后抵達(dá)馬托格羅索州。在降雨重返產(chǎn)區(qū)之前，播種雖將推遲，但預(yù)期不會(huì)影響總體產(chǎn)量。2012/2013年度，巴西將首度取代美國(guó)成為全球最大的大豆生產(chǎn)國(guó)。

進(jìn)口削減PK拋儲(chǔ)向好

接下來(lái)，市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐步由大豆供應(yīng)面轉(zhuǎn)向中國(guó)等方面的需求。通常，我國(guó)大豆進(jìn)口在下半年存在兩個(gè)季節(jié)性拐點(diǎn)：其一，7、8月大豆進(jìn)口量觸及年內(nèi)首個(gè)高峰，轉(zhuǎn)而下行；其二，10月份適逢“十一”、“中秋”傳統(tǒng)節(jié)假日，進(jìn)口量觸底反彈。當(dāng)前，大豆進(jìn)口量正處于高位回落階段。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月進(jìn)口豆到港量預(yù)計(jì)在420萬(wàn)噸，環(huán)比下滑12.5%；10月預(yù)計(jì)到港量在350萬(wàn)噸左右，均遠(yuǎn)低于`12年前7個(gè)月平均水平(498.8萬(wàn)噸)。

換個(gè)角度，后期進(jìn)口量下滑利于國(guó)家臨儲(chǔ)大豆的消化。今年4月10日開始，國(guó)儲(chǔ)幾乎每周舉辦臨儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)拍賣會(huì)，截至7月底2008年的國(guó)儲(chǔ)及黑龍江省儲(chǔ)移庫(kù)大豆已完全投放市場(chǎng)。隨后，國(guó)儲(chǔ)啟動(dòng)了兩周一次的2009年臨儲(chǔ)大豆拋售，其間，因CBOT豆類價(jià)格高企、進(jìn)口大豆到港成本飆升，中端市場(chǎng)對(duì)于國(guó)儲(chǔ)豆的承接熱情空前高漲，最近五次拋售均全數(shù)成交，最高成交均價(jià)達(dá)到4552元/噸，高于東北大豆收購(gòu)均價(jià)(4409元/噸)，反映國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)固。