未來一個月，考慮到周邊寬松的流動性，豆類自身供應緊俏，以及“雙節(jié)”需求高峰在即，我們對于豆類品種維持謹慎的樂觀預期。而豆類品種中，前期表現(xiàn)相對疲弱的豆油或有望拉開“補漲”行情。趨勢性投資者可逢眼下回調(diào)低位逐步建立多頭頭寸，中線持有，并做好政策面風險防范。

美豆首失“頭把交椅”

9月12日晚間的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)供需報告出臺之前，大部分析機構(gòu)預期2012/2013年度美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量和庫存水平將遭下調(diào)，低于上年度以及8月報告預估值。另一方面，囿于美豆產(chǎn)區(qū)干旱炒作已然透支，短期降雨令作物優(yōu)良率由減轉(zhuǎn)增，亦有分析認為美豆單產(chǎn)形勢較此前改善。在USDA報告中，2012/2013年度美豆單產(chǎn)水平如期下調(diào)至35.3蒲式耳/英畝，位于近9年低位，且遠低于20年均值(39.27蒲/英畝)。產(chǎn)量隨之回落，但庫存仍維持上月水平不變，這意味著美豆需求削減足以抵消其減產(chǎn)帶來的利多影響。USDA報告整體延續(xù)了美豆供需面脆弱的緊平衡預期，并無太多新意。

北半球供應短缺，市場對南美新季大豆寄予厚望。芝加哥期貨交易所(CBOT)豆類期價屢創(chuàng)新高催生農(nóng)戶的種植熱情，眼下，阿根廷農(nóng)民已著手播種作業(yè)，巴西農(nóng)民也正計劃著創(chuàng)紀錄的播種面積。依據(jù)USDA預估，巴西、阿根廷2012/2013年度大豆面積將分別擴大12.57%、10%。天公作美，今年厄爾尼諾帶來豐沛降水也將有益播種。有氣象機構(gòu)稱，后期降雨將從帕拉納州登陸，隨后抵達馬托格羅索州。在降雨重返產(chǎn)區(qū)之前，播種雖將推遲，但預期不會影響總體產(chǎn)量。2012/2013年度，巴西將首度取代美國成為全球最大的大豆生產(chǎn)國。

進口削減PK拋儲向好

接下來，市場焦點將逐步由大豆供應面轉(zhuǎn)向中國等方面的需求。通常，我國大豆進口在下半年存在兩個季節(jié)性拐點：其一，7、8月大豆進口量觸及年內(nèi)首個高峰，轉(zhuǎn)而下行；其二，10月份適逢“十一”、“中秋”傳統(tǒng)節(jié)假日，進口量觸底反彈。當前，大豆進口量正處于高位回落階段。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月進口豆到港量預計在420萬噸，環(huán)比下滑12.5%；10月預計到港量在350萬噸左右，均遠低于`12年前7個月平均水平(498.8萬噸)。

換個角度，后期進口量下滑利于國家臨儲大豆的消化。今年4月10日開始，國儲幾乎每周舉辦臨儲大豆競價拍賣會，截至7月底2008年的國儲及黑龍江省儲移庫大豆已完全投放市場。隨后，國儲啟動了兩周一次的2009年臨儲大豆拋售，其間，因CBOT豆類價格高企、進口大豆到港成本飆升，中端市場對于國儲豆的承接熱情空前高漲，最近五次拋售均全數(shù)成交，最高成交均價達到4552元/噸，高于東北大豆收購均價(4409元/噸)，反映國內(nèi)需求穩(wěn)固。