在國內(nèi)期貨市場中，棉花的基本面可以說是最弱的。國內(nèi)棉花產(chǎn)量略減但供應(yīng)依舊充足，消費(fèi)低迷而庫存奇高，內(nèi)外價(jià)差之大也制約棉價(jià)走高。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告，2012/2013年度全球棉花期初庫存1521萬噸，較8月份預(yù)測調(diào)增45萬噸；期末庫存1666萬噸，調(diào)增40.3萬噸；庫存消費(fèi)比71.14%，同比增4.13個(gè)百分點(diǎn)。中國期末庫存調(diào)增29萬噸達(dá)773.1萬噸，約占全球期末庫存的46.4%。外棉一跌再跌，全球棉市處于弱勢，作為棉花產(chǎn)需大國的中國更是苦不堪言。

政策收儲正式啟動

新年度國家收儲政策已于9月10日正式啟動，9月13日收儲成交1400噸，與50000噸的計(jì)劃量相差甚遠(yuǎn)。20400元/噸的收儲價(jià)格曾令無數(shù)投機(jī)者為棉價(jià)折腰，但是現(xiàn)實(shí)確是殘酷的。棉花現(xiàn)貨價(jià)格維持在18100—18700元/噸，拋儲上年度國儲棉均價(jià)也只有18650元/噸，巨大的價(jià)差帶來了希望，但是行情的表現(xiàn)總是令人失望。雖然棉花配額仍有限制，但是內(nèi)外棉4000多元/噸的價(jià)差給鄭棉帶來巨大壓力。8月份我國棉花進(jìn)口量30.6萬噸，2011/2012國內(nèi)棉花年度內(nèi)(2011年9月至2012年8月)我國累計(jì)進(jìn)口棉花544萬噸，同比增幅達(dá)到111%。今年前8個(gè)月累計(jì)進(jìn)口376.7萬噸，同比增幅123%。

目前新棉雖已陸續(xù)上市，但是鑒于新年度收儲要求嚴(yán)格，加工企業(yè)也是謹(jǐn)慎對待，在新棉大量上市之前，棉花交儲成交估計(jì)較為清淡。

拋儲收儲同時(shí)進(jìn)行

從9月3日開始，國家以2011年度臨時(shí)收儲的新疆棉為主，按照當(dāng)前國內(nèi)市場價(jià)格18500元/噸(標(biāo)準(zhǔn)級)為底價(jià)，通過全國棉花交易市場交易平臺以競價(jià)方式進(jìn)行交易。拋儲看似利空棉市，但是短期內(nèi)對棉價(jià)穩(wěn)定還是能夠起到積極作用。主要是拋儲低價(jià)定為18500元/噸，一方面價(jià)格比較符合現(xiàn)貨市場，另一方面也表明短期內(nèi)棉價(jià)跌破18500元/噸的可能性非常小。從目前看，后市拋儲數(shù)量依舊存在不確定性，但是現(xiàn)階段的拋儲確實(shí)對棉市有一定的維穩(wěn)作用。

棉價(jià)短期趨于平衡

當(dāng)前，棉花基本面偏弱已是公認(rèn)的事實(shí)，國家的收儲、拋儲、配額政策并沒有帶來棉價(jià)的穩(wěn)定上漲，期棉集市場價(jià)、國儲價(jià)、拋儲價(jià)、外棉價(jià)于一體，短期內(nèi)得到的平衡只能是維持振蕩。

QE3強(qiáng)勢來襲，發(fā)改委萬億刺激政策出臺，然而棉價(jià)確表現(xiàn)平平，并無多大起色，可見基本面積弱已久。但是棉價(jià)也并非毫無希望，因?yàn)槭諆σ永m(xù)至2013年3月底，拋儲直至新棉大量上市，政策因素依然是現(xiàn)階段棉市的主導(dǎo)因素。建議投資者輕倉操作，區(qū)間下沿逢低接多，區(qū)間上沿見好就收，若有效突破19700，則可少量加倉跟進(jìn)。