股指期貨的上市是中國金融市場的一件大事。股指期貨對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和證券市場健康發(fā)展的重要性，各方已經(jīng)達(dá)成共識，但是對于股指期貨上市的時(shí)機(jī)卻還有一些爭議。股指期貨上市時(shí)機(jī)成熟與否取決于股指期貨上市所應(yīng)該具備的條件。

　　推出股指期貨應(yīng)當(dāng)具備以下幾個(gè)條件：

　　一是對股指期貨有迫切的市場需求。我國資本市場迫切需要股指期貨來對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨是平抑股市波動、避免單邊市行情最成熟、最有效的工具。當(dāng)前，我國股市正處于復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，推出股指期貨，對于完善股市內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制具有十分重要的意義。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年上證綜指日波幅高于2%的交易日達(dá)86天，占全部交易日的1／3，上證綜指2007年上漲97%，2008年卻又下跌65%，大大超出同期境外成熟市場波動幅度。引發(fā)我國股市暴漲暴跌的一個(gè)重要原因是由于我國股市缺失雙向交易與對沖平衡機(jī)制，“是一個(gè)單邊市”。推出股指期貨將減緩市場系統(tǒng)性波動，實(shí)現(xiàn)市場內(nèi)在穩(wěn)定。國際經(jīng)驗(yàn)證明，股指期貨及期權(quán)是全球股票市場應(yīng)用最為廣泛、最為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　如果沒有足夠大的市場需求，股指期貨即使推出也難以成活，因?yàn)樗鼘⒚媾R流動性短缺的問題，價(jià)格容易被操縱，起不到回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。我國A股市場經(jīng)過近年快速發(fā)展，目前市值已經(jīng)超過17萬億元，其中基金、QFII、社保等機(jī)構(gòu)投資者持有的份額超過了44%，投資者A股開戶數(shù)量已經(jīng)超過1.2億戶。這些數(shù)據(jù)充分表明，我國證券市場對于風(fēng)險(xiǎn)回避的需求已經(jīng)達(dá)到較高的數(shù)量級別。無論從參與的資金和參與者的數(shù)量上來看，現(xiàn)有的對于股指期貨的需求都是現(xiàn)實(shí)而巨大，特別是在現(xiàn)有證券市場缺乏做空機(jī)制的情況下，利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖是資本市場投資者重要而現(xiàn)實(shí)的需求，這是股指期貨推出的最重要的前提條件。

　　二是基本完善的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制體系的建立。對股指期貨的現(xiàn)實(shí)需求，是股指期貨推出的重要動因和前提，但股指期貨的長期平穩(wěn)、健康運(yùn)行就需要有相應(yīng)的制度建設(shè)的匹配。沒有相應(yīng)的制度建設(shè)的匹配，僅有對股指期貨的需求是不足以推出股指期貨的。目前相關(guān)的配套法規(guī)，如新修訂過的《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨公司管理辦法》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理試行辦法》、《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》，這些制度為股指期貨的上市運(yùn)行奠定了制度基礎(chǔ)；建立了投資者保護(hù)基金、保證金監(jiān)控中心以全面保護(hù)投資者的合法權(quán)益；建立二級結(jié)算制度，以分級結(jié)算的方式分散交易風(fēng)險(xiǎn)，降低金融期貨市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性；建立股指期貨的現(xiàn)金交割制度以確保交割時(shí)期現(xiàn)基差為零并最大程度的減少逼倉和市場操縱的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是股指期貨交易主體的準(zhǔn)備條件基本具備。與股指期貨相配套的法律法規(guī)是股指期貨推出的政策環(huán)境條件，除此之外，股指期貨市場的各參與主體做好相關(guān)軟、硬件、人員準(zhǔn)備是股指期貨順利運(yùn)行的另一重要前提條件。這包括了中國金融期貨交易所、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員和交易會員在軟件、硬件、人員上的準(zhǔn)備。中金所經(jīng)過近三年的扎實(shí)準(zhǔn)備，目前推出股指期貨各個(gè)層面的準(zhǔn)備工作基本就緒。完善了股指期貨產(chǎn)品與規(guī)則體系設(shè)計(jì)，組織了較長時(shí)間的仿真交易，初步建立了跨市場監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。會員層面，期貨公司不斷加大資本金投入、完善內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)管理制度、提高人員素質(zhì)，中金所建立了“三張門票”制度，嚴(yán)格會員入會程序，確保會員技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)控體系與業(yè)務(wù)流程能夠滿足股指期貨交易的需要。目前中金所有全面結(jié)算會員14家，交易結(jié)算會員有48家，交易會員27家，完全滿足了金融期貨交易所的股指期貨交易的參與主體的數(shù)量條件。

　　四是經(jīng)歷過較為充分的投資者教育過程。股指期貨是我國期貨市場進(jìn)入金融期貨時(shí)代的標(biāo)志性事件，而金融期貨對于社會經(jīng)濟(jì)的影響比商品期貨大得多，也深遠(yuǎn)得多，股指期貨所影響的投資者數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商品期貨投資者的數(shù)量，其中絕大多數(shù)投資者沒有從事過金融期貨的交易，甚至大部分的投資者也未真正從事過商品期貨的交易。因此，對于期貨的風(fēng)險(xiǎn)和交易機(jī)制并不十分了解，股指期貨的上市運(yùn)行，其投資主體必須要對股指期貨有充分的了解和認(rèn)識，并對其中可能蘊(yùn)含的交易風(fēng)險(xiǎn)有著較為深入的了解和知情，這樣的投資者才是合格的投資者，也才是股指期貨市場所需要的投資。中國金融期貨交易所和各會員單位舉辦了大規(guī)模、長時(shí)間的投資者教育活動，數(shù)千萬人通過不同形式接受了投資者教育。這種對于金融期貨知識的投資者教育活動的范圍和力度在中國金融市場是絕無僅有的。同時(shí)，為了配合大范圍多層次的投資者教育活動，中金所與各會員單位共同推出了股指仿真交易。通過股指仿真，一方面測試交易所的軟硬件系統(tǒng)的安全性可靠性，另一方面讓投資者通過仿真交易，積累對于股指期貨的切身感受和交易經(jīng)驗(yàn)，這是投資者教育最為貼近實(shí)戰(zhàn)的形式。經(jīng)歷了近三年的持續(xù)、深入，形式多樣的投資者教育活動，可以說股指期貨上市的投資者條件也已經(jīng)基本具備。此外，為了保護(hù)投資者，中金所在開展大規(guī)模投資者教育的基礎(chǔ)上，建立了投資者適當(dāng)性制度，確保會員公司把股指期貨產(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，確保有資金、有知識、有經(jīng)驗(yàn)的投資者才能參與股指期貨交易。

　　以上四個(gè)條件可以說是股指期貨上市所需要具備的四個(gè)最主要的條件，從目前的情況來看，都已完成，已經(jīng)完全具備了推出股指期貨的各項(xiàng)條件，股指期貨可以擇機(jī)平穩(wěn)上市運(yùn)行。