PTA在上游強勢支撐與下游需求低迷的共同作用下，上下兩難的局面維持了兩個月之久。PTA主力合約1301在三角形整理形態(tài)中幾番尋求突破，都以失敗告終，上周二終于在上游原料PX的強勢推動下，期價向上突破。而美聯(lián)儲推出的QE3更是給PTA點了一把烈火，上周五期價大幅跳空高開，上漲迅猛。因此在寬松政策的提振下，原料市場和下游聚酯表現(xiàn)積極，短期內(nèi)PTA有望延續(xù)反彈。

寬松政策到來，原油將振蕩上行

在中東地緣政治緊張導致原油供應(yīng)偏緊和全球夏季需求高峰的雙重影響下，WTI原油自6月底以來經(jīng)歷了一波明顯的反彈，幅度高達25%。近期，在高水平的失業(yè)率和復(fù)蘇緩慢的經(jīng)濟狀況的促使下，美聯(lián)儲如期推出了QE3，同時宣布延長維持超低利率的時間至少到2015年中期。

受此影響，包括原油在內(nèi)的大宗商品演繹了一場明顯的上漲行情。上周五美國原油期貨合約攀升至5月份以來的最高水平。雖然美國稱要釋放石油儲備，但因一些亞洲盟國和國際能源署負責人的反對，在時間上還存在一定的不確定性。短期內(nèi)油價或?qū)⒗^續(xù)振蕩上行。

成本支撐動力不減

PX方面，受原料異構(gòu)級MX供應(yīng)偏緊的提振，PX價格連日來一路上揚，加之PTA新裝置投產(chǎn)高峰的到來，PX的需求大幅增加，PTA的生產(chǎn)成本也在不斷提高。

與此同時，國內(nèi)PTA企業(yè)的理論生產(chǎn)虧損值也擴大至680元/噸附近，遠低于今年以來186元/噸的平均虧損值。若PTA生產(chǎn)商的成本虧損繼續(xù)擴大，廠家只能通過降低裝置的開工率來調(diào)節(jié)。目前PTA裝置的整體開機率維持在83%，較去年同期降低10個百分點。因此在原油的帶動下，亞洲PX偏強振蕩的可能性較大。

舊裝置檢修停產(chǎn)，緩解供給壓力

受下游需求低迷的制約，預(yù)期投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能不斷推遲。目前，大連恒力一套220萬噸的PTA新裝置順利出合格品，前期先開一條生產(chǎn)線110萬噸產(chǎn)能；而桐昆嘉興一套150萬噸新PTA裝置也已有產(chǎn)品出料，該裝置先期開70萬噸左右，后期會逐漸投放。9月初集中投產(chǎn)的產(chǎn)能達300多萬噸，但近期因臺化寧波、揚子石化等約215萬噸/年的裝置停車檢修，暫時緩解了新產(chǎn)能集中釋放帶來的供給壓力。

聚酯市場穩(wěn)中見漲，終端紡織仍低迷

在成本的助推以及國慶小長假前下游備貨增加的支撐下，滌絲價格穩(wěn)中有漲。受美聯(lián)儲放寬政策的刺激，商品市場氣氛回升，滌絲產(chǎn)銷也回升至100%以上。雖然歷經(jīng)前期滌絲價格慢步小漲，目前下游企業(yè)備貨積極性時隱時現(xiàn)，但是下游織造廠家、加彈企業(yè)仍有買漲不買跌的心理驅(qū)動，原料的持續(xù)走高也使聚酯紡絲廠家再度提價意向性強力，預(yù)計滌絲價格還將維持小幅上漲趨勢。

而終端紡織行業(yè)依舊萎靡，一方面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，國際市場持續(xù)低迷，以出口為主的紡織企業(yè)仍將面臨需求的不足。另一方面，國內(nèi)原料價格的居高不下，生產(chǎn)成本上漲，融資環(huán)境仍未得到實質(zhì)性改善，紡織業(yè)的壓力有增無減，因此紡織企業(yè)短期恐弱勢難改。

后市展望

在美聯(lián)儲QE3的大力推動下，原料的強勢給PTA帶來明顯的成本支撐，而聚酯產(chǎn)銷的轉(zhuǎn)好在一定程度上緩解了終端紡織行業(yè)對PTA期價的拖累?？傊琍TA短期仍有上行動力。

技術(shù)面上，目前均線上升勢頭較好。從黃金分割線來看，上周五PTA期價反彈至8100處，正好是50%回調(diào)位，若后市能在此處站穩(wěn)，PTA或?qū)⒗^續(xù)向上測試8360附近壓力。