今年中國經(jīng)濟增速下滑，世界經(jīng)濟亦不樂觀，大宗商品尤其是焦炭期貨紛紛下跌。目前，全球經(jīng)濟仍沒有企穩(wěn)的跡象，那么后市焦炭將如何演繹呢？

美國經(jīng)濟復蘇緩慢，歐洲經(jīng)濟衰退

美國8月制造業(yè)再度萎縮，成為美國走出經(jīng)濟低迷之后的最大跌幅，這也是美國制造業(yè)連續(xù)3個月出現(xiàn)跌幅。8月份美國ISM制造業(yè)指數(shù)從7月的49.8下滑至49.6，創(chuàng)2009年7月以來新低。而此前經(jīng)濟學家平均預期8月份美國ISM制造業(yè)指數(shù)將達到50。

另外，美國勞工部于9月7日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國8月失業(yè)率從前一個月的8.3%下滑至8.1%，好于市場預期。截至目前，美國失業(yè)率已經(jīng)超過三年徘徊在8%以上的高位，創(chuàng)下上世紀三十年代經(jīng)濟“大蕭條”以來的最長周期。

歐洲市場，歐債危機亦陰云不散。西班牙相較意大利的債務問題更加緊迫，西班牙公共債務總額達到7745.49億歐元，相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的72.1%，創(chuàng)歷史最高水平，10月將有240億歐元債務到期。西班牙能否提出申請，以及歐洲央行能否成功救助，仍需要觀察。面對債務危機，如果各國不能緊密合作，歐元區(qū)仍有解體的風險。

中國經(jīng)濟增速下滑，穩(wěn)增長成當前主題

8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為49.2%,環(huán)比下降0.9個百分點，創(chuàng)出9個月新低,在2011年11月后首次進入收縮區(qū)間。從2005年至2011年的歷史數(shù)據(jù)看，8月PMI均環(huán)比上升，較7月平均上升0.6個百分點，按以往年份數(shù)據(jù)，8月制造業(yè)PMI以及生產(chǎn)數(shù)據(jù)一般都會出現(xiàn)季節(jié)性回升，而今年卻出現(xiàn)反季節(jié)性下滑，顯示出經(jīng)濟下行壓力較大。

國家發(fā)改委近期密集批復多個基礎(chǔ)設(shè)施項目，預計總投資規(guī)模超過1萬億元。各地投資熱情高漲，然而投資所需配套資金落實仍是大問題，并且投資項目的經(jīng)濟拉動效應至少明年才能體現(xiàn)。因此，預計近期經(jīng)濟下行的概率依然較大。

產(chǎn)量增速大于需求增速

煤炭供應充足，那么煉焦煤供應如何呢？海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—7月，我國共進口煉焦煤3082.83萬噸，同比增幅為50.51%，通過估算，國產(chǎn)精焦煤產(chǎn)量約為33900萬噸，焦煤總供應量近37000萬噸，而1—7月的焦炭產(chǎn)量為26065萬噸，經(jīng)推算，大約有2000萬噸的焦煤過剩，這直接導致我國煉焦煤價格跌跌不休。

焦化行業(yè)協(xié)會幾次呼吁限產(chǎn)保價，但是由于行業(yè)集中度低，總是雷聲大雨點小，焦炭產(chǎn)量持續(xù)位于高位，增速雖有所下降，但仍不明顯，相較于生鐵與粗鋼，其增速仍處于高位，導致的直接后果就是焦炭的價格大幅下跌。

綜合以上分析，歐洲經(jīng)濟衰退，債務危機仍存在不確定性。美國經(jīng)濟復蘇趨緩；中國經(jīng)濟增速下滑，PMI又創(chuàng)年內(nèi)新低，經(jīng)濟下行壓力較大。為穩(wěn)定經(jīng)濟增長，國家發(fā)改委近期密集批復規(guī)模超過1萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施項目，然而投資所需配套資金落實仍是大問題，并且投資項目的經(jīng)濟拉動效應至少明年才能體現(xiàn)，近期經(jīng)濟下行的概率依然較大。因而煤炭——焦炭——鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的供需矛盾仍需要時間消化，煤炭、焦炭、鋼材供應過剩短期內(nèi)難以改變，在此背景下，焦炭現(xiàn)貨價格亦難有起色。

技術(shù)上，連焦有進一步反彈的需求，但受制于下游鋼鐵需求的不足，以及自身行業(yè)的過剩，難有大的漲幅，預計未來連焦將在1288至1500區(qū)間振蕩調(diào)整，。操作上，中長線投資者可在1350之下布局長線多單，鋼鐵企業(yè)可逢低進行買入套期保值。而隨著明年政府刺激經(jīng)濟的效果得以顯現(xiàn)，且目前1305合約與1301合約價差較小，因此穩(wěn)健投資可進行買1305合約，賣1301合約進行套利操作。