盡管供需矛盾依舊存在，但主產(chǎn)國(guó)削減出口、特保案結(jié)束后輸美輪胎份額有望回升，令產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期改善。預(yù)計(jì)滬膠反彈走勢(shì)有望延續(xù)，重心將逐步脫離底部區(qū)域。

受宏觀多重利好預(yù)期鼓舞，滬膠突破振蕩箱體，盡管供需矛盾依舊存在，但主產(chǎn)國(guó)削減出口、特保案結(jié)束后輸美輪胎份額有望回升，令產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期改善。預(yù)計(jì)滬膠反彈走勢(shì)有望延續(xù)，重心將逐步脫離底部區(qū)域。

主產(chǎn)國(guó)削減出口，供應(yīng)壓力減輕

ANRPC8月報(bào)預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，三季度成員國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)2.0%，較二季度的增幅6.7%明顯下降，全年產(chǎn)量維持1083.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.7%，與7月份預(yù)估變化不大；具體到9、10月，成員國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為98.6、91.5萬(wàn)噸，同比增加4.0%、-3.8%，低于年均增幅，尤其是10月份，產(chǎn)量減少伴隨削減出口，供應(yīng)壓力將大大減輕。

國(guó)際三方橡膠理事會(huì)(ITRC)于8月底細(xì)化了削減出口的時(shí)間和具體分配，其中泰國(guó)、印尼及馬來(lái)西亞將自10月1日起削減天然橡膠出口30萬(wàn)噸，10—12月削減18萬(wàn)噸，2013年1-3月削減12萬(wàn)噸；按照ANRPC歷史出口數(shù)據(jù)計(jì)算，此計(jì)劃實(shí)行后將在今年四季度、明年一季度分別減少出口10.5%、7.1%，供應(yīng)壓力也將隨之減輕。以泰國(guó)為例，10月份預(yù)計(jì)出口22.8萬(wàn)噸，較去年同期的25.7萬(wàn)噸減少2.9萬(wàn)噸，基本符合四季度每月減少出口3萬(wàn)噸的承諾；不過(guò)印尼和馬來(lái)西亞的出口預(yù)估數(shù)據(jù)沒(méi)有體現(xiàn)這一政策。主產(chǎn)國(guó)近日召開部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，預(yù)計(jì)將對(duì)出口配額細(xì)則等進(jìn)行商討。

輸美輪胎份額有望回升

9月26日美對(duì)華輪胎特保措施即將到期，關(guān)注輸美輪胎份額的恢復(fù)情況。從美國(guó)進(jìn)口中國(guó)乘用車輪胎歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年9月特保案決議征收高額關(guān)稅以后，10月美國(guó)進(jìn)口中國(guó)輪胎同比減少50.4%，環(huán)比減少63.3%，四季度平均降幅為40.1%，此后2010、2011年年均降幅為21.4%、16.1%，2012年上半年有所恢復(fù)，增長(zhǎng)10.0%，但由于同比基數(shù)不斷縮小，絕對(duì)量比特保案前（2008年）仍下降了四成左右。預(yù)計(jì)特保案結(jié)束后，輸美乘用車胎份額有望逐步恢復(fù)，據(jù)了解，山東部分輪胎廠已經(jīng)陸續(xù)接到美國(guó)詢價(jià)和訂單，這或?qū)⑹撬募径认鹉z需求的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)從我國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)輪胎出口總量并沒(méi)有因?yàn)樘乇０付鴵p失較大份額，2009輪胎出口總數(shù)量（條）同比減少3.3%，但此后2010—2012年出口反而增長(zhǎng)22.3%、7.6%及7.41%（2012年1—7月），不排除有借道其他國(guó)家或地區(qū)間接出口到美國(guó)的份額，且特保案提高出口關(guān)稅主要針對(duì)的是乘用車胎，商用車胎出口則穩(wěn)中有升，因而特保案結(jié)束后，美國(guó)訂單逐步恢復(fù)對(duì)于需求的提振可能不及市場(chǎng)預(yù)期。

乘用車數(shù)據(jù)亮麗

8月份美、日市場(chǎng)繼續(xù)交出一份滿意答卷，美國(guó)汽車銷量增長(zhǎng)19.9%，為5年以來(lái)同期最好表現(xiàn)。日本新車注冊(cè)增長(zhǎng)89.4%，其中乘用車注冊(cè)量增長(zhǎng)108.7%，大中型貨車注冊(cè)量增長(zhǎng)69%，維持高速恢復(fù)性增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)乘用車和商用車市場(chǎng)延續(xù)冰火兩重天，8月乘用車銷售環(huán)比增長(zhǎng)8.81%，同比增長(zhǎng)11.30%，隨著國(guó)慶車市旺季的到來(lái)，產(chǎn)銷有望進(jìn)一步提升；而商用車環(huán)比增長(zhǎng)6.63%，同比仍然下降3.35%，呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)；盡管乘用車的增長(zhǎng)一定程度上能彌補(bǔ)商用車的萎靡，但重卡市場(chǎng)由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”而持續(xù)惡化，8月份銷量同比下降34.4%，環(huán)比下滑3.3%，絲毫沒(méi)有改善跡象。不過(guò)近期發(fā)改委公布了超萬(wàn)億元的項(xiàng)目批文，其中包括25個(gè)軌道和30個(gè)基建項(xiàng)目，隨著這些項(xiàng)目的進(jìn)行，預(yù)期會(huì)帶動(dòng)重卡市場(chǎng)緩慢恢復(fù)。

本輪滬膠反彈的直接力量來(lái)自于歐央行OMT計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期、中國(guó)超萬(wàn)億元項(xiàng)目審批的利好刺激，而供需、產(chǎn)業(yè)鏈矛盾的逐步改善奠定了滬膠的短期底部，是滬膠重心上移的基本力量，關(guān)注反彈趨勢(shì)中兩個(gè)壓力位23800、25000處滬膠表現(xiàn)。值得注意的是，9月份風(fēng)險(xiǎn)事件較多，而美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性并不是很大，投資者應(yīng)當(dāng)警惕預(yù)期不能兌現(xiàn)后市場(chǎng)出現(xiàn)的振蕩反復(fù)。