本周評論: 上周A股市場呈現(xiàn)探底回升的階段性逆轉走勢,尤其是周五的大陽線創(chuàng)出了年內最大單日漲幅,最終錄得周度漲幅為3.92%,投資者情緒得到一定調動,板塊幾乎呈現(xiàn)難得的全線上漲局面,根據中信29個行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看,建筑、非銀行金融、有色、地產和電力位居漲幅榜前列,而且煤炭、電力和機械也表現(xiàn)不俗,唯有鋼鐵和銀行表現(xiàn)平淡。 從技術看,站在日線角度,上周多次下探2030下方均獲得支撐,周五的上漲直接突破10日、20日和30日均線,階段性底部基本確立,不過短線上方60日均線略顯壓力;站在周線角度,終結了3連陰,也呈現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象;短線回到年初的低點2132略顯分歧。 從信息面看,上周市場能形成強力回升,主要有5方面的推動因素:首先是發(fā)改委連續(xù)兩天密集審批大型投資項目,合計資金超萬億,為市場帶來政策利多信號;其次是央行連續(xù)兩周凈回籠約1100億資金,增加了市場對降準的預期;另外就是歐洲央行通過了購債計劃,暫時緩和了歐債危機的擔憂情緒;還有就是美國就業(yè)數(shù)據利于預期,也加大了美國QE3的預期,從而助推歐美股市暴漲;還有就是證監(jiān)會表示討論差別化紅利稅。 綜合上周信息面,總體明顯呈現(xiàn)偏多,而國內市場連續(xù)4個多月的下跌,累計跌幅接近18%,技術反彈需求一直較為強烈,而上周政策面的利多信息形成共振,助推了市場演繹反彈行情。 我們認為,上周市場探底回升確立了階段性底部,后期仍可看高一線,主要分析理由如下: 首先在前面分析眾多的宏觀政策面的利多信息點燃了技術反彈走勢,從技術的角度分析,之前我們也曾剖析過,如果按照2009年的3478點做為三浪下跌的起點,而中間2319和3186點成為一浪低點和三浪起點,那按照同等幅度計算,下方技術支撐為2028點;如果從今年形成的M頭頂形態(tài)計算,2478和2453點點對應的下方支撐為2006點和2030點,因此兩種技術分析方法測算的下方支撐區(qū)域為2006-2030點,而上周滬綜指確實在該區(qū)域明顯獲得支撐,因此也使得上周的反彈確立了階段性底部。甚至有些觀點認為既然下跌三浪走完,是不是就該進入新的上升浪了,也就是上周的階段性底部就是歷史的大底,這點,我們認為還有待進一步確認。 首先,第三浪是否走完,要看反彈的高度來確認,如果反彈高度仍無法有效收復第一浪低點2319點,則就仍處于三浪調整中,而且2028點只是按照與第一浪等長計算出的,如果第三浪出現(xiàn)延長浪,則可能超過等長,甚至達到1.618或其他神奇數(shù)字倍數(shù),因此,目前還只能定位為超跌后的技術反彈;如果從技術上再測算反彈的高度,上方幾個重要點位都可能成為強阻力,首先就是年初的2132低點、其次是黃金反彈第一條線壓力2185點,另外是年內M頂形態(tài)的勁線2242點、還有就是更高的第一大浪下跌的低點2319點,如果2319點能突破,則反轉確立的概率就可能增大。 其次,從宏觀政策面看,周末公布的CPI小幅回升至2%,但PPI同比下降3.5%,環(huán)比下降0.5%,創(chuàng)出34個月新低,而且8月工業(yè)增加值同比增長8.9%,但較上月卻下滑0.3%,宏觀經濟數(shù)據總體表現(xiàn)仍不樂觀,這或迫使政策繼續(xù)寬松的環(huán)境,預計上周發(fā)改委政策形成的導火索仍有繼續(xù)發(fā)酵的可能,同時內需規(guī)劃也有進一步出臺的預期;而且近期仍然不排除再度降準的可能。 另外,從現(xiàn)貨市場資金面表現(xiàn)看,上周資金流入建材、工業(yè)、能源和金融等藍籌和周期性股票,防御板塊資金卻呈現(xiàn)一定流出,這樣的輪動使得市場的反彈更具進攻性。 還有,從期指市場的數(shù)據表現(xiàn)看,首先總持倉在經歷了連續(xù)一周多的減持后,上周后半段伴隨期指的反彈總持倉出現(xiàn)一定回升,這有利于反彈行情的延續(xù);其次是凈持倉,上周凈空頭從1.3萬手下降到9千手附件,多空力量呈現(xiàn)一定轉換,對短期市場壓力或起到削弱作用。 最后,我們從估值的角度簡單做一個分析,根據半年報數(shù)據統(tǒng)計顯示,全部A股市盈率為11.03左右,而滬深300(2326.666,9.49,0.41%)成份股市盈率為9.8倍左右,如果縱向比較國內近20年的表現(xiàn),目前PE呈現(xiàn)較強的估值優(yōu)勢,而且從橫向與美國SP500的過去市盈率比較(如下圖),國內市場同樣具有估值優(yōu)勢,但是由于今年上半年整體盈利增幅是-0.83%,如果在上市企業(yè)盈利負增長的情形下,單獨以PE做為估值高低的判斷就有失偏頗,因此如果引入PEG計算估值水平,前期分析師預告2012年的企業(yè)盈利增長為10.57%,但從上半年的數(shù)據表現(xiàn)看,預計2012年全年的企業(yè)盈利增幅或許難以達到這個高度,假如按照5%的增幅計算,PEG值為2.2,高于1的標準水平,這一角度則展現(xiàn)目前的估值優(yōu)勢并不明顯存在。 宏觀面和股市、期市資金面都支持市場仍存在一定上行動能,但如果占在中長線的角度,由于經濟還處于下滑階段,按照PEG計算的估值優(yōu)勢則難以很好展現(xiàn),而后期政策力度和持續(xù)性也存在疑慮,因此,是否有反彈演繹為反轉仍需等待更多確定信號出現(xiàn)。 操作上,我們建議上周后半段按照提示接入的多單可繼續(xù)持有,如果本周初有回調機會可適當加倉或新多單入場,跌破2290減持,跌破2250完全離場。 期指市場數(shù)據統(tǒng)計與分析: 一、交易量和持倉量變化:持倉維持高位 上周現(xiàn)指市場前半周一直在2000點附近進行艱難的筑底過程,并在周五得到利好刺激下出現(xiàn)壓抑已久的反彈熱情。在這個過程中,期指持倉量先抑后揚,并且在周五出現(xiàn)了近期罕見的增倉上行行情。從數(shù)據上看,繼續(xù)呈現(xiàn)出高位震蕩,多空博弈依然激烈。從數(shù)據上看,上周周日均日末持倉量達到90368手,較上周94376手的水平有4%的回落,主要來自于前半周的減倉下行。而成交量方面,則得益于周五的資金放量入場,拉動上周日均成交量達到47.8萬手,較上周跳漲將近30%。 周五單日76萬手的成交量也刷的期指上市兩年來的新高,并一度帶動超過130點以上的驚人漲幅,對多頭的信心鼓舞很大,有望在短期延續(xù)這種激昂的情緒。 而從中金所公布的會員持倉數(shù)據來看,上周的前20名持倉會員的凈空單量已經提前呈現(xiàn)出震蕩下行的特點來。在上周五刷的歷史新高的13901手后,本周在前四天持續(xù)回落,并重回10000手大關以內。 空單減持的力度還是比較大的。但在周五的大陽線后,凈空單又悄然增加了400多手,但幅度仍然比較謹慎。前五名的多空集中度則顯示,如同凈空單一樣,前5名的空頭集中度已經在上半周提前回落。這也顯示出周五的大漲有空頭提前止盈的意愿??傮w來看,持倉成交結構在短期略偏多。 二、滬深300指數(shù)分析:金融板塊海量資金流入 上周現(xiàn)指市場在周五強力的推漲行情下,滬深300十大指數(shù)全面反彈,其中超半數(shù)的指數(shù)漲幅超過 5%,其中300材料板塊受到最直接的利好刺激,單邊漲幅達到驚人的7.35%,300信息和300消費板塊也反彈巨大。相比之下,300電信和300公用指數(shù)則在資金更加青睞前期超跌股的前提下,漲幅略微遜色,但也均超過了2%。 滬深300十大成分指數(shù)的資金流向則同樣顯示,在上周五的現(xiàn)指大幅跳漲中,出現(xiàn)了300能源、300材料、300工業(yè)、300金融等四大權重行業(yè)指數(shù)的大幅現(xiàn)金流流入。但值得一提的有另外幾點,一是300金融指數(shù)在周一的資金流入程度相比周五更加積極,也證明周五的上行略有前期的鋪墊,后期行情的持續(xù)性可以期待。另外一點是在周五的行情背后,我們看到有300醫(yī)藥和300共用等防御性的板塊的資金逆勢出逃。由于短期市場的新增資金比較有限,更多的來自于場內資金的騰挪。因此或有資金從防御性板塊到強周期板塊的轉移,這或加強后期市場指數(shù)的進攻性特點來。 三、套利分析:基差略微走高 上周在后半周現(xiàn)指市場強勁的表現(xiàn)帶動下,基差市場也迎來了難得的套利良機。我們可以從日度的基差走勢圖中看到,在上半周仍一直徘徊在10點一下的IF當月合約的基差在后兩天成功突破20點左右的關口,如果說周四的基差跳漲有IF 1209在現(xiàn)指收盤后15分鐘的原因的話,則在周五整天的行情中都運行在20點附近,可以為期現(xiàn)套利者提供從容的入場時間。雖然IF 1209合約仍有兩周的交割時間,但25點以上的套利收益仍然可以比較豐厚??缙趦r差則變化不大,我們此前提示過,各跨期價差已經處于較高的升水位置,本周在周五的行情下也只有小幅收高,甚至比此前一個星期的價差還要略小。因此跨期價差的機會上不十分明顯。 責任編輯:李婷 |
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