時(shí)至今日，歐債危機(jī)依然觸動(dòng)著每位投資者的神經(jīng)，面對(duì)無法預(yù)測(cè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，黃金成為了投資者最為青睞的避險(xiǎn)產(chǎn)品。

歐債危機(jī)反復(fù)發(fā)作的三年間，黃金價(jià)格呈現(xiàn)出“牛熊轉(zhuǎn)換”格局，最大月度漲幅高達(dá)12.86%，最大月度跌幅11.09%。其中，月度漲跌幅超過6%的有10次，包括：2009年11月漲12.86%、12月跌7.04%、2011年1月跌6.27%、4月漲9.17%、7月漲8.47%、8月漲12.24%、9月跌11.09%、12月漲10.39%、2012年1月漲11.08%、5月漲6.25%。期間，黃金錄得78%的漲幅。

業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍是飄忽不定，后市繼續(xù)看好黃金。

2009年9月——2010年9月

黃金創(chuàng)出最大月度漲幅

2001年，希臘通過歐盟財(cái)赤率加入歐元區(qū)體系，而在此之前，希臘為了滿足“入?yún)^(qū)”條件，與美國(guó)高盛集團(tuán)訂了貨幣互換協(xié)議，這為希臘債務(wù)問題埋下“禍根”。2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即引發(fā)市場(chǎng)恐慌。同年12月，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，投資者在拋售希臘國(guó)債的同時(shí)，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)的主權(quán)債券收益率也大幅上升。2010年4月份，標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)，自此歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。隨后，在歐盟及IMF援助政策下，希臘債務(wù)問題有所緩和，但鑒于希臘以借錢還債方式承擔(dān)，債務(wù)危機(jī)未能從根本上得以消除。進(jìn)而，愛爾蘭、葡萄牙、比利時(shí)、西班牙等歐洲其它國(guó)家相繼爆出類似債務(wù)問題，而德國(guó)等歐元區(qū)龍頭國(guó)亦開始感受到危機(jī)嚴(yán)重程度，整個(gè)歐元區(qū)面臨十一年來最嚴(yán)峻考驗(yàn)。隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)達(dá)成救市協(xié)議，以總額高達(dá)7500億歐元穩(wěn)定機(jī)制來避免危機(jī)蔓延。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)救市政策出臺(tái)導(dǎo)致美元貶值預(yù)期升溫。由于希臘經(jīng)濟(jì)體系較小，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為不足以引發(fā)大范圍債務(wù)危機(jī)，市場(chǎng)整體反應(yīng)較為平靜。國(guó)際金價(jià)在美元貶值預(yù)期在于2009年11月創(chuàng)出階段月度新高12.86%，并于12月初創(chuàng)出階段新高點(diǎn)1227美元/盎司。不過，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，出于躲避歐元及市場(chǎng)恐慌情緒影響，歐元、黃金等資產(chǎn)遭遇拋售，黃金價(jià)格于12月調(diào)頭下跌，月度跌幅為7.04%，一直回調(diào)至2011年2月初相對(duì)低點(diǎn)1044美元/盎司的出現(xiàn)。在市場(chǎng)確立希臘將得到巨額救助資金后，歐元跌勢(shì)止步。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)又遭遇坎坷，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒逐步轉(zhuǎn)向，美元于2010年下半年重回跌勢(shì)，黃金于8月份創(chuàng)出5.61%月度漲幅后延續(xù)上漲行情。

2010年10月——2011年8月

金價(jià)延續(xù)十一年牛市

2011年，歐盟對(duì)希臘第二輪援助方案卻遲遲沒有出臺(tái)。希臘債務(wù)違約問題對(duì)歐元區(qū)形成了“火燒連環(huán)船”效應(yīng)，隨后意大利、西班牙等國(guó)債務(wù)問題相繼爆發(fā)。在歐元區(qū)17國(guó)中，以葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙等五個(gè)國(guó)家(以下簡(jiǎn)稱“PIIGS五國(guó)”)債務(wù)問題最為嚴(yán)重。期間意大利、法國(guó)10年期國(guó)債收益率分別飆升升至7.48%和3.81%，創(chuàng)下階段性最高紀(jì)錄。此外，標(biāo)普還將包括德國(guó)和法國(guó)在內(nèi)的15個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。10月底歐盟峰會(huì)達(dá)成包括希臘債務(wù)、EFSF擴(kuò)容及銀行業(yè)資本重組在內(nèi)的一攬子歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)方案，但就歐元區(qū)統(tǒng)一財(cái)政契約、歐債穩(wěn)定機(jī)制規(guī)模等關(guān)鍵因素并未達(dá)成一致，因此市場(chǎng)對(duì)歐盟峰會(huì)結(jié)果感到失望，歐債危機(jī)由歐元區(qū)邊緣國(guó)家向核心國(guó)蔓延的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，整個(gè)歐洲面臨經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)。

此時(shí)，黃金價(jià)格在2011年1月月度回調(diào)為6.27%后重返牛途，2月創(chuàng)出5.89%的月度漲幅，接下來金價(jià)繼續(xù)節(jié)節(jié)攀升，分別在4月、7月和8月創(chuàng)出9.17%、8.47%和12.24%的月度漲幅。上半年由于美國(guó)債務(wù)違約事件使得市場(chǎng)恐慌情緒不斷升溫及美國(guó)兩輪量化寬松貨幣政策使得美元泛濫，致使美元指數(shù)大跌，2至9月份期間始終維持在76下方運(yùn)行，持續(xù)低迷的美元使得黃金獲得了投資者的青睞，2011年，黃金價(jià)格延續(xù)11年的牛市格局。

2011年9月——至今

金價(jià)重挫后重返上升通道

隨后歐央行再次通過購買債券和EFSF來救市，但2012年上半年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)“高燒不退”。歐洲央行宣布維持基準(zhǔn)利率于1%不變，接來下美聯(lián)儲(chǔ)又宣布維持超低利率政策。但美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率政策至2014年的承諾產(chǎn)生了懷疑。而在2月底，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證詞中暗示近期不會(huì)推出新貨幣刺激措施，令QE3預(yù)期破滅。不過，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)狀況慘淡，又激發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松(QE3)的預(yù)期急劇上升，此外，投資者對(duì)于歐洲央行出臺(tái)積極措施預(yù)期亦在不斷升溫。不過，值得關(guān)注的是，9月份歐洲方面除了將討論債券購買計(jì)劃外，希臘問題也將面臨一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，希臘能否得到第三輪經(jīng)濟(jì)援助尚不明朗。

在央行出手干預(yù)救市背景下，黃金價(jià)格在2011年9月底創(chuàng)出歷史新高1922美元/盎司。高位的金價(jià)令其避險(xiǎn)地位受到投資者的懷疑，隨后避險(xiǎn)屬性于第四季度中黯然褪色，此時(shí)黃金表現(xiàn)出強(qiáng)烈商品屬性。德國(guó)、法國(guó)等國(guó)相繼被降調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，對(duì)黃金商品屬性造成了嚴(yán)重打壓。此外，歐債問題愈演愈烈使得市場(chǎng)恐慌情緒不斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)亦使得資金回流美國(guó)，美元反彈必然對(duì)黃金形成一定壓力，即9月至12月期間的大幅下跌，其中9月金價(jià)大幅回撤11.09%，完全吞噬8月漲幅，隨后又在12月出現(xiàn)10.39%大幅度調(diào)整。

2012年初，在全球低利率和央行體系支持下，市場(chǎng)流動(dòng)性困境有所緩解，金價(jià)獲得了一些活力，1月顯著走高，月度漲幅高達(dá)11.08%。不過，鑒于2月份美元指數(shù)維持在80附近震蕩，金價(jià)呈現(xiàn)出震蕩格局。全球經(jīng)濟(jì)由繁榮轉(zhuǎn)入衰退，大宗商品及全球股市表現(xiàn)不佳，避險(xiǎn)資金大量涌入美元、美債，黃金未能獨(dú)善其身，反彈受阻再度回落，5月大幅回調(diào)6.25%。不過，市場(chǎng)重燃對(duì)QE3預(yù)期及對(duì)歐央行采取積極措施樂觀預(yù)期不斷升溫，再度吸引投資者大舉追捧黃金，6月份金價(jià)吞噬了前三個(gè)月連續(xù)下跌陰霾行情，上升走勢(shì)延續(xù)至今。

南華期貨研究所所長(zhǎng)朱斌表示，目前，歐元區(qū)走向仍不明確，只要出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，美元就有走強(qiáng)可能，此時(shí)，黃金面臨下跌可能。鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍是飄忽不定，后市繼續(xù)看好黃金。