近期受到供給偏緊以及石化挺價支撐，連塑主力1301合約站上萬元整數(shù)關(guān)口。筆者認(rèn)為，隨著石化裝置重啟以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)，LLDPE期價面臨較大的回落風(fēng)險。

國際油價或?qū)⒆呷?/P>

9月初公布的全球制造業(yè)指數(shù)普遍不佳，表明經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的下行壓力，市場更加密切關(guān)注各國的經(jīng)濟(jì)刺激政策。上周五美聯(lián)儲主席伯南克并未明確寬松政策的時間表，歐盟內(nèi)部則對如何解決債務(wù)問題分歧較大，市場憂慮歐洲央行的購債計劃能否順利推出。國內(nèi)方面，央行降準(zhǔn)降息遲遲不見蹤影，反而以頻繁的逆回購操作緩解短期的資金壓力，政策刺激力度弱于預(yù)期。而從原油市場來看，第三季度石油需求季節(jié)性增長，市場基本面收緊，以及伊朗問題始終令市場擔(dān)憂，國際油價持續(xù)走高。目前原油市場的利空因素正在逐漸累積。9月初美國汽油消費高峰期結(jié)束，季節(jié)性需求推升油價的作用減弱。而全球經(jīng)濟(jì)疲弱，在淡季時節(jié)石油消費狀況難言樂觀。另外，由于高油價拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國以及國際能源署進(jìn)行拋儲的傳聞進(jìn)一步施壓油價?？傮w來看，在利空因素累積并持續(xù)發(fā)酵的情況下，國際油價或?qū)⒆呷酢?/P>

現(xiàn)貨價格難上揚

三季度石化企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)檢修，市場供應(yīng)明顯減少，同時國際油價高位運行，石化成本壓力凸顯，企業(yè)減產(chǎn)挺價的意愿強烈。截至7月份，國內(nèi)PE產(chǎn)量為81.3萬噸，較去年同期下降6.2%；1—7月累計產(chǎn)量為574.2萬噸，較去年同期下降5%。但值得注意的是，9月份國內(nèi)即將有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，如果撫順和大慶兩家石化企業(yè)能順利投產(chǎn)，合計將增加75萬噸的LLDPE新產(chǎn)能，市場供給能力將大幅提升。另外，由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格高位運行，LLDPE進(jìn)口盈利明顯回升，近段時間進(jìn)口量出現(xiàn)大幅反彈。今年7月份LLDPE進(jìn)口21.36萬噸，環(huán)比增加31.69%，同比增加23.90%。雖然9月份石化企業(yè)仍有不少裝置繼續(xù)停產(chǎn)檢修，但是由于新增產(chǎn)能的投產(chǎn)以及進(jìn)口貨源補充國內(nèi)市場，供給偏少局面有望緩解，現(xiàn)貨價格難以獲得持續(xù)的上漲動力。

下游需求增速下滑

需求方面，7月份我國塑料薄膜產(chǎn)量為77萬噸，較去年同期增長9%；1—7月累計產(chǎn)量為541.2萬噸，較去年同期增長14%。雖然塑料薄膜的產(chǎn)量維持正增長，但是產(chǎn)量增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑，可見下游需求不容樂觀。市場期待“金九銀十”的農(nóng)膜產(chǎn)銷旺季能夠提振市場。然而目前農(nóng)膜廠家生產(chǎn)仍然比較平穩(wěn)，訂單情況一般，PE功能膜廠家整體開工率在30%—60%范圍內(nèi)，大蒜地膜生產(chǎn)逐步啟動，整體開工率在10%—30%范圍內(nèi)。LLDPE現(xiàn)貨價格高位運行，農(nóng)膜企業(yè)對高價原料的抵觸情緒較濃，市場成交難以放量。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳，而且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策弱于預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境恐將惡化，農(nóng)膜企業(yè)的備貨以及剛性需求對LLDPE現(xiàn)貨市場支撐有限，“旺季不旺”的局面可能會再次上演。

綜上分析，當(dāng)前現(xiàn)貨市場供給偏緊問題有望隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口貨源補充得到緩解，而受制于宏觀環(huán)境，農(nóng)膜旺季對于需求的拉動作用有限。操作上，建議LLDPE逢高沽空。