收儲傳聞再起，糖市上下兩難。糖價雖受國際增產(chǎn)周期、國內(nèi)本榨季末庫存高企、下榨季產(chǎn)量預增三座大山壓制，中長線仍缺乏上行動力，但短期在收儲預期等支撐下，趨勢性下跌行情暫時亦難以出現(xiàn)。

巴西壓榨提速，全球增產(chǎn)升溫

巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(Unica)公布的數(shù)據(jù)顯示，7—8月的干燥天氣令壓榨進度加速，糖廠正在彌補5—6月的降雨帶來的產(chǎn)量損失，因巴西天氣顯著改善，單產(chǎn)前景樂觀，部分機構(gòu)上調(diào)了全球產(chǎn)量預估。國際糖組織(ISO)上周五稱，預計2012年10月—2013年9月這一年度全球食糖供應(yīng)過剩586萬噸，高于上一年度的供應(yīng)過剩519萬噸。

盡管市場被增產(chǎn)預期籠罩，總體悲觀，但仍不乏支撐因素，其一是印度官方稱，來年印度頭號產(chǎn)糖區(qū)——馬哈拉什特拉邦(馬邦)的食糖產(chǎn)量因雨水偏少可能下滑30%，來年印度可供出口的食糖數(shù)量或?qū)p少；二是全球食糖需求仍處上升趨勢，國際糖業(yè)咨詢機構(gòu)Kingsman SA稱，由于需求擴大，下年度全球食糖供應(yīng)過剩預期從之前預計的810萬噸調(diào)降至670萬噸；三是美元指數(shù)下滑、原油價格趨漲也將導致乙醇供給緊張，從而支撐糖價。

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)部分出爐，庫存仍居高位

目前各地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相繼出爐，從云南、海南和新疆三省數(shù)據(jù)來看，8月單月銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)利好。其中，云南8月份單月銷糖量為25.77萬噸，同比增加7.9萬噸；海南單月銷糖量為4.49萬噸，同比增多1.72萬噸；新疆單月銷糖量為3.09萬噸，同比增加1.68萬噸。須注意的是，雖然8月單月銷售數(shù)據(jù)向好，但累計產(chǎn)銷率仍居于低位。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三省庫存均同比增加，產(chǎn)銷率均同比下滑，表現(xiàn)出榨季末去庫存壓力依然較大。隨著國慶、中秋備貨期的結(jié)束，后期食糖銷售缺乏亮點，去庫存速度不容樂觀。

下榨季國內(nèi)增產(chǎn)的可能性較大

由于今年主產(chǎn)區(qū)廣西雨水豐沛，廣西甘蔗長勢頗好，甘蔗桿粗葉茂。據(jù)了解，8月底崇左江州蔗區(qū)甘蔗長勢良好，株高較去年普遍提高近30厘米。從甘蔗種植面積和生長情況來看，市場普遍預計廣西白糖產(chǎn)量在新年度里將達到800萬噸以上，全國糖產(chǎn)量將超過1400萬噸。

就中長期而言，多方扭轉(zhuǎn)局面的唯一寄望在于冬季的極端霜凍天氣，但去年5月之后本次拉尼娜現(xiàn)象基本結(jié)束，而拉尼娜現(xiàn)象和厄爾尼諾現(xiàn)象通常是交替產(chǎn)生的，在兩種現(xiàn)象之間會有兩年左右的平靜期，天氣會變得相對平穩(wěn)一些，極端天氣相對較少。因此，今年出現(xiàn)極端天氣的概率并不大。同時，夏季降水較多，也能夠降低冬季的霜凍幾率。所以，當前庫存只是促使價格下跌的冰山一角，真正壓制價格的原因主要是新年度的增產(chǎn)預期。對于下榨季白糖行情，暫持悲觀態(tài)度。

逢高沽空或成市場主旋律

中長期而言，目前甘蔗長勢較好，且種植面積也有所增加，下榨季增產(chǎn)預期仍是懸在多頭頭上的一把刀，刀未落，多頭難以扭轉(zhuǎn)糖市。對于市場而言，供求關(guān)系才是核心要素，只要國際國內(nèi)增產(chǎn)前提依然存在，逢高沽空仍是市場的主旋律。

但短期而言，目前價位已經(jīng)低于成本線，國內(nèi)制糖企業(yè)已經(jīng)瀕臨虧損階段。假如繼續(xù)放任社會庫存高位運行，大幅調(diào)降甘蔗收購價，那么糖產(chǎn)業(yè)將會面臨大豆產(chǎn)業(yè)的被動局面，國內(nèi)或失去定價話語權(quán)。

在政策敏感期及硬性成本線區(qū)域，不確定性因素太多，短期不宜過分追空。后期關(guān)注收儲時間、數(shù)量及價格，甘蔗收購價格是否下調(diào)，下調(diào)幅度為多少以及下榨季預計產(chǎn)量等因素，今日舉行的鄭州白糖期貨論壇或揭開收儲廬山真面目，為市場提供新的指引。