中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司日前發(fā)布的《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》，讓信托產(chǎn)品得以重新開(kāi)立證券賬戶，同時(shí)也讓信托模式再次成為一些期貨私募可選擇的發(fā)展路徑。

“成本降低，讓期貨私募利用信托公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品成為可能?！弊鳛橐患宜侥嫉墓芾砣?，王先生一直在尋找國(guó)內(nèi)期貨私募陽(yáng)光化路徑，目前，他已經(jīng)在和一家信托公司探討未來(lái)合作的可能性。他告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，此次放開(kāi)信托產(chǎn)品設(shè)立證券賬戶，對(duì)信托產(chǎn)品參與股指期貨市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生推動(dòng)作用。目前信托產(chǎn)品能參與的期貨品種只有股指期貨，而根據(jù)相關(guān)規(guī)則，股指期貨的持倉(cāng)占總資金比例必須以現(xiàn)貨持倉(cāng)為基準(zhǔn)，沒(méi)有證券持倉(cāng)的基礎(chǔ)，信托產(chǎn)品根本無(wú)法從事股指期貨交易。因此，信托產(chǎn)品參與股指期貨必須首先開(kāi)立證券賬戶。

在不放開(kāi)證券賬戶設(shè)立的情況下，信托公司僅證券賬戶費(fèi)用就開(kāi)價(jià)數(shù)百萬(wàn)元，對(duì)單個(gè)信托產(chǎn)品資金募集規(guī)模要求也很高，多數(shù)要求在1億元以上。而期貨私募作為新生事物，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征，初期募集資金往往規(guī)模不大，這對(duì)于靠規(guī)模來(lái)賺取渠道費(fèi)用的信托公司來(lái)說(shuō)吸引力很小。

“監(jiān)管層放開(kāi)信托產(chǎn)品設(shè)立證券賬戶和股市的低迷有很大關(guān)系，不過(guò)這對(duì)期貨私募的發(fā)展可以說(shuō)是一個(gè)機(jī)會(huì)?！蓖跸壬f(shuō)，他正在與信托公司洽談的產(chǎn)品，就帶有規(guī)避大盤風(fēng)險(xiǎn)的特性?！靶磐挟a(chǎn)品設(shè)立證券賬戶放開(kāi)后，我們與信托公司合作會(huì)有更多的選擇，也會(huì)有更大的談判空間”。

不過(guò)，與同時(shí)從事證券與期貨投資的王先生不同，許多純粹的期貨私募對(duì)信托產(chǎn)品證券賬戶放開(kāi)并不太關(guān)注。

“在信托產(chǎn)品參與期貨市場(chǎng)的嚴(yán)格限制沒(méi)有改變之前，即使有更多的信托賬戶可以操作，對(duì)我們來(lái)說(shuō)也沒(méi)有太大意義。”國(guó)內(nèi)知名期貨投資人林波表示，雖然在費(fèi)用和稅收方面會(huì)一些優(yōu)勢(shì)，但目前信托參與期貨市場(chǎng)的限制仍阻礙著期貨私募對(duì)信托模式的選擇。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》，信托公司集合信托業(yè)務(wù)參與股指期貨只能從事套期保值和套利交易，并對(duì)股指期貨持倉(cāng)比例做出嚴(yán)格限定，這使得以期貨為主要交易對(duì)象的期貨私募很難施展自己的特長(zhǎng)。雖然信托公司單一信托業(yè)務(wù)可以從事投機(jī)交易，但這種模式往往需要私募自己尋找高資產(chǎn)客戶，對(duì)募集資金能力不強(qiáng)的期貨私募來(lái)說(shuō)意義不大。

信托產(chǎn)品不能參與商品期貨的限制也成為一些期貨私募暫時(shí)不考慮發(fā)行信托產(chǎn)品的主要原因。以商品為主要投資品種的菲米投資總經(jīng)理周斌表示，會(huì)在商品成為信托投資標(biāo)的后，再尋求利用信托產(chǎn)品陽(yáng)光化的可能性。

“之前有消息稱，相關(guān)部門正在對(duì)信托公司參與期貨市場(chǎng)投資指引進(jìn)行修改，內(nèi)容包括擴(kuò)大投資范圍至商品期貨與期權(quán)，提高集合理財(cái)產(chǎn)品投資期貨比例，放寬投機(jī)操作等?！蹦称谪浌矩?cái)富中心負(fù)責(zé)人認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)創(chuàng)新與開(kāi)放力度的加大，期貨資產(chǎn)管理市場(chǎng)將不斷壯大，可以預(yù)計(jì)信托業(yè)與期貨業(yè)的合作空間會(huì)越來(lái)越大。