8月下旬以來，受美聯(lián)儲8月議息會議紀要釋放寬松貨幣信號影響，QE3預期急速升溫，引發(fā)現(xiàn)貨白銀價格大幅反彈。筆者認為，美聯(lián)儲QE3推出與否，只能影響白銀價格短期的波動，而中長期走勢仍取于基本面的改善，消費需求和工業(yè)需求的提振。

2010年8月至2011年4月白銀的大牛市行情，雖然是歐債危機發(fā)酵、通貨膨脹以及各國央行增加儲備等多方面因素共振的結果，但對于QE3推出的強烈預期始終是此輪行情炒作的一條主線。不過，隨著美國經(jīng)濟的復蘇，即使未來美聯(lián)儲推出QE3，筆者認為其對白銀價格的影響也只能是短期的，市場有自身的運行規(guī)律，不可能再復制兩年前的牛市行情，也可以說，前兩年的上升行情已經(jīng)充分釋放和消化了QE3預期帶給市場流動性充裕的利好。即使本周五美聯(lián)儲主席伯南克在杰克遜霍爾召開的全球央行專題研討會釋放QE3信號，短線刺激后市場走勢仍將回歸到基本面。

自上世紀70年代以來，金融資產大幅增加，全球金融資產在過去30年增加了17倍。隨著金融資產的大幅增加，金融機構持有白銀的比例也在增加，這也是過去10年白銀價格上漲的主要因素之一。

近期，歐盟對救助問題的積極態(tài)度或暫時緩合歐債問題，近期10年期通脹保值債券(TIPS)收益率有所回升，但仍是負數(shù)，加上國內重新進入降息降準周期，各國擴張性的財政政策下使市場資金的流動性增強，從而使白銀投資性需求繼續(xù)增加。2012年，白銀需求雖有所放緩但仍處高位。

近10年來，工業(yè)生產和首飾加工對白銀的消費需求逐年上升。根據(jù)GFMS預測，預計2015年，白銀,工業(yè)使用量將接近總需求的70%。白銀在新領域的使用量將大幅增加，如超導體和超導電容、電池等領域。預計到2020年，光伏產業(yè)中白銀需求將達到1.86億盎司(5800噸)，未來物聯(lián)網(wǎng)、云計算、LED的普及等新產業(yè)必將提升白銀在電子信息產業(yè)領域的需求，工業(yè)新領域對白銀需求的進一步增長勢必會推動白銀價格上行。回顧最近10年的白銀走勢，除2008年金融危機和2011年全球經(jīng)濟通脹出現(xiàn)小幅回調外，其他時間都是以穩(wěn)步上升為主。2012—2015年全球經(jīng)濟環(huán)境趨于穩(wěn)定復蘇，工業(yè)需求和投資避險需求依然強勁，這將助推白銀價格穩(wěn)中有升。

技術上看，國際現(xiàn)貨白銀自2011年12月29日探明26美元/盎司底部支撐以來，已有效構筑了多重底，目前價格已經(jīng)突破2011年4月29日以來的大三角形調整，價格重新回到30美元上方，中期走勢向好。而從月線來看，KDJ低位金叉，MACD綠柱收縮，價格突破5月和10月均線，也意味著中期調整結束，短線整固修復超買的技術指標后，無論美聯(lián)儲是否推出QE3，在各國積極的財政政策下，在消費需求和投資性需求的推動下，白銀新一輪的上升行情已經(jīng)開始。