庫(kù)存偏高、增產(chǎn)預(yù)期以及外盤(pán)頹勢(shì)影響目前糖價(jià)，然而，甘蔗生產(chǎn)糖和乙醇具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，糖價(jià)后市不用過(guò)分悲觀。

近期鄭糖走勢(shì)萎靡不振，除了尚未獲得官方證實(shí)的收儲(chǔ)政策，基本面幾乎無(wú)利多題材，反倒是利空消息不斷：一方面銷(xiāo)售進(jìn)度相對(duì)遲緩令工業(yè)庫(kù)存居高不下，同時(shí)充沛降水使得廣西、云南甘蔗生長(zhǎng)旺盛，來(lái)年豐產(chǎn)可期；另一方面國(guó)際市場(chǎng)也將延續(xù)過(guò)剩局面，外糖價(jià)格低廉對(duì)國(guó)內(nèi)糖市造成很大壓力。

同樣炒作題材產(chǎn)生不同結(jié)果

8月中旬收儲(chǔ)傳聞再起，但市場(chǎng)短暫沖高后就回到了起點(diǎn)。與年初相比，同樣題材造成不同結(jié)果的原因是：首先，本榨季初期，廣西開(kāi)榨推遲，市場(chǎng)對(duì)實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)噸的增產(chǎn)目標(biāo)并無(wú)把握，但是現(xiàn)在已是榨季后期，糖廠庫(kù)存仍然龐大，對(duì)于下年度又存在較強(qiáng)的增產(chǎn)預(yù)期；其次，年初時(shí)糖廠銷(xiāo)售壓力不大，惜售情結(jié)加上收儲(chǔ)刺激使得糖價(jià)強(qiáng)勁反彈，目前中秋、國(guó)慶銷(xiāo)售旺季不旺，白糖庫(kù)存顯著下降的希望渺茫；再次，年初鄭糖主力1209合約直接受益于收儲(chǔ)政策，而近期市場(chǎng)主力是1301合約，收儲(chǔ)的支持作用有限；最后，年初國(guó)內(nèi)糖價(jià)反彈時(shí)，國(guó)際糖價(jià)已經(jīng)先行走穩(wěn)，眼下ICE糖價(jià)卻一路走低，20美分/磅關(guān)口的失守挫傷了多頭信心。

下年度增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈

自2011年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入增產(chǎn)周期，2011/2012榨季產(chǎn)量為1152萬(wàn)噸，較2010/2011榨季增加10%；2012/2013榨季預(yù)期為1300萬(wàn)—1350萬(wàn)噸， 較2011/2012榨季增加17%，這與上個(gè)增產(chǎn)周期2006/2007、2007/2008榨季30%的平均增幅相比，明顯降低。2011年糖價(jià)處于歷史最高水平，甘蔗、甜菜的收購(gòu)價(jià)也是如此，農(nóng)戶種植糖料作物的熱情被充分調(diào)動(dòng)起來(lái)，播種面積上已無(wú)繼續(xù)擴(kuò)張的空間，而且2012年大部分時(shí)間天氣狀況適宜甘蔗生長(zhǎng)，這是近幾年少見(jiàn)的，2012/2013榨季白糖產(chǎn)量很可能出現(xiàn)階段性峰值。

此外，工業(yè)庫(kù)存偏高自今年2月份就已現(xiàn)端倪，5月份過(guò)后依然顯著高于往年平均水平。本榨季僅剩最后一個(gè)月，只有大量收儲(chǔ)才能改善庫(kù)存壓力。相比之下，收儲(chǔ)價(jià)格是否仍為6550元/噸已不重要，即使只有5800元/噸，只要收儲(chǔ)量夠大對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是利好。

外圍市場(chǎng)上，盡管自2011年以來(lái)糖價(jià)已經(jīng)大幅回落，但主要產(chǎn)糖國(guó)并無(wú)顯著縮小糖料種植面積的跡象。目前巴西主產(chǎn)區(qū)的天氣利于甘蔗收榨，且前期降水對(duì)來(lái)年甘蔗生長(zhǎng)也較為有利，生產(chǎn)前景較為樂(lè)觀。印度降雨雖然同比有所減少，但從目前的情況看，并不能改變糖市供過(guò)于求的格局。其他主要產(chǎn)糖國(guó)也沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重減產(chǎn)跡象，所以國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)2012/2013年度全球白糖供應(yīng)依然過(guò)剩。

外糖供應(yīng)過(guò)剩，糖價(jià)走軟，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也產(chǎn)生沖擊。截至7月末，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)口外糖184萬(wàn)噸，較往年同期高出100多萬(wàn)噸，這是造成國(guó)內(nèi)庫(kù)存居高不下的重要原因。不過(guò)，今年配額所剩無(wú)幾，如果8—10月份進(jìn)口總量下降，外糖對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊就會(huì)相應(yīng)減弱。

逆境中存在希望

近期國(guó)際原油價(jià)格回升，玉米價(jià)格也升到歷史高位，白糖與原油的比價(jià)處于2008年年末以來(lái)的低位，白糖與玉米的比價(jià)也是如此。這樣，甘蔗生產(chǎn)乙醇就具有吸引力，甘蔗糖較玉米淀粉糖也有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以上兩個(gè)因素對(duì)于改變糖價(jià)弱勢(shì)起到潛移默化的作用。總的來(lái)說(shuō)，雖然糖市后期走勢(shì)不樂(lè)觀，但也不必過(guò)于悲觀，如果上述題材能夠發(fā)揮作用，加上宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，屆時(shí)糖價(jià)止跌反彈也將水到渠成。